公司凭单 （Company Warrant） 交流区

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凭单专栏：8 个月后届满 ABLEGRP-WA 期限短风险高

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-05-16 15:01
Able集团（ABLEGRP，7086，主板工业产品股）上周的成交量比往常高，这或许和该公司主席杨宗杰（Yeoh Chong Keat，译音）近几个月频频增持公司股票有关。

杨氏不是公司显著股东，而属于独立非执行董事兼主席；之前并未持有公司股票的杨氏，在今年总共买进66万4000股。

Able集团在上周五以11.5仙收市，凭单则以6仙结束上周交易。

Able集团是一家从事云石生意的公司，该公司也进军产业发展，不过，该公司到目前还未推出产业项目。

该集团虽然在2015年12月结束的财政年，营业额增长48%至2773万令吉，不过，却从2014年的25万令吉净利，陷入143万令吉的净亏损。

Able集团在刚出炉的年报表示，亏损主要因为令吉贬值导致进口材料成本大增导致；该公司也注销了约100万令吉的旧货和账务。在令吉稳定以及油价回升的情况下，该公司对2016年的展望保持谨慎乐观。

Able集团-WA（ABLEGRP-WA）的期限只有8个月左右，但其溢价却高达82.6%。该凭单目前的估价，无论从溢价或者是引伸波幅都属于偏高。

引伸波幅高达192%

该公司母股的历史波幅达55.5%，但其凭单的引伸波幅却高达192%。

由于ABLEGRP-WA估价高，再加上即将在8个月后届满，买进凭单的风险很高。看好该公司未来表现的投资者，应该向公司主席看齐直接买进母股。



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本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。

温世麟硕士

【南洋网财经】

AMOS5566

興業集團基金成主要股東 聯邦傢俬憑單續折價
2016年5月17日
http://www.chinapress.com.my/20160517/興業集團基金成主要股東-聯邦傢俬憑單續折價/

作者：溫世麟－窩輪資本總執行長
www.warrants.com.my

在聯邦傢俬（FFHB，8605，主要板消費）剛剛出爐的2015年最新年度報告，30大股東名單出現了一些機構投資者，其中排名第二的是興業集團旗下的基金RHB Smart Treasure Fund。

該基金在截至3月31日持有聯邦傢俬519.7萬股或相等于6.27%股權，在聯邦傢俬的股權僅次于大股東蔡福安家族。

不過，令人驚訝的是該基金到目前還未申報它已成為聯邦傢俬超過5%的顯著股東。政府規定買賣股票逾5%的大股東，需在14天內向大馬交易所申報。

除了該基金，公積金局（EPF）也持有聯邦傢俬215萬股或相等于2.59%股權。公積金局是通過興業投資管理的戶口持有上述股票。

星巴克指定設備供應商

興業集團旗下的私人基金RHB Private Fund也出現在大股東名單中。該私人基金的第六系列和第三系列基金分別持有聯邦傢俬190萬股和120萬股或總共3.74%。

興業集團還有其他3個基金出現在聯邦傢俬30大股東名單，不過這些基金持股量少于100萬股。

在興業集團旗下基金買進聯邦傢俬股票的過程中，該公司股價也從去年12月初低于70仙的價錢，一度上漲到最高1.22令吉。聯邦傢俬的公司憑單聯邦傢俬-WB雖然也在這個期間上漲數倍，但這幾個月都以折價交易。持有聯邦傢俬股東的投資者可以賣掉母股轉買憑單，以便獲得無風險套戥。

聯邦傢俬-WB這幾個月的折價情況或許和基金不能買進憑單有關，否則他們可買進憑單然后行使成為母股以便降低成本。儘管如此，也有一些聯邦傢俬股東開始逐步把股票賣出轉持憑單，或一些買進憑單行使母股然后賺取無風險盈利。

