量化宽松措施 ~ QE

icy97

美国量宽退场 东协山雨欲来

封面故事 财经周刊  2013-08-26 13:11
万众瞩目的9月，即将来临。

一切起因，乃美国联储局主席伯南克5月22日的一席发言。他在美国国会首度暗示，第三轮量化宽松政策（QE），或在今年9月开始退市。

此言一出，撼动全球。市场揣测联储局削减购债计划退场的确切时间点，在没有更清楚的指引下，不安与担忧掀起新兴市场的抛售风，当中不少国际基金重新调整投资组合。

经济学家以市场基本面和其他因素推算，包含大马在内的东协，将是最脆弱、最易遭受QE退场冲击的区域经济体。

万众瞩目的9月，即将来临。

一切起因，乃美国联储局主席伯南克5月22日的一席发言。他在美国国会首度暗示，第三轮量化宽松政策（QE），或在今年9月开始退市。

此言一出，撼动全球。市场揣测联储局削减购债计划退场的确切时间点，在没有更清楚的指引下，不安与担忧掀起新兴市场的抛售风，当中不少国际基金重新调整投资组合。

经济学家以市场基本面和其他因素推算，包含大马在内的东协，将是最脆弱、最易遭受QE退场冲击的区域经济体。

QE若退市 马印泰首当其冲

美国联邦公开市场委员会（FOMC），即将在9月17日和18日召开会议。

这场会议，将成为全球焦点。若市场推测正确，联储局预计将在这场会议，宣布减少购债计划，象征第三轮量化宽松政策（QE3）开始退市。

这意味着什么呢？对其他国家有何影响？

量化宽松政策（简称QE），是日本最早提出的概念。

日本在90年代初出现产业和资产泡沫后，推行了初版QE，成为其中一个触发亚洲1998年金融风暴的原因。大量低成本日元贷款涌入亚洲经济体，造成资产泡沫、通货膨胀压力和货币动荡不安，最终让亚洲付上惨重代价。

在经济萎靡不振、银行信贷急剧萎缩的前提下，日本央行进一步深化2001年3月开始推行的银行同业隔夜贷款零利率政策，通过买入国债等中长期债券，增加基础货币供应，向市场注入大量流动资金的干预方式，以鼓励开销和借贷。

这种行为，也被简化形容成间接增印钞票。

面对全球金融危机，美国联储局在2008年11月25日，率先宣布首轮量化宽松政策（QE1），共买入1.725兆美元（约5.691兆令吉）的资产。

美国3推量宽计划

2010年11月3日，联储局再接再厉，推行第二轮量化宽松政策（QE2），共买入6000亿美元（约1.979兆令吉）的美国长期国债。

QE1和QE2，分别在2010年3月和2011年6月告一段落。然后，QE3在2012年9月14日面世，每月购入450亿美元（约1484.6亿令吉）国债和400亿美元（约1319.6亿令吉）房贷债券。

旨在对抗失业率和提振经济的QE推行以来，联储局的资产负债表，已膨胀至空前的3.59兆美元（约11.843兆令吉）。

如今，联储局主席伯南克和其他理事正努力思索，应该如何给QE3画上句点。

根据彭博社8月14日公布的调查，在48名受访经济学家当中，65%预估，联储局将在9月开始削减每月850亿美元（约2804亿令吉）的购债计划。

经济学家认为，美国联邦公开市场委员会（FOMC）减少购债的第一波幅度较小，估计每月削减100亿美元。他们也冀望退场行动能够更有秩序，并在合理期限内退市。

另外，在7月份调查中，大约50%受访经济学家预测，9月17日和18日举行的FOMC决策会议，也是削减购债计划公布之时。

联储局退市须看两条件

联储局设定的退市门槛，是美国失业率必须低于6.5%，以及通货膨胀控制在2%的必要条件。

为了应对非常环境的非常措施，联储局先以QE1挽救陷于危机的金融机构，然后推行QE2和QE3直接买入美国政府公债及有抵押支持的证券（MBS），拯救美国经济和金融体系。

