什麼是次貸危機一看就明瞭 【附上影片2部】

爱情是一种怪事

原帖由 kingnqueen 于 6-10-2008 07:53 PM 发表

g倒闭关a甚么事？

如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。

weiherd

美国房市泡沫（房屋贷款违约，也就是说购房者还不起房贷) CDO贬值骨牌效应从美国金融市场扩散至全世界

kk66

看了楼主精彩的解说，美国算是完蛋了。它面临了比97亚洲金融危机还要惨的风暴。只是死撑而已。  那么！美国政府通过的几千亿要向谁借。还是美钞印多一些就可以了？ 算是风水轮流转吧！身为老大，低下头是多没面子的事呀！。 还好！马来西亚的银行没乱借钱给穷人。

esj_joo

超水准。一个字 -- 赞！！！

red_wolf

赞~！！好文章。。
我收藏了。。 谢谢。。

cariklsbsin

非常受用的一篇帖子,
需要好好學習與研究的一篇帖子,
真謝謝你, 從你這裡學到很多知識,
真的很感激不盡 ,您真有心,佩服!佩服!

Dedworth

好文章，让我们再看下去.


美元的贬值.
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Dedworth

咳？怎么我贴出的youtube看不见？
再试试.

[ 本帖最后由 Dedworth 于 7-10-2008 03:29 AM 编辑 ]

weiherd

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8years

太好的贴了，要顶顶。

可惜如果早三个月前出现就更好了。。。。。

kencana

口语化 ...... 没有难懂的专业名词 ...... GOOD ......



KENCANA  .....到此一游 !!!! ..................

wipower

好！顶！收益不浅！精华！

kk66

感激帖主解说的一篇好帖！ 让我明了美国所面对的难题。违约恶化，情况严重。道指跌向5000点的可能性存在。

kingnqueen

原帖由 爱情是一种怪事 于 6-10-2008 07:00 PM 发表
这样解释是不是比较简单。有错请指点。。。


一．杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900 ...

银行A去那里借900忆？

裙舞

hai还能道出实际数目大约多少，太强了 ！！
大力拍掌

Dedworth

[quote]原帖由 weiherd 于 7-10-2008 09:10 AM 发表

谢了.....

再试试.

Dedworth

哈哈哈...

我成功了.

爱维斯林

好文章。 谢谢分享。
让我终于明白了美国次貸危機。 赞！！

chon

注：本文章转记载自一位中国教授

当心美国『资产毒垃圾』
2007年7月1日，美国弗吉尼亚州通过了一项令全州居民震惊的新交通法规：凡开车超过限速20英里以上的驾驶人，将面临高达3550美元的巨额罚款！酒后开车，罚2250美元！法院还要另收500美元！
忘带驾照，罚1000美元！转弯没打指示灯，罚！十八岁的青年开车打手机（即便是使用耳机），罚！八岁以下的儿童没坐在专门的安全座椅中，罚！如果孩子体重超重坐不进安全座椅，必须随身携带『豁免证明』，如果忘带了，罚！州政府的说法是『加强安全意识，减少事故发生』，政府预计这些罚款措施将产生6500万美元的『收益』用以维护当地的公路系统。当地居民则认为这是一个『史无前例的愚蠢法规。』

无独有偶，马里兰州正在考虑对原本周末免费的路边泊车开始收费，当地的电费今年以来已经暴涨了一倍。目前各州风闻之后也在蠢蠢欲动，纷纷准备效仿。美国的地方政府好像突然穷得不择手段地需要捞钱，各项专用资金频频出现巨额亏空，人民的税收所支持的各项资金都到哪里去了呢?

原来这些钱中的一部分被委托给了华尔街的资产管理公司投到了资产抵押证券（ABS， Asset Backed Securities）市场上了，而这些资产投资最近出现了『大麻烦』。弗吉尼亚州政府的基金投资回报在2006年初还曾高达17%，到了年底却亏损了近5%，今年的情况更不乐观。 还有情况更糟的，如俄亥俄州警察退休基金也损失巨大，遭到资产抵押市场重创的还有：加州公共雇员退休基金，德州教师退休基金，新墨西哥州投资协会基金等等，甚至还有远在澳大利亚的17个投资基金也被严重波及。问题是美国的股市近来一直在屡创新高，政府基金，养老基金， 教育基金， 保险基金，外国基金等投资者只要随大流也不至于亏损。原来这些钱并没有『随大流』， 而是被投进了『资产毒垃圾』当中去了。