聯邦傢俬是因為成為星巴克咖啡指定的固定設備供應商，近年盈利大漲，受看好能在未來數年，從星巴克咖啡中國和印度的迅速成長受惠。

這使得機構投資者如興業集團和公積金大舉買進公司股票。如果各位朋友認同這些機構投資者的看法，在目前股價稍微低迷時，買進折價交易的聯邦傢俬-WB應該是明智之舉。

icy97

凭单专栏：母股或派特别股息 胜利者国际凭单难受惠

凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-05-23 11:32
胜利者国际（SIGN，7246，主板消费产品股）的新凭单胜利者国际-WA于4月28日开始在大马交易所上市。

该凭单是公司免费赠送，总共发行接近6000万单位。

胜利者国际也在之前把面值50仙的股票折细至两股面值25仙的股票。

该凭单在上周五是以35.5仙挂收，而母股则收1.05令吉。

胜利者国际是我国厨房设计、生产和安装市场的一哥。

该公司在截至3月杪的2016财政年首三季取得1亿5450万令吉的营业额，比上财年同期的2亿1800万令吉大幅度减低。

这导致公司净利收缩约一半至1560万令吉。

胜利者国际近日也宣布在一项强制收购土地活动，而获得8000万令吉现金或相等于每股33仙的赔偿。

根据证券行的研究报告，胜利者国际因此很大可能发特别股息。

胜利者国际-WA目前的估价无论在溢价和引伸波幅的角度来看，都相当吸引人。该凭单高达2.26倍的有效杠杆也具魅力。

尽管如此，过去几年公司派息率不俗，却是导致凭单估价偏低的因素。

虽然胜利者国际股价有可能受到发特别股息的憧憬而上涨，胜利者国际-WA持有人却不会在特别股息中受惠。

所以该凭单只适合在派息前，成为母股上涨的投机工具。



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温世麟硕士

【南洋网财经】

Tony-Pua

附加股计划股票数量大增 应暂避升利吉科技
凭单专栏 财经周刊 投资观点  2016-05-30 13:50
http://www.nanyang.com/node/763647?tid=687

升利吉科技（SANICHI，0133，创业板）目前正在进行一系列企业计划，包括削减面值、整合股票和发出附加股与凭单，目前，面值削减和股票整合已经完成，只等待最后一项附加股计划。

升利吉科技首先是把公司股票面值，从10仙降至2.5仙，在面值削减后，再把公司股票4股合成1股，使公司面值再度回到10仙。

不过，公司的股票发行数量，将会从11亿4450万股，减至2亿8613万股。

原本行使价是10仙的升利吉科技-WB和升利吉科技-WC，在以上计划实行后，行使价会被调高到40仙。目前，该公司企业计划刚刚完成到这一步。

升利吉科技的主要业务，是设计与制造塑料注塑模具，该公司也涉及产业发展。

该公司在2016年3月结束的首三季，取得348万令吉净利，比上财年同期略逊。该公司会以每1股，配2股附加股和1单位新凭单升利吉科技-WD。这附加股计划，预料会以每股10仙进行。