简而言之，一旦联储局让QE退场，意味联储局对未来金融市场走向正途和经济复苏充满信心。

新工具回收流动性

联储局也多次强调，货币政策立场将取决于未来经济走势的表现，称失业率下降到6.5%、通货膨胀预期近2%的长期目标时，才会开始考虑加息问题。

迄今，联储局的QE退抑或不退，还有何时退，日益扑朔迷离。

不过，美国市场已经出现许多征兆，特别是失业率从双位数的高峰期，7月份下降低至7.4%，以及一些数据优于预期，美国经济复苏在望。

刚在上周四出炉的FOMC的7月政策会议记录，显示其正在考虑，当其转变当前廉价资金政策时，利用一个新工具来帮助回收银行体系的流动性，并维持短期利率在目标水平。

联储局决策者在7月30至31日会议上，听取了关于创建一个隔夜逆回购协议，即附卖回的固定利率工具的可能性的简报。

逆回购将与联储局向超额准备金和定期存款机制所支付的利息相配套，作为央行准备使目前极低的利率走向正常化的时候，用来调控短期利率的工具。

除了21家直接同联储局进行业务往来的初级市场交易商之外，联储局也将增加参与者的数量，以帮助减少金融系统中的现金数量。

逆回购的交易对手方包括在外国银行的美国子公司、货币市场基金以及抵押贷款机构房利美和房贷美。

谁最易受伤？

以全球市场而言，联储局的QE退场给新兴经济体造成的影响，明显大于发达经济体。

市场此前推测，联储局注入美国市场的QE1和QE2，分别有4成及3成并没有流入联储局预期的目的地，而是大量外流到新兴经济体。

美联储退市，意味着这些资金将大举从新兴市场撤离。

整体上，过去数月的股市、10年期国债回酬率，以及各国货币兑美元的汇率，东协国家的表现可说是全亚洲最糟糕。

市场的过度反应，正反映出投资者正在为最终或早于预期的联储局缩减资产负债表行动作准备。这也促使全球资金流动激增。

1998年金融风暴的阴影，始终笼罩亚洲。

如今，QE可能退场除了带动大量基金撤出新兴经济体，也让人忧心亚洲这回是否又受伤害。

针对此，马银行投资研究经济学家团队，从亚洲多国的各方面着手，衡量究竟谁会是“最容易受伤”的国家？

在评估谁最容易受伤害之前，先来看看宏观经济的一些基本条件。
●外汇储备金：一个国家的外汇储备越庞大，它就更有能力应付任何资金流动摇摆不定的状况。
●国家存款：国家存款高，意味国内资金充足，足以抵消资金外流的状况，并稳定国内金融市场。普遍亚洲经济体在98年金融风暴后仍保留存款的习惯，所以至今依然是高存款国。
●外债和短期外债：政府、机构和银行的海外贷款提高国家外债水平，将对宏观经济增加更多压力，特别是在资金外流、金融市场动荡和货币受压期间。
●股市、10年期国债、汇率与联储局资产负债表的相关关系：自QE开始，股票、债券市场及货币，与联储局资产负债表就有非常紧密的关系，所以对QE的变动也会积极敏感。
●累积基金流入的投资管道：依据国际收支平衡（BOP）推算，外资从QE开始后流入到许多不同投资管道，意味QE带动的资金回流，势必造成更大影响。