资产证券化：只要能够透支的，今天就变现贪婪使得银行家们对『静止』的债务资产仍然很不满意，他们也对平静地等待吃债务的利息缺乏耐心。如何盘活这些沉睡的债务资产的尝试终于催生了20世纪70年代以后西方国家兴起的『资产证券化』浪潮。注意， 这个过程的核心不仅是要资产流动起来，更重要的是必须能够为银行系统创造更多的债务并使这些债务货币化。

早在20世纪70年代，美国的银行业就已经开始相互买卖房地产按揭贷款的债权了，只是直接买卖整个贷款不太容易。 如何才能使这些大小不一，条件不同， 时限不等， 信誉不齐的债权标准化以便于交易呢？

银行家们自然想到了债券这一经典载体。这就是1970年由美国吉利美（Ginnie Mae）首创的世界第一个按揭抵押债券MBS （Mortgage BackedSecurities）。他们将条件非常接近许多按揭债务集成在一起打包，然后制成标准的凭证， 再将这些有按揭债务作为抵押的凭证卖给投资人，债务利息收入与债务风险也同时『传递』（Pass-throughs）给投资人。

后来，联邦国民住房抵押贷款协会（Fannie Mae，房利美）也开始发行标准化的MBS债券。应该说MBS是一个重大发明，如同金银货币的出现大大促进了商品交换一样， MBS也极大地方便了按揭债权交易。投资人可以方便地买卖标准化的债券，
而银行则可迅速将长期的大额的难以流动的房地产按揭债权从自己的资产负债表上拿掉，吃到一定的利差之后， 连风险带收益一并转让，然后套现去寻找下一个愿意贷款买房的人。从金融业的角度看，这是个皆大欢喜的局面， 银行解决了抵押贷款的流动性问题，同时投资人得到了更多的投资选择，买房的人更加容易得到贷款， 卖房的人更加容易出手房产。但是， 方便是有代价的。当银行体统使用MBS债券方式迅速从被按揭贷款套牢30年的困境中被释放出来时（通常只有几个星期的时间），同时将全部风险转嫁给了社会。 这种风险中就包括了鲜为人知的通货膨胀问题。

在MBS的启发下，一个更为大胆的想法被实践出来了， 这就是资产抵押债券（ABS， AssetBacked Securities）。银行家们想， 既然有未来固定本息收益做抵押的MBS能够红火，那推而广之，一切有未来现金流做抵押的资产都可以使用同样的思路进行证券化，这样的资产可以包括：信用卡应收账款，汽车贷款， 学生贷款， 商业贷款， 汽车飞机厂房商铺租金收入，甚至是专利或图书版权的未来收入等等。

华尔街有句名言，如果有未来的现金流， 就把它做成证券。其实，金融创新的本质就是， 只要能够透支的，都可以今天就变现。ABS市场规模近年来迅速膨胀，从2000年到现在规模已经翻了一番，达到了9万亿美元的惊人规模。

这些ABS和MBS债券可以作为抵押向银行贷款，房利美和房地美所发行的MBS甚至可以作为银行的储备金，可以在美联储被『贴现』。 如此规模的货币增发必然导致资产通货膨胀，或商品通货膨胀， 甚至两者兼而有之。

如果说通货膨胀意味着社会财富的悄悄转移，那么以银行为圆心， 以贷款规模为半径，我们就不难发现谁动了人民的『奶酪』。

chon

ALT-A按揭贷款

次级和ALT-A按揭贷款：资产毒垃圾当大部分普通人的房地产按揭贷款资源开发殆尽后，他们又将眼光盯上了原本不合格的人。这就是美国600万贫困或信誉不好的穷人和新移民。

美国银行家的胃口永远难以满足，当大部分普通人的房地产按揭贷款资源开发殆尽后，他们又将眼光盯上了一些根本不合格的人。这就是美国600万贫困或信誉不好的穷人和新移民。

美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次: 优质贷款市场（Prime Market），』ALT-A』贷款市场，和次级贷款市场（Subprime Market）。

优质贷款市场面向信用等级高（信用分数在660分以上），收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户，这些人主要是选用最为传统的30年或15年固定利率按揭贷款。次级市场是指信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。而『ALT-A』贷款市场则是介于二者之间的庞大灰色地带，它既包括信用分数在 620到660之间的主流阶层，又包括分数高于660的高信用度客户中的相当一部分人。

次级市场总规模大致在1万3000亿美元左右，其中有近半数的人没有固定收入的凭证，这些人的总贷款额在5000-6000亿美元之间。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，它的按揭贷款利率大约比基准利率高2-3%。

