 霹雳运通（PTRANS, 0186）在第三季维持稳定的盈利增长，但券商达证（TA Research）指出，租户拖欠款项急升及车站建设进度延迟，成为短期主要风险。 不过，研究机构仍维持「买入」评级与 RM0.46 目标价。 3Q25 季内，PTRANS 租金收入达 2999万令吉，按年大增 32.8%，主要受益於 BIdor Sentral（TBS）出租率提升至 68%。Meru Raya（TMR）和 Kampar Putra（TKP）亦保持 83% 和 75% 的健康出租率。租金增长部分抵销了项目促成费（PFF）大跌 74.8% 的影响，符合市场预期。 然而，公司应收账款大增 130% YoY，两家活动承办商逾期款项高达 4000 万令吉，占总应收账款 60%。其中约 2700 万令吉已超过 90 天信用期。 
TA 指出，若最坏情况发生丶两家承办商在年底前全面违约，潜在风险金额可能达 RM53 百万，并可能令 FY26 租金收入减少接近 20%。尽管如此，公司持有 2億1000萬令吉现金（含2億3000万令吉回教债券资金），TA 认为资金充裕，并不影响端洛 Tronoh Sentral 和 Seri Iskandar Sentral 的建设活动。不过，Tronoh Sentral 工程因物流与原料问题略落後进度，营运时间从原本的 2026 年推至 2027 年。 TA 维持 FY25－27 盈利预测不变，认为潜在信用风险已反映於以 1 倍折让 NTA 计算的 RM0.46 估值中，重申「买入」评级。 《九点股票 9shares.my》提供。 分享您的內容，请与佳礼联系！ |
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