升利吉科技在完成附加股计划后，股票数量最高会增加到11亿6990万股。附加股所筹到的资金，将用来收购投资产业、完成厂房建筑和扩大生产线等。

在完成附加股后，现有的凭单升利吉科技-WB和升利吉科技-WC行使价会再度被调整。这是因为在进行附加股后公司股票数量会上涨几倍。

根据升利吉科技的股东致函，上述两项凭单的行使价会在附加股计划完成后被调至21仙。

由于股票数量大增，以及新凭单的行使价预料会比较低，目前，买进公司母股和凭单的风险高。

投资者或许要等到附加股计划完成后，方才考虑是否进场，而新的凭单升利吉科技-WD的值博率，应该比目前两项凭单高。



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业绩大幅增长
格林欧深母子绝地反弹/温世麟

2016年6月6日

凭单专栏●温世麟

格林欧深（GOCEAN，0074，创业板）过去几个月都在多年低位8至9仙左右徘徊。

该公司上周二最新亮丽业绩放榜，刺激股价一度上升接近11仙。

虽然之后受到一些卖压而回调，该股和凭单在上周五几乎收拾全部失地，而分别以10仙和6仙挂收。

格林欧深的主要业务是棕油产品生产及销售，公司现有大股东拿督陈世明（译音）于2014年中入驻后，已经把公司营业额大幅度提高。

格林欧深的营业额也从截至2014年3月杪财年的1519万令吉，提升到截至2016年3月杪财年的1亿9387万令吉。

该公司也在这期间转亏为盈，从552万令吉的净亏，变成2016财年的30万令吉净利。

格林欧深更是在最新第四季取得70万令吉的净利。

格林欧深在业绩报告表示，该公司的油棕果仁压榨业务表现还是差强人意。



保守投资者可直接买母股

格林欧深将继续推出新产品和进行贸易，以便获得更好的业绩表现。

极度价外的格林欧深-WA，估价无论从溢价和引伸波幅角度来看都很高。

不过，近期有数项价位少过10仙的凭单，吸引到投机者的追捧而价钱猛涨。

格林欧深-WA应该会吸引到一些投机者的兴趣，投资者若比较保守，可直接买进母股。

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卖母股买凭单短期交易
CAREPLS-WA值博率低/温世麟

2016年6月13日

凭单专栏●温世麟

手套制造商Careplus集团（CAREPLS，0163，创业板）的股价，从今年初开始已下跌三分之一。

该公司股价在上周五的价钱只有37仙，比起去年封关时的55.5仙，跌幅惨重。

该公司股价下跌的原因，或许和股票数量因投资者行使公司凭单CAREPLS-WA增加而导致。CAREPLS-WA则从年初开始，承受更加严重的跌幅，下跌超过8成至上周五闭市时的4仙。

Careplus集团是一家手套制造和贸易商，该公司在过去几年生产量扩充显着。在2015年的产能，已经达到24亿6000万只手套。

Careplus集团的营业额，也在2015年达到1亿9026万令吉，比2014年增加25%，而净利则增长82%至600万令吉。

截至今年3月31日首季，Careplus集团取得了4905万令吉营业额，比上一个财政年同期的4460万令吉，增加1成。

不过，公司净利却因为天然气价钱上涨和扩充成本大幅度增加，而下跌68%至60万令吉。

Careplus集团在最新业绩报告表示，公司产能已提升到28亿只手套，并预计可增至38亿只。该公司对营业额的增加表示乐观。



5年产能增至100亿只

Careplus集团在2015年报表示，公司计划在5年内，把年度产能提升到100亿只手套，并设下把市场占有率，从目前的1%增加到4%。

CAREPLS-WA还有少过两个月就到期，该公司目前还未行使的凭单数量达到1亿1159万单位，或相等于公司28%股权。

由于凭单折价交易，会继续吸引持有人行使，股价或许因股票数量增加而受压，除非已经持有股票的朋友，可现卖母股并买回凭单行使获取无风险套利，买进凭单做短期交易的值博率并不高。

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大股东增持母股
立艺企业-WA更诱人/温世麟

2016年6月20日

凭单专栏●温世麟

受益于大股东兼董事经理拿督李华中增持股票，立艺企业（DIGISTA，0029，主板科技股）上周二的成交量大幅增加。

根据马交所文告，李华中在6月14日以每股16仙买进241万股。不过，该股的成交量在之后就恢复近期较低的交易量。

立艺企业在上周五以16仙挂收，旗下两项公司凭单立艺企业-WA和立艺企业-WB，则分别以 4仙和 5.5仙挂收。

立艺企业目前业务以资讯通讯科技、建筑和产业发展为主。

该公司截至3月杪的2016财年首半年取得678万令吉的净利，比上财年同期的262万令吉净利增长159%，主要因为该公司持40%子公司Indera Persada的会计调整导致。