次级市场的贷款公司更加『拥有创新精神』，它们大胆推出各种新的贷款产品。比较有名的是：无本金贷款（Interest Only Loan），3年可调整利率贷款（ARM Adjustable Rate Mortgage），5年可调整利率贷款，与7年可调整利率贷款，选择性可调整利率贷款（Option ARMs）等。这些贷款的共同特点就是，在还款的开头几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。这些新产品深受追捧的主要原因有二：
一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的『合理』的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是『可控』的；二是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息负担的增加。特别适合于短炒——在利率没有提高前出手。

『ALT-A』贷款的全称是『Alternative A』贷款，它泛指那些信用记录不错或很好的人，但却缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件。这类贷款被普遍认为比次级贷款更『安全』，而且利润可观，毕竟贷款人没有信用不好的『前科』，其利息普遍比优质贷款产品高1%到2%。

『ALT-A』贷款果真比次级贷款更安全吗? 事实并非如此。自2003年以来，『ALT-A』贷款机构在火热的房地产泡沫中，为了追逐高额利润，丧失了起码的理性，许多贷款人根本没有正常的收入证明，只要自己报上一个数字就行，这些数字还往往被夸大，因此『ALT-A』贷款被业内人士称为『骗子贷款』。

贷款机构还大力推出各种风险更高的贷款产品，如无本金贷款产品是以30年Amortization Schedule分摊月供金额，但在第一年可提供1%到3%的超低利息，而且只付利息，不用还本金，然后从第二年开始按照利率市场进行利息浮动，一般还保证每年月供金额增加不超过上一年的7.5%。

选择性可调整利率贷款则允许贷款人每月支付甚至低于正常利息的月供，差额部分自动计入贷款本金部分，这叫做『Negative Amortization』。因此，贷款人在每月还款之后，会欠银行更多的钱。这类贷款的利率在一定期限之后，也将随行就市。

很多炒房地产短线的『信用优质』人士认定房价短期内只会上升，自己完全来得及出手套现，还有众多『信用一般』的人，用这类贷款去负担远超过自己实际支付能力的房屋。大家都是抱着这样的想法，只要房价一直上涨，万一自己偿还债务的能力出了问题，可以立刻将房子卖掉归还贷款，还能赚上一笔，或者再次贷款（Re –finance）取出增值部分的钱来应急和消费，即便利率上涨较快的情况下，还有每年还款增加不得超过7.5%的最后防线，因此是风险小，潜在回报高的投资，何乐而不为呢。

据统计，2006年美国房地产按揭贷款总额中有40%以上的贷款属于『ALT-A』和次级贷款产品，总额超过4000亿美元，2005年比例甚至更高。从 2003年算起，『ALT-A』和次级贷款这类高风险按揭贷款总额超过了2万亿美元。目前，次级贷款超过60天的拖欠率已逾15%，正在快速扑向20%的历史最新记录，220万次级人士将被银行扫地出门。而『ALT-A』的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在过去的14个月里翻了一番。

主流经济学家忽略了『ALT-A』的危险是因为到现在为止，其拖欠率比起已经冒烟的次级贷款市场来还不太明显，但是其潜在的危险甚至比次级市场还要大。原因是，『ALT-A』的贷款协议中普遍『埋放』了两颗重磅定时炸弹，一旦按揭贷款利率市场持续走高，而房价持续下滑，将自动引发这个市场的内爆。在前面提到的Interest Only贷款中，当利率随行就市后，月供增加额不超过7.5%，这道最后防线让许多人有一种『虚幻』的安全感。但是这里面有两个例外，也是两个重磅炸弹，第一颗炸弹名叫『定时重新设置』（5 year/10 year Recast）。每到5年或10年，『ALT-A』贷款人的偿还金额将自动重新设置，贷款机构将按照新的贷款总额重算月供金额，贷款人将发现他们的月供金额大幅度增加了，这叫做『月供惊魂』（Payment Shock）。

由于Negative Amortization的作用，很多人的贷款总债务在不断上升，他们唯一的希望是房地产价格不断上扬才能卖掉房子解套，否则将会失去房产或吐血甩卖。第二颗炸弹就是『最高贷款限额』，人们固然可以暂时不去考虑几年以后的定时重设，但是『Negative Amortization』中有一个限制，就是累积起来的欠债不得超过原始贷款总额的110%到125%，一旦触及这个限额，又是自动触发贷款重设。这是一个足以要人命的定时炸弹。由于贪图低利率的诱惑和第一年还款压力较小的便宜，多数人选择了尽可能低的月供额。比如每月正常应付1000美元利息，你可以选择只付500美元，另外 500美元的利息差额被自动计入贷款本金中，这种累积的速度会使贷款人在触到5年重设贷款炸弹之前，就会被『最高贷款限额』炸得尸骨无存。