【专题讨论】Top Glove, Supermax与Kossan, 三国鼎立?

invest_klse

短期来看，除非 Topglov 的股价跌破 RM4.50，（PE＜15），不然我不会考虑它。

Kossan 嘛，只要它跌破 RM3.50，我就会考虑买。

34350

顶级手套还算是交出了不错的业绩, 从这一季度的业绩上来看, 营业额与净利已经很明显的增加了,营业额增加了9.15%而净利增加了18.27%(比去年同期)
比起上一季度营业额增加了9.35%而净利增加了9.52%
                         revenue          net/profit
1 qtr 2007         308,284          24,845
2 qtr 2007         311,368          25,368
3 qtr 2007         301,563          25,902
4 qtr 2007         307,727          26,829
1 qtr 2008         336,483          29,383

34350

以最新的业绩来算(EPS 9.78), RM6.50 的PE 是在16.62 倍 , 顶级应该很快就会回到RM7.00 以上了.

8years

恐怕是很快的要回去rm5

34350

如果可以回到 RM5.00 或是更底一点那是最好的了, 可以买便宜货...............

8years

管理层会继续扶持股价，所以又没有回去rm5啦

34350

首季營業額增9.1%‧頂級手套淨利3000萬
    * 大馬財經
2008-01-04 10:57
（吉隆坡訊）頂級手套（TOPGLOV，7113）在截至2007年11月30日止的首季，淨利上漲18.3%，從2484萬5000令吉增至2938萬3000令吉。
3個月營業額增9.1%，由3億828萬4000令吉漲至3億3648萬3000令吉。
頂級手套在文告中說，受美元貶值影響，儘管該公司首季美元銷售額按年增加25%，但是兌成馬幣後漲幅卻收窄至17%。
至於濃縮膠乳銷售業務，由於上財政年首季對外銷售較高，現財政年首季卻是內部消費轉強，造成銷量減少。
頂級手套指出，整體銷量與盈利顯著增加，歸功於該公司持續提高產能、實施更佳品管、改善成本效率等。在延續這些策略下，該公司看好現財政年業績展望。
同時，該公司旗下中國業務與Mediflex有限公司也在成功首季轉虧為盈，比原訂的今年3月更早達到目標，開始為集團業績帶來正面貢獻。

34350

擴充生產線　業績符預期　頂級手套財測不變
-5th Jan 2008
頂級手套08年首季的淨利按年成長18.3%，達2930萬令吉，而營業額則按年漲升9%，至3億3650萬令吉。
該公司的高淨利主要是來自銷售量增長，和賺幅進一步擴大。
營業額雖然有所增長，但濃縮乳膠的銷售卻縮減56%，慶幸手套的銷售按年增加17%。該公司的08年首季業績，佔市場及分析員全年預測的24%。
雖然乳膠的價格按季高漲10%，過去數週平均達到每公斤5.20令吉至5.50令吉，然而，頂級手套的賺幅卻未受影響。
相比于07年第四季的10.6%，08年首季的毛利賺幅為11%。
成本壓縮賺幅
此外，分析員相信該公司的賺幅，將因乳膠價格的漲勢而繼續受壓。
無論如何，根據該公司過去順利把成本轉移到客戶身上的例子，分析員認為，乳膠價格走高不會是大問題。
頂級手套中國子公司的營運，在本季成功轉虧為盈，在經歷連續5個月的虧損，並在07年第四季失血440萬令吉后，08年首季終于寫下10萬令吉稅前盈利的好成績。
此外，隨著原油價格已經上探到每桶100美元的高水平，加重成本壓力，所以分析員擔心其賺幅將受影響。
增8條新生產線
截至目前，該公司在中國的生產線達36條，而今年3月份將會有8條新生產線。
僑豐投資銀行分析員，保持頂級手套08和09財政年的盈利預測，分別是1億2800萬令吉與1億5460萬令吉。
相比于膠手套領域平均的0.6倍到0.7倍負債率，該公司的淨負債率維持在偏低水平的0.07倍。
該分析員給予頂級手套的評級，維持在「買進」，而合理價值7.40令吉的水平也保持不變。
另一方面，頂級手套位于巴生的新工廠已在07年12月份竣工，新生產線促使該公司的08年產量，有望達到艾芬投資銀行分析員所預測的350億只。
投資評級不變
對于頂級手套08至2010財政年的盈利預測數據，該分析員依然維持不變。
基于頂級手套的盈利已達到穩定增長，該分析員相信頂級手套14倍的本益比，符合目前市場上的比例。
該分析員維持其「減持」的投資評級，目標價格為6.15令吉。
頂級手套(TOPGLOV，7113，主板工業股)
閉市價：6.50令吉(無起落)
成交量：88萬1800股