Indera Persada持有位于马六甲的政府工程部培训中心长达18年的经营权，这项目前几年的盈利受到利息费用的会计调整而承受重大亏损。

立艺企业在业绩报告表示，对业务展望表示乐观，因为公司已拟定数项措施，注重扩展资讯通讯科技业务，包括中央监控系统（CMS）的业务。

立艺企业-WA还有8个月左右到期，该凭单的溢价达6.3%，比溢价高达97%的立艺企业-WB吸引投资者。

不过立艺企业-WB理论上比立艺企业-WA略微有吸引力。

立艺企业-WB的引伸波幅达到41.9%，比立艺企业-WA的42.4%略低。

不过从杠杆的角度来看，立艺企业-WA高达3.21倍的有效杠杆，比立艺企业-WB达1.82倍优胜。

投机者若要选择，还是立艺企业-WA比较好。



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业绩亮丽 母股看俏
成业资源WB回报率高/温世麟

2016年6月27日

凭单专栏●温世麟

成业资源（SYF，7082，主板消费产品股）在上周宣布了亮丽的第三季业绩，不过，由于市况欠佳，再加上英国脱欧引发全球金融市场暴跌，该公司股价不升反跌。

该公司母股在上周五下跌2仙至56.6仙，公司凭单成业资源WB（SYF-WB）也下跌半仙至19.5仙。

成业资源原是一家家俱及木业相关公司，它也涉足上游业务，包括橡胶木材采伐、锯木和加工活动，以及生产半制成品，此外，该公司也涉及房地产发展业务。

成业资源在2016年4月30日结束的2016财政年首三季，获得3040万令吉净利，比上一个财政年同期的2170万令吉净利，增长105%。

公司营业额也从2亿134万令吉，增长50%至3亿105万令吉。



两大业务支撑业绩

成业资源在业绩报告表示，集团的产业发展部门和板类产品营业额增加，促使盈利上涨。

该公司表示，虽然营运环境充满挑战，它预计板类产品产能量增加以及产业发展部门项目，将继续支持公司业绩增长。

成业资源WB目前的溢价，处于相当高的58%，引伸波幅也比母股历史波幅高，而价值属于被高估，这可能是凭单投资者对公司未来业绩展望乐观所致。

成业资源WB的有效杠杆达到1.89倍，这意味该凭单在母股短期回升时，有望取得比母股高89%的回报率。当然，比较保守的投资者还是可以直接买进母股。

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三个月后到期
DESTINI-WA折价交易/温世麟

2016年7月4日

凭单专栏●温世麟

DESTINI（DESTINI，7212，主板贸服股）在6月21日获得交通部颁发总值6200万令吉火车制造项目，这也是公司第一次获颁铁路相关的合约。

可惜，该公司股价却在消息宣布后不升反跌，直到在上周五的母股才价量齐升以58仙挂收。

DESTINI的公司凭单DESTINI-WA也随母股上涨至16.5仙。

DESTINI在截至3月31日的首季营业额达8175万令吉，比上财年首季的3795万令吉上涨超过一倍。

公司净利则由85万令吉，飙740%至716万令吉。

这良好的表现主要是受海事制造业务获政府6艘近4亿巡逻艇供应合约激励。

该公司表示，旗下油气业务在首季也转亏为盈。

DESTINI董事经理拿督罗查比阿都拉曼之前在股东大会上表示，公司也加强海事制造能力，以便有能力制造更大和工程更复杂的船艇；也把海事与航空并购和联营结盟。

他也指出，今年公司将积极发展航空维保业务，以期成为东盟首屈一指商业航空的维保服务商。

DESTINI-WA还有3个月左右到期，该凭单目前以2.6%的折价交易。

DESTINI股东可把手中股票卖出，并买回凭单马上行使成为股票，以便获得无风险套利。

另一方面，对该公司股价日后表现看好的投资者，也可通过凭单取得更便宜的管道买入该股。【e南洋】

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杠杆比率高
多美包装-WA适合短期投机/温世麟
2016年7月11日