在不包含日本的11个亚洲国家中，马银行投研以第1至第11的排位，推算各国对QE可能退场的影响程度。

得分越低伤害越低

得分越低，即受伤害的可能性越低。

整体而言，大部分东协国家如新加坡、印尼、泰国、大马和菲律宾都有漏洞，平均分为7或8，非常容易受到QE退场的连带影响。

相对中国与印度的平均分达到3和4，意味可能损伤幅度最少，而平均分达到4或5的越南与东北亚，受影响程度也会比东协低。



马印泰外资持股率最高

亚洲各国股市和债市的外资持有率，是另一个指标。不过，只有部分亚洲国家公布相关数据。

根据仅有数据，东协市场如印尼、泰国和大马都是外资持有率最高的国家。

除此之外，东协产业市场中，大马、新加坡及印尼都是QE推行后最主要获益国家。

外资因QE退场而回流美国的趋势将不间断，不会是短期的进出。

这无疑给高度依赖外资和资源出口型的新兴经济体带来压力，而需要高度关注联储局的下一步动向，提早作准备方能妥善应对。

直到7月初，整体市场才逐步恢复“理性”，多重因素包括美国下调今年经济增长预测、中国人民银行再向银行体系注入巨资、欧洲央行维持货币政策，以及基金经理的季度性橱窗粉饰活动，稍微给市场带来缓冲效果。

经过首波效应后，经济学家预估，全球金融和资产市场接下来对QE相关的消息和官方言论，将出现更有条理和顺序的反应和调整。

假设QE真的在今年9月至明年中期间退场，联储局的资产负债表并不会马上急转而下。

因为联储局在2011年9月至2012年12月的扭曲操作（Operation Twist），延长了所持国债资产的届满期限。

高存款成缓冲剂

除此之外，尽管股市暴跌、债券回酬率跳涨和货币下挫，银行同业利率未有出现大幅调整。这主要是高存款率，让国内资金充足，同时为市场带来稳定效果，成为另一种缓冲剂。

当中，不包括中国和印尼。中国人民银行此前紧缩信贷政策阻止信贷泡沫，而印尼央行则调升隔夜存款利率，以支撑印尼盾。

政府料紧缩治理家债

减少购债的消息，触发新兴市场的卖压，也导致新兴市场货币贬值和国债殖利率激扬。

对大马而言，这波影响已经不容忽视。

屋漏偏逢连夜雨。

大马政府财务疲弱，让国际评级机构惠誉（Fitch）7月杪宣布下调大马的展望，从“稳定”降级至“负面”，冲击马股写下7周来最大跌幅。

大马过去15年一直处于财政赤字，债务占国内生产总值（GDP）的比率，从2011年的51.5%，进一步扬升至2012年的53.3%，跟55%门槛相距不远。

安联研究研究主管程宏扬早前在分析报告中点出，评级下调带来的影响，应该会促使政府下定决心，努力控制国家营运开销和提高营收。

除了在财政上动手，他相信政府也会紧缩货币政策，以治理家庭债务日益剧增的问题。



马股深受影响

在令吉贬值、巩固财政政策、货币政策收紧和国债殖利率上扬，接下来将显著影响大马股市。

基本上，令吉贬值对出口商如化学、手套、种植和科技领域是好消息；但对进口为主的领域包括汽车、航空和媒体业，无疑成为坏消息。

提高营收减少开销

财政政策巩固方面，重点会在减少开销和提高额外营收，预计会带动公用事业。因为政府势必将着手补贴整合，连带电费上涨，让公用事业成为主要获益领域。

可是，公司营运成本上升，包括燃油涨价、征收消费税和调升罪恶税，同时影响消费者开销。这对整体经济和其他领域，就非一桩好事了。

货币政策紧缩，则冲击银行和其他同样以来消费者信贷的领域。

另一方面，外资一直是国债的净买家。尽管也有不少热钱涌入股市，但外资持有率相比之下是小巫见大巫。

截至今年首季，外资持有国债约47%；反观股市截至6月30日，外资仅拥有马股24.7%。

因此，一旦热钱突然退场，大马是必伤无疑。外资在5月22日的伯南克发言后，转而成为马股和国债的净卖家。

10年期国债殖利率从3.05%飙升至4.02%，以及股市6月及7月资金净流出35亿令吉和3亿令吉，就是最好证明。

外资立场也拖累令吉兑美元贬值，5月杪迄今贬值约9%。尽管短期内热钱继续流动将让令吉波动难平，不过，程宏扬预估，令吉将在今年末季重新站稳脚步，年杪达到3.13的水平。

