台股失手“季线” 恐再跌 7000 点？？？都是 高市早苗 害的吗？

aidj

热战波及台湾？大家准备跑路？

今早上 老眼昏花 明明是7000点 也许不是同一个人

看来 日本首相 不道歉 辞职，有可能会 继续跌下去


日债

aidj

Nvidia 財報的3個疑點
──美股發生什麼事?

美股上演先上爬後下衝的雲霄飛車行情，短短十幾個小時之間豬羊變色。到底怎麼回事?

上漲的原因很明確：Nvidia。因為Nvidia在前一天下午公布第三季漂亮財報(營收達到570.1億美元，每股盈餘為1.30美元)，不但自己股價盤後一度大漲5%，也帶動整個美股盤後行情。原本大家摩拳擦掌的準備迎接隔天開盤的好行情，但沒想到結果全面逆轉，最後收盤Nasdaq大跌，Nvidia、AMD等高科技股全面重挫。Why?

擅長金融數據分析的 Shanaka Anslem Perera昨晚在Substack發表了一篇文章，清楚整理了脈絡。他認為過去18小時內發生的事件，在美國金融市場史上前所未見。因為在分析師認真讀完Nvidia財報之前，其實演算法交易系統就已偵測到Nvidia的會計異常。

Shanaka整理了Nvidia財報中的三大疑點。

第一個疑點，是應收帳款。Nvidia的財報中，本季應收帳款高達334億美元，換算成「應收帳款週轉天數」（DSO, Days Sales Outstanding，也就是從銷售到收到款所需天數)高達53.3天。

這個數字可以從兩個角度看。第一，是和Nvidia自己過去的平均比較，2020至24年Nvidia的年平均週轉天數是46天，相較之下這一季的53天顯然拉長了7天。

不要小看這7天，要知道Nvidia 平均每一天的營收高達6.2億美元（570.1億美元除以91天），僅僅延遲7天收款，季度現金缺口就達到43.9億美元。如果自Blackwell第一季推出以來，缺口累積至三個季度，總額已高達132億美元。

當然，若單看增加7天或許也還不算Nvidia承受不起的危機，畢竟科技業帳期延長很常見，因此需要從第二個角度看：和同業相比。根據最新季度財報，台積電為35天，AMD42天，Intel38天，美光44天。很明顯，Nvidia的表現也遠高於同業。

第二個疑點，是庫存。根據本季財報，Nvidia庫存是198億美元，較上季的150億美元大幅增加32%。照理說，庫存變動也沒什麼大不了，問題在於，黃仁勳先前不斷強調市場需求「瘋狂」，產品供不應求。如果需求真的那麼強，庫存理應下降，而不是單季暴增32%。例如2023財年第2季，Nvidia剛推出Hopper H100，同樣宣稱供不應求，庫存就大幅下降18%。

目前的庫存變化，Shanaka認為可能意味著兩種情況：要嘛市場需求遠不如黃仁勳宣稱的那麼好，出貨晶片滯銷在倉庫裡；要嘛下游客戶拿走了貨物，但無法付款(至少是暫時)，導致庫存無法立即變成現金。

經過實地調查後，Shanaka傾向後者。例如從半導體主力通路商Arrow Electronics 最新財報可以看到，Nvidia產品的庫存週轉天數高達78天，比其他產品線的平均僅52天高出了近50%，意味著Nvidia產品在下游通路出現飽和狀態，無法賣掉換現金。另外，從Vast.ai和RunPod等平台的數據顯示，Nvidia旗艦產品H100的即時租賃價格從8月的每小時3.20美元，降至11月20日的2.12美元，跌幅達34%。這些數據，都與黃仁勳聲稱「需求爆棚」的說法明顯不符。

第三個疑點，是營運現金流。也就是銷售產品後，所增加的現金部位。例如台積電的現金轉換率，穩定維持在100%，AMD為97%，就連Intel都有91%。然而，Nvidia第三季淨利雖然高達193億美元，但營運活動產生現金只有145億美元，轉換率僅為75.1%，不但遠低於半導體產業的水準，也代表營運資金被大量消耗。

這些疑點過去都得靠分析師仔細閱讀財報之後才能抓出來，通常可能需要好幾天，但透過演算法系統，昨天晚上Bloomberg 在財報公開後45分鐘就發出預警，量化避險基金兩小時內啟動放空策略，到開盤時，法人已由買方全面轉為賣方。

大賣空主角Michael Burry已公開持有Nvidia行使價為140美元、2026年3月到期的賣權部位，擺明了告訴全世界，他認為Nvidia股價四個月內將至少下跌25%。真夠猛的。

#沈雲驄說財經podcast

旋子思

　　繼續跌吧？要不然沒有人有機會發達……

旋子思

　　巴菲特等很久了……再來一次全球金融海嘯！……

aidj

旋子思 发表于 21-11-2025 06:20 PM
　　繼續跌吧？要不然沒有人有機會發達……

黃仁勳 早就脱手股票 发达，很少有人 持有股票 希望 价格下跌。都会 死鸭子嘴硬，一起哄抬股价 明知 玩金融游戏

旋子思

aidj 发表于 21-11-2025 06:29 PM
黃仁勳 早就脱手股票 发达，很少有人 持有股票 希望 价格下跌。都会 死鸭子嘴硬，一起哄抬股价 明知 玩金 ...

　　巴菲特窮得只剩下現金……

aidj

旋子思 发表于 21-11-2025 06:32 PM
　　巴菲特窮得只剩下現金……

Cash is king 没什么不好

旋子思

aidj 发表于 21-11-2025 06:34 PM
Cash is king 没什么不好

　　巴菲特就等著一次全球性金融海嘯啦！呵呵……