凭单专栏●温世麟

多美包装（TOMYPAK，7285，主板工业产品股）的新凭单TOMYPAK-WA，在上周二开斋节前夕开始在大马股票交易所上市。

该凭单是通过认购公司刚完成的附加股赠送的，由于行使价高过母股，TOMYPAK-WA在首天交易受到参考价设得太低情况下而涨停。

该凭单在上周五第二天交易，显然受到一些股友卖母取子转仓活动激励，继续攀升至最高41.5仙后，以39仙结束交易。多美包装则跌了5仙，以1.77令吉闭市。

多美包装是国内领先的伸缩性包装材料生产商之一，该集团涉及生产和经销塑料包装材料、聚乙烯、聚丙烯薄膜和板材，以及热成型板材。

多美包装所生产的包装产品范围，包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。



须注意股息记录

多美包装在2016年3月底结束的2016财政年首季，获得351万令吉净利，比2015年首季的533万令吉净低。

多美包装把盈利下跌，归咎于较高的原料成本、能源及人工成本增加，以及外汇波幅。

该公司最近完成包括附加股、免费凭单等企业计划，以便筹得资金兴建新厂房和购买新器材。

TOMYPAK-WA虽然溢价有点高，却因杠杆比率高而吸引投资者买进。

股友们若有意买进该凭单，也要注意公司的股息派发记录。

由于凭单持有人未能获得股息，TOMYPAK-WA不适和长期持有。

如果投资者认为多美包装母股价，有机会在最近调整后强力回弹，TOMYPAK-WA在交易角度来看，还是一项很好的投机工具。

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投资者可舍母取子
方案工程-WA估价合理/温世麟

2016年7月18日

凭单专栏●温世麟

方案工程（SOLUTN，0093，创业板）的新凭单方案工程-WA于7月11日开始在大马交易所上市。

该凭单是配合方案工程同时派发红股和免费凭单的活动。


方案工程是以2送1红股及1凭单比例，送出1亿133万股红股和1亿133万单位凭单。

方案工程-WA在上市后在10仙至15.5仙之间波动，该凭单在上周五是以13仙挂收，而母股则收于25仙。

方案工程的主要业务是生产和销售教学及研究器材。

该公司在截至3月杪首季取得185万令吉的净利，比2015财年同期的125万令吉净利，增加48%。不过，公司营业额却从898万令吉，下降到634万令吉。



看好今年业绩

方案工程在业绩报告表示，净利增加主要来自较高的赚幅和更好的开支管理，公司深信在今年会取得良好的业绩。

方案工程-WA目前的溢价达到32%，这对一项还有5年的凭单来说并不过分。

该凭单的引伸波幅达到44%，和母股的历史波幅相差无几，这意味方案工程-WA的估价合理。

投资者若对方案工程的股价乐观，可取子舍母，通过买进方案工程-WA以便取得更好的回报率。

根据该凭单1.57倍的有效杠杠，买进凭单的潜在回酬率，比母股高57%。

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市价低估值高
吉朗-WA随母股走高/温世麟

2016年7月25日

凭单专栏●温世麟

吉朗（ZELAN，2283，主板建筑组）股项的走势，自从5月公司宣布首季亏损后，就从20仙以上的水平，大幅度下跌，并一度创下14.5仙的最低点。

不过，公司的股票和凭单在最近两周开始，吸引一些投资者的兴趣并价量齐升。

吉朗母股和其凭单吉朗WA（ZELAN-WA），在上周五分别以16.5仙和9仙结束交易。

吉朗的主要业务是建筑和工程服务马，该公司在截至2016年3月杪首季由盈转亏，承受3757万令吉的净亏损，和去年同期的1543万净利比较，业绩一落千丈。

吉朗在首季的营业额，也从去年首季的8801万令吉，下跌至6139万令吉。该公司在业绩报告表示，原料装卸设施码头的贡献走低，导致公司营业额下跌。

此外 ，吉朗也把亏损归咎于990万令吉的汇兑损失、420万令吉的融资开销、360万令吉的利息，及总值2610万令吉的长期应收款项折扣。

吉朗也表示，会在本财政年专注注完成手中现有工程，并继续争取本地新工程合约。

该公司预计2016下半年开始，可从甘孟的国际回教大学大马基金中心，获取资产管理服务及可收费的营收。在同一时间，吉朗也采取通过持续评估内部及外部风险，推行策略控制成本。