34350

私有化斯保利工業如虎添翼　速伯瑪前景備受看好
-6th Jan 2008
（吉隆坡5日訊）隨著私有化斯保利工業（Seal Polymer）的行動完成，速伯瑪（SUPERMX，7106，主板工業股）的營運如虎添翼，產量有望進一步推高，而公司前景亦備受看好。
斯保利工業的私有化行動，已在去年9月份宣佈完成。透過這項合併行動，速伯瑪的營運料獲加速，並推升其市場佔有率，因此，分析員正面看待此合併行動。
隨著與斯保利工業的合併行動順利完成，速伯瑪每年的產量料增加約160億件。
此外，該公司擁有亞太工業（APLI，5479，主板工業股）的12.95%股權，進一步增加其每年產量達53億件。
在完成合併后，該公司的銷售組合將可進一步改進為60%是自有品牌（OBM）模式，另外的40%則是原廠設備製造商（OEM）產銷模式，除了促進該公司的營運，同時，也節省成本和可接受跨國企業的更多訂單。
完成收購行動后，該公司管理層會把焦點轉向斯保利工業的擴展和容量晉級，以提升生產量和效率。
仍存在投資風險
另外，速伯瑪位于亞羅牙也的工廠，已經把9條舊的生產線，更換成8條新產線。
此外，該公司也在甘文丁的工廠，置入10條新產線。該公司也計劃于今年增加17億件的容量。
無論如何，該公司的投資風險依然存在，包括即將增加生產線的計劃延后、整合行動的問題，以及令吉增值，影響以出口為主的業務。
該公司在07年首9個月的營業額按年成長42%，而營運賺幅則維持于12.7%。
分析員預測，該公司07和08年的營業額，將分別增長4 0 %及65%，而淨利預測則是5830萬令吉與8750萬令吉。
標準普爾機構分析員給予速伯瑪「強力買進」的投資評級，目標價格是3.00令吉。
該分析員認為，基于私有化斯保利工業獲得成本動力，以及維持營運的佳績，和亞太工業的重組計劃順利，速伯瑪將可以取得重新評估的機會。

invest_klse

最近，我在追看易中天的＜品三国＞。

我突然觉得，topglov、 supermx、 kosssan 真的和历史上的三国很象。在＜三国演义＞中，刘备、诸葛亮、曹操等人的性格都非常的深入民心。但是，孙权呢。。。我们却似乎没什么了解。。。

topglov 象曹魏。国强、势大。
Supermx 象蜀汉。时时盯着魏国，最喜欢跟曹操打对台。
Kossan 象孙吴。低调而稳重。


以下，是历史三国的兴亡年份。
公元220年，曹丕称帝。公元221年，刘备称帝。公元229年，孙权称帝。
公元262年，曹灭蜀。公元265年，晋灭曹。公元280年，晋灭吴。

互相纠缠的魏与蜀，在不到两年内争相称帝，也在三年内相继灭亡。
反观低调的吴，迟了八、九年才称帝，却把灭亡时间推迟了十五年有余。


看看我们的手套三国吧。
Topglov 在2004年宣布成为世界第一大橡胶手套制造商，
Supermax 在 2005 年就迫不及待的入主 Spolymr 与 APLI，然后声称已击败 topglov。
而 kossan 呢，一边坐山观虎斗，一边静静的进行产能扩张。

你说，是不是与魏蜀吴的称帝过程很象？
不知道，它们的命运会否如历史三国一样？

kossan 会不会是最长命的那一国？

[ 本帖最后由 invest_klse 于 8-1-2008 08:55 AM 编辑 ]

Mr.Business

Top Glove是真的很像曹操。曹操很重视粮草，让士兵闲时种田，所以不缺粮草，是曹操能称霸中原的重要原因之一。
Top Glove则很重视原料的价钱和供应稳定性，自己开厂生产latex，再过不久还会买胶园，到时候就不必担心latex涨价了。

invest_klse

我反而不是很看好 Topglov 收购 latex 厂。我觉得这是偏离了核心业务。所幸，topglov 花在 latex 厂的钱应该不多，我也没什么在意。

但是，如果它收购橡胶园，可能就要花很多钱了。橡胶园的 ROIC 应该不高（我猜的，没深入研究过），这就会拉低了 topglov 的营运效率。

Mr.Business

Latex占了成本的50％，要减低成本，增加竞争力，我觉得就应该向Latex下手。

油价，棕油，橡胶被投机者抄作，价钱上涨，这是商家不能控制的。

就好象我在报纸看到，每吨棕油的成本大约是RM700，那只要棕油的价钱是RM1000，油棕公司就是赚钱了，现在棕油价钱起到每吨RM3000，油棕公司更是大赚，可是她的生产成本却没提高很多。

几年前Latex的价钱是大约每公斤RM3.50，现在是RM5.50。这是因为生产成本提高吗？我想不是，主要原因应该是需求提高。那现在假设Top Glove买了胶园，那她能省下多少成本呢？我就假设胶园和latex厂的利润是每公斤RM1.50 (Latex的价钱是大约每公斤RM5.50)好了,所以Top Glove的latex从每公斤RM5.50，变成每公斤RM4.00，省了RM1.50，latex成本从50％变成36%，这可是很大的节省哦。

