【佳礼专栏】（庄学勤）货币战争系列之资金管制措施

佳礼编辑

1997年区域金融风暴发生期间，以索罗斯为首的国际货币狙击客来势汹汹，成功狙击亚洲区域多个国家的货币，使这些国家的汇率大幅下挫，这包括泰国丶印尼丶马来西亚丶菲律宾以及韩国等。这主要因为这些国家当时美元债务高丶国家储备金低，使到这些国际货币狙击客可以轻易得手。

随着货币大幅贬值之后，这些国家经济问题也开始浮现，因为这些国家的中央银行为了扶持货币，而将国内金融体系的利率提高，而这也开始对经济产生副作用。

就以马来西亚为例子，在1997年的金融风暴发生之后，国内的利率提高至18%至20%，这对国内的商家无疑是一个致命的打击，因为商家做生意都需要依赖借贷来周转，如今利率提高18%至20%水平，已经使得他们赚到的钱已经无法还债，更不用说要用来支持员工的薪金和补充货源。

从西方国家的角度来看，一个企业无法经营下去的话，宣布倒闭或是让别人来接管是天经地义的事情。然而，往深一层去想，企业倒闭之后将会带来连锁反应，那就是员工会失业，家庭失去经济支柱，进而引发严重的社会问题，严重的话，还会造成民众上街示威，使得国家局势陷入动荡不安。

所以，当时的首相马哈迪医生眼看不能让这样情况发生在马来西亚，他于1998年8月当机立断拒绝接受国际货币基金组织的援助，而决定走前人没有走过的路，那就是采取资金管制措施，这包括令吉兑美元汇率锁定在3.80令吉对1美元的水平丶不让令吉在海外流通丶取消500和1000面额的钞票丶以及将利率调低至7至8%的水平。

这些举措一出让举世哗然，然而事情的发展则证明了马哈迪的这个策略是行得通的。在资金管制措施的环境底下，国内的企业拥有了更大的呼吸空间，至少他们赚到的钱不只可以支付借代开销，同时也可以支付员工的薪金以及补充货源，虽然企业营运情况辛苦一些，但是至少不必面对倒闭的厄运。

与周边国家比较，马来西亚企业在1997年金融风暴期间并没有掀起倒闭潮，也没有任何关键企业落入外国人的手中。这些主要都得归功于马哈迪的资金管制措施。

尽管在资金管制措施之下，国内企业的营运情况会辛苦一些，但是我国还是比其他周边国家幸运的，因为周边国家的企业不只倒闭，上市公司也由于资金周转不灵，而将股权以廉宜的价格拱手让给外国投资者，这造成外资持有这些股权之后，便在股市兴风作浪赚取快钱。[令吉汇率走势疲弱面面观 (下篇)]反观外资没有在马来西亚尝到这些廉价购得资产的甜头，这使得在金融风暴过后这些外资并不愿意到来我国。

其实，马哈迪的资金管制措施是依据国际知名经济学家克鲁曼 (Paul Krugman) #1 的理论做为基础。 克鲁曼提出一个看法那就是货币报酬的计算，学理上是根据利率平价条件理论而来。

根据解释，利率平价理论 （Interest Rate Parity Theory，简称IRP）#2 认为两个国家利率的差额相等於远期兑换率及现货兑换率之间的差额。由凯恩斯和爱因齐格提出的远期汇率决定理论。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。

自从马来西亚实施货币管制措施之后，外汇狙击客无从对我国下手，他们唯有在外喊话说马来西亚这样的措施不正确，要求政府撤除，但是马哈迪完全不理会他们紧捉住货币管制政策不放，这批外汇狙击客才知难而退。

随着国内的经商环境稳定之后，政府也将令吉兑区域货币的汇率水平调整至接近金融风暴发生前的水平，即1令吉兑10泰铢，2.40令吉兑1新元等水平。

经历这次的危机之后，东南亚国家，包括马来西亚，已经了解到储备金的重要性，并时时刻刻都将储备金保持在舒适的水平。

截至本月13日，马来西亚国家银行便宣布，我国的国际储备金达3815亿令吉（相等于1092亿美元）。此储备金数额足以应付7.8个月进口，以及1.1倍的短期外债。#3

其实，国际储备金多寡真的是非常重要，根据笔者个人猜测，1997年的时候国际货币狙击客最终的目标是香港，但是由于香港拥有雄厚的储备金，再加上有中国大陆强大资金做为后盾，使得香港抵御国际货币狙击客的狙击，让他们最终铩羽而归。此外，新加坡当时也拥有庞大的储备金，也使得新加坡得以安然度过那一次的区域金融风暴。

其他参考资料:
#1 http://en.wikipedia.org/wiki/Paul_Krugman
#2 http://en.wikipedia.org/wiki/Interest_rate_parity
#3[url=http://www.bnm.gov.my/index.php? ... all&ac=3175&lang=en]http://www.bnm.gov.my/index.php?ch=en_press&pg=en_press_all&ac=3175&lang=en[/url]

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图：载自网上

januaryhunter

我是被这个主题吸引而来。金融风暴，说穿了其实是美元流通所引起，而美元在国际市场的流通完全由美国政府所操控（这就是所谓的金融高边疆），当一个国家过度借贷美元让热钱流入，势必将面对金融风暴发生的可能，而投机客犹如劫匪只是趁火打劫使问题恶化。当年老马在金融风暴中采用固定汇率来逼退投机客，实际上只是包扎伤口流血，却没治理经济结构内的肿瘤，再加上采用固定汇率的弊端，他本身无法医治经济，在干掉副手之后，留下烂摊子就匆匆逃跑。

陳光發

就是要看人家懂不懂....不懂就不算...

陳光發

本来就是拿东西换来换去的。。。。一张纸都有价值起来

momo^

Respect Tun M
很勇敢