估值昂贵

吉朗-WA目前高达106.1%的溢价属于偏高，该凭单的引伸波幅，也比母股历史波幅来得高，这意味着这项价外凭单估价昂贵。

尽管如此，该凭单的低价会吸引一些投机者的参与。

如果公司股价继续回弹，吉朗-WA也预料会获得比母股更佳的回报率。



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业绩亮丽推高股价
遍视利凭单看俏/温世麟

2016年8月1日

凭单专栏●温世麟

遍视利（PENSONI，9997，主板消费产品股）在上周四宣布亮丽业绩和股息，而价量齐升。

不过，该股上周五面对套利的压力而回调，遍视利母股和凭单分别以67.7仙和25.5仙挂收。

遍视利是一家以梹城为基地的家庭电器制造商与分销商，该公司截至5月31日财年取得1135万令吉的净利。

这表现比2015财政年的1728万令吉逊色，但公司在去年有一项高达850万令吉的资产脱售盈利，其实营运盈利实际增长23%。

遍视利最新财年每股净利达8.75仙，而每股股息达到3仙。

遍视利在业绩报告表示，公司进行了有效的开销削减和把亏钱的业务关闭，以便维持长期业绩增长，这使得公司在充满挑战的市场保持竞争力。

遍视利在今年已经通过新一代科技产品Fonebud Essential Guard和日本软银达致策略联盟参与后者的物联网（Internet of Things）平台开发，预料该公司本财年，可在这前景看俏的领域有新进展。

遍视利-WB是一项超过7年才到期的凭单，该凭单高达26.7%的溢价对一项还有那么长期限的凭单来说并不高。

遍视利-WB的引伸波幅也达到19.7%，比母股历史波幅低，这意味该凭单理论上被低估。

由于遍视利本身的基本因素良好，再加上有物联网的概念，遍视利-WB可说是一项具有防守性的投机产品。

该凭单理论上能够在母股上升时，带来比母股高121%的回酬率。



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收购钻石能量水激励
威城WA值得留意/温世麟

2016年8月8日

凭单专栏●温世麟

威城（VS，6963，主板工业产品组）的股价在7月走势不俗。该股从7月1日的1.18令吉，一度上升接近两成至1.40令吉。

可是，该公司在7月25日宣布，以6000万令吉现金买进NEP控股的20%股权后走低。

NEP主要是生产“钻石能量水”滤水器。威城在宣布收购NEP后，股价触到1.40令吉后，便掉头回调至最低1.31令吉。

8月股价收复失地

步入8月后，该股又逐渐收复失地，并在上周五以1.36令吉闭市。威城的公司凭单威城-WA，则以30仙结束交易。

威城的主要业务是电子产品制造服务商，该公司在2016财年首9月，净利扬升33.7%至1亿700万令吉。公司营业额也上升13.4%至16亿2142万令吉。

不过，威城在第三季的表现却比去年同期逊色，这主要是较低的赚幅和外汇亏损导致。

在收购NEP的同时，NEP也下了1亿令吉的新款水机订单。NEP股权卖方，也同时提供截至2017年6月30日止财政年4000万令吉的税前盈利担保。



3年期限较长

威城是大马股市比较少数有公司凭单以及备兑凭单同时交易的公司。

目前，共有7项由4家发行商发出的威城认购凭单。除了威城的公司凭单威城-WA以外，威城-CA和威城-CH的交易量也不错。

威城-WA的行使价，比起大部分备兑凭单来得高，不过，它长达3年的期限，就比其他凭单长。

如果进行少过几天的超短期交易，威城的一些备兑凭单，可能会取得很高的回报。若要有一项中长期的杠杆性产品追踪母股，威城-WA还是唯一选择。

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ltramp

到底是什么原因导致Warrant在还没到期却不动了，买卖都不能动的那种？

icy97

收购大股东建筑公司壮大业务
联邦家私-WB有看头/温世麟

2016年8月15日

凭单专栏●温世麟

联邦家私（FFHB，8605，主板消费产品股）在上周五闭市后，宣布以3300万令吉收购大股东拿督蔡福安家族从事建筑业的Pembinaan Masteron私人有限公司的60%股权，以多元化业务。