Mr.Business

Top Glove的策略之一是向上游发展，因为Top Glove的生产量已经大到她可以用完她自己生产的latex，而且拥有自己的胶园和latex厂，能确保latex的稳定供应和品质。

pya_ch

说真的,我会买进顶级手套很大原因是因为他打算购买胶园的举动,
我觉得这样一来它在成本方面可以控制的更好,
如果买不成...
我怕我收不久...

invest_klse

首先单说 latex厂。

Latex厂的 profit margin应该不高。如果 latex 厂能使生产成本下降很多，kimberly-clark就不会放弃生产天然胶手套，而转攻较高赚幅的 nitrile-glove了。

单单有latex厂应该无法帮助 topglov 抵抗 latex 价格的上涨。原因简单，橡胶属于commodity，其价格是不受生产商控制的。当latex的价格上涨，latex厂的原料（未经提炼、来自胶园的胶汁）价格也涨。Latex厂也无法控制其latex 的价格。Latex价的升落对提炼厂的盈利赚幅应该也没什么影响。

无论如何，虽然我觉得收购 latex 厂对 topglov 没很大的帮助，但我也觉得不会有什么坏处。

invest_klse

既然 latex厂对减低成本的帮助不大，Topglov 要对抗 latex价格上涨，真正有效的方法应该是收购胶园。

但如果 topglov 收购胶园，万一胶价下跌的话，topglov 会被拖累。所以我觉得，还是专心搞手套厂，不要买胶园比较好。胶园虽是与手套业有关，毕竟属于完全不同的领域（种植业），topglov买胶园就是偏离本身的业务，有很大的失败风险。

反正 latex价的上涨很容易转嫁给顾客，没必要去冒经营胶园的风险。

invest_klse

原帖由 Mr.Business 于 8-1-2008 04:40 PM 发表
几年前Latex的价钱是大约每公斤RM3.50，现在是RM5.50。这是因为生产成本提高吗？我想不是，主要原因应该是需求提高。那现在假设Top Glove买了胶园，那她能省下多少成本呢？我就假设胶园和latex厂的利润是每公斤RM1.50 (Latex的价钱是大约每公斤RM5.50)好了,所以Top Glove的latex从每公斤RM5.50，变成每公斤RM4.00，省了RM1.50，latex成本从50％变成36%，这可是很大的节省哦。

无可争辩的，以目前橡胶价不断升高的趋势来看，收购橡胶园的确是可以减低topglov的成本。但不要忘记，这个＂减低成本＂并不使免费的，topglog是需要投资一大笔钱的。

所以，我们要考虑的是，topglvo所节省的cost，值不值得它投资那笔钱。若橡胶园的 ROA（return on asset）不高，收橡胶园就是在拉低topglov的营运效率。（也就是说，topglov不懂得善用资本，把钱投资在低回酬的领域。）我宁可看到topglov把钱用在收购其它手套厂，或把钱拿来分dividend。

所以，对于买胶园是好或坏，主要还是要先算算橡胶园的 ROA 或 ROIC。我没这方面的数据，所以，不能下定论。不确定的东西，就是风险。所以，我会谨慎看待topglov的这项决定。

scsiang82

被指侵權　速伯瑪簽約付權利金-9th Jan 2008

(吉隆坡8日訊)速伯瑪(SUPERMX，7106，主板工業股)發表文告表示，該公司已經成功與美國擁有膠手套專利權的Tillotson企業，簽署結算與執照協議，或為首家願付權利金的大馬公司。

在上述合約下，速伯瑪將會支付105萬美元（344萬令吉），充作部份的結算金額。此外，從4月份開始，速伯瑪將會以銷售予非執照分銷商每千雙手套2美元，銷售予執照分銷商每千雙手套1美元的計算方式，開始支付權利金。

速伯瑪表示，權利金已經被他們計算入銷售往美國市場的膠手套價格當中。在執照下，權利金並不會影響該公司的淨利。而結算的價值，則有可能將會對該公司2008財政年的業績表現，帶來小幅度的影響。

該公司補充道，膠手套在丟棄式手套領域內，是一種正在成長的次領域。

作為一家全球性的手套製造商，他們相信，在類似專利權執照的投資，將會強化其未來的成長潛能。

該公司表示，取得執照后，相對于那些需要為侵犯智慧產權，而面臨龐大訴訟費用的其他製造商，他們能夠更加強化其市場地位。

隨著該公司與Tillotson簽署合約后，他們能夠協助其客戶，避免不必要的法律問題，以及訴訟費用，從而強化與客戶之間的關係。

SuperMax成为第一个付權利金的公司，大家对Supermax的做法有什么意见，欢迎讨论。。。

Mr.Business

原帖由 pya_ch 于 8-1-2008 06:04 PM 发表
说真的,我会买进顶级手套很大原因是因为他打算购买胶园的举动,
我觉得这样一来它在成本方面可以控制的更好,
如果买不成...
我怕我收不久...

奇怪的买进理由。我以为应该是对管理层有信心才买进。