联邦家私的股价在1月中创下1.22令吉的多年新高后，就反复走低，并在上周五以83仙挂收。

该公司的凭单联邦家私-WB则以30.5仙收市。

根据这项收购计划，联邦家私將支付600万令吉现金给蔡福安家族，然后发出2亿7000万股可赎回优先股，价格是每股10仙，总值2700万令吉。

蔡福安家族在这项交易中提供未来三年不少于2000万令吉的税后盈利担保，这将使得建筑业和现有集团业绩平分秋色。

联邦家私目前有三项主要业务，其中包括制造家私、室内装修和厨房设备。

首季赚114万

联邦家私在截至3月杪首季取得114万令吉的净利，比上财年首季的81万令吉增加40%。该集团的营业额也在首季增长45%至2708万令吉。

联邦家私往绩本益比达11倍，而被收购的业务盈利担保本益比少于8倍，这项收购对集团的价值奉献是正面的。



回酬比母股高1.72倍

联邦家私-WB由于已经到价，而其期限也仅剩7个多月，而以折价交易。

联邦家私股价从1月高峰已经下滑超过3成，预料这项收购可能为股价造成波动。

投资者若看好联邦家私股价，可通过买进折价高达3%的联邦家私-WB参与。

该凭单也提供投资者高达2.72倍的杠杠比率，在母股上升时，理论上可获得比母股回报率高172%。

免责声明:本栏纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。【e南洋】

icy97

期限长估价低
婆罗洲石油-WC更诱人/温世麟

2016年8月22日

凭单专栏●温世麟

婆罗洲石油（BORNOIL，7036，主板贸服股）最近股项交易非常活跃，相信和之前公司宣布有关，即其彭亨Bukit Ibam金矿探勘成功，潜在矿藏约有6万814盎司或1891.5公斤。

不过，该股自从6月底从约14仙水平上涨至7月中的18仙左右水平后，就没有太大的突破。

该股在上周五以18.5仙结束交易。婆罗洲石油的两项凭单婆罗洲石油-WB和婆罗洲石油-WC，则分别以12仙和10.5仙闭市。

婆罗洲石油的主要业务是黄金投资和开采、快餐连锁、再生能源以及资源地产投资和管理。

该公司在2016年4月结束的2017财年首季，取得1070万令吉净利，其中，矿业和能源部门贡献了692万令吉，成为集团的主要盈利贡献。

业绩有进步空间

该公司董事部在业绩报告表示，公司未来几季的业绩，应有进步空间。婆罗洲石油每股净资产达19仙。

值得一提的是，婆罗洲石油在去年完成发行高达23亿7300万股附加股，总共筹到了2亿3152万令吉，而婆罗洲石油-WC就是认购附加股所送出的。

在婆罗洲石油两项凭单中，婆罗洲石油-WC的期限比较长，而且估价也比婆罗洲石油-WB略低。

婆罗洲石油-WC的发行数量高达11.57亿单位，比婆罗洲石油-WB的3831万单位高很多。如果投资者看婆罗洲石油，婆罗洲石油-WC应该是相对婆罗洲石油-WB来说较好选择。



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icy97

母股波幅高 估价被低估
M3科技-WA博反弹/温世麟

2016年8月29日

凭单专栏●温世麟

M3科技（M3TECH，0017，创业板）的新凭单M3科技-WA是上周四（25日）开始在马交所上市，该凭单是随公司刚完成的附加股计划赠送。

M3科技股价波幅很高，在6月最高达到32.5仙，但之后却大幅下跌至上周四的7仙。

M3科技在上周五是以7.5仙挂收，而M3科技-WA则收于3仙。

M3科技原是一家移动电话内容与程式发展商，该公司也在核心业务走下坡时，企图转型进入硬体销售业务。

不过，该公司当时专注的导航GPS设备如PAPAGO，也很快被流动程式如WAZE等导航系统打得落花流水。

这使得M3科技在过去3年均承受极大的亏损。

这次的附加股计划将为M3科技带来所需的资本融资，使得公司得以本身所研发的这些新产品i3展示云端平台，i3应用软件等商业化及在本区域市场推广。

值得一提的是，电讯公司XOX说电讯（XOX，0165，创业板）在5月崛起成为公司显著股东，M3科技在截至3月杪的2016财政年首三季仍然承受198万令吉的净亏损。



溢价达到73%

M3科技-WA目前的溢价达到73%，这指标虽然看来有点高，但M3科技母股波幅非常高。

该母股的历史波幅达到131.4%，而M3科技-WA的引伸波幅达到69.2%，比母股的历史波低。

这意味M3科技-WA的估价目前受低估，投资者若对M3科技股价暴跌后反弹带有期望，转持M3科技-WA应该是更好选择。

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杠杆比率高
安吉雅新凭单有看头/温世麟

2016年9月5日

凭单专栏●温世麟

安吉雅（AJIYA，7609，主板工业产品股）的新凭单安吉雅WA（AJIYA-WA），在上周四9月1日开始在大马交易所上市，是安吉雅免费派发给股东的。

该凭单是以26仙开市后便受到卖压，最终以21仙结束首天交易。

AJIYA-WA在上周五闭市时，仍以21仙结束交易。安吉雅母股则以78仙收市。

安吉雅的主要业务，是从事安全玻璃与金属卷材制造与供应，该公司在截至2016年5月结束的财年首半年，取得407万令吉的净利，比上一年同期的1076万令吉大幅度下跌。

该公司的营业额，也从2亿1654万令吉减少至1亿9479万令吉。

安吉雅在业绩报告表示，公司业绩受到疲弱的建筑市场影响。

溢价44.9%

不过，该公司认为其绿色综合建筑系统（AGIBS），将在公司增长轨道扮演重要角色，并预料会继续在大马、泰国以及东南亚地区取得成长。

安吉雅也在最近完成股票分拆计划，把原本面值1令吉的股票，分拆成4股，每股面值25仙。

安吉雅-WA目前是以44.9%溢价交易，这对一项新的价外凭单来说是正常的现象。

安吉雅母股，已经从年初超过1令吉水平显著下跌，由于该凭单的杠杆比率高达3.71倍，对母股价反弹持有正面看法的朋友，可以选择通过安吉雅-WA，取得比母股更有效率的增长。



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icy97

成交量突增
立艺企业-WA或有看头/温世麟

2016年9月12日

凭单专栏●温世麟
立艺企业（DIGISTA，0029，主板科技股）的股价在近期股市疲弱时，还吸引到投资者的注意。

这相信和该公司在8月底宣布良好业绩有关，不过，股价却未能显著上涨，而该公司旗下两项公司凭单立艺企业-WA和立艺企业-WB也反应不大。

不过，平时交易不多的立艺企业-WA却在上周五成交量突增至超越420万股，而以4仙挂收。立艺企业母股则以16.5仙闭市。立艺企业-WB则在上周五未有交易。

立艺企业目前业务以资讯通讯科技建筑和产业发展为主。该公司在截至6月杪结束的本财年首三季取得1371万令吉的净利，比上财年同期的351万令吉净利，增长接近3倍。

该公司在业绩报告表示，完成政府公共工程局项目为公司带来显著盈利。

立艺企业在7月底宣布已完成大马国家科技促进中心建设工程，并将从今年9月1日起落实为期15年，每月收费达301万2066令吉的资产管理服务特许经营权。

这项特许经营权落实，将对截至2017至2030年9月30日止财政年盈利和净有形资产带来正面效益。

在两项凭单比较之中，立艺企业-WA还有5个月左右到期。该凭单的溢价达3%，比溢价高达91%的立艺企业-WB吸引投资者。

立艺企业-WB在2023年4月才到期。不过，它26仙的行使价比立艺企业-WA只有13仙的行使价高。

立艺企业-WA的引伸波幅达到39.0%，而立艺企业-WB的引伸波幅也相差不远达40.9%。

不过，它们的引伸波幅都比母股目前的短期历史波幅高，这意味这双凭单从理论上并不低廉。

从杠杆的角度来看，立艺企业-WA高达3.58倍的有效杠杆，比立艺企业-WB达1.86倍优胜。

如果要做短期投机，杠杆比率较高的立艺企业-WA会是较好的选择。



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