多空拉锯波涛汹涌

针对马股股市，市场接下来缺乏利好因素，公司业绩的催化效果也有限。

程宏扬继续看好建筑、油气和手套领域，主要是这些领域受宏观经济影响的程度较低。

MIDF研究主管赛莫哈末克夫尼则认为，马股过去数月表现欠佳只是短期现象。他指出，热钱离场可能会持续一阵子，未来数个月可能还会看见卖压。

“在这期间，市场正攀越‘忧虑之墙（wall of worry）’，唱好和不看好市场的投资者将互相抗衡，势必进一步动摇市场。”

简而言之，股市接下来都会处于波涛汹涌的局势。一旦热钱尘埃落定，他相信市场重新振作往上攀升，最快预估将在今年末季。



各领域影响

汽车
令吉贬陈唱摩多最惨

令吉走弱，合顺（UMW，4588，主板消费产品股）的汽车业务将蒙受冲击，因60%原料和零件是以美元买入。

不过，合顺油气钻探业务的盈利以美元计算，预计可稍微抵消部分影响。若令吉持续走弱至年秒，合顺净利可能遭受高达5%影响。

陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费产品股）预计也面对同样状况，但是冲击恐怕更显著，主要是陈唱摩多没有其他可缓冲的业务。据悉，陈昌摩多本地组装的零件有70%是以美元买入。

消费
烟酒税势必上调

惠誉近期下修大马展望，是给政府的一个提醒：政府是时候要有“纪律”

的花费。这可能带动财政改革，并在短期内冲击消费者领域，影响层面则依据政策幅度而定。

至于其他消费次级领域，烟草和啤酒可能受到更大的负面冲击，因为政府已没有理由不调升国产税。政府已经3年和7年没有上调烟草与啤酒的税务。

此外，利率调整和投资者风险接受度增加，推高个股的贝他（beta），可能促使消费者领域评级被下调。

分析员维持负面看法，并给英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）、皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）、健力士英格（GAB，3255，主板消费产品股）和巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）“卖出”评级。

银行
明年贷款增长趋低

国家银行7月份宣布重大政策，预估短期内不再有类似措施，但不排除今年末季或明年再推行另一新政策，以确保贷款增长稳定。另外，国行也可能在2014年上调利率25至50个基点，维持经济增长动力。

除此之外，配合政府的巩固财政政策，或导致2014年贷款增长趋低，甚至影响整体领域盈利展望。

令吉贬值基本上对银行领域影响不大，但联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）或有望从令吉兑印尼盾走弱，获得印尼业务更高的贡献。

油气
国油巨额开销支撑

大马展望被下调对油气领域影响预估不大。

尽管政府要收紧财政开销，但油气业有国家石油的巨额开销，加上市场上仍有不少合约招标，所以业者仍会有计划到手。

至于令吉走弱，油气业者将可从中获益，因为他们的盈利主要是以美元计算。

其中沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）和布米阿马达（ARMADA，5210，主板贸服股）的钻探和浮式生产储油轮（FPSO）业务的盈利都以美元入账，所以近期盈利必定走强。

化学
需求走弱抵消利好

国油石化（PCHEM，5183，主板工业产品股）即可能成为令吉走弱的主要获利者，因为公司所有销售都是以美元为主。依据分析员的敏感度分析，美元每变动0.5，国油石化的盈利将上下4%。

可是，全球供应增加，导致短期内的产品价格和石油化学需求疲弱。这可能抵消部分令吉走弱的利好因素。
建筑

私人融资利率风险高
政府巩固财政政策，可能对建筑领域造成负面冲击，主要是工程流量或减少。政府也可能在不限制预算、采取私人主导融资方式的前提下，继续推行计划。

不过，私人主导融资方式可能面对风险，如利率调整可能推高贷款成本。

博彩
政府或调升罪恶税

虽然大马展望下调不会直接影响博彩业，但政府受压必须解决财政赤字和高债务，可能维持调升罪恶税，增加政府的博彩营收。

另外，政府可能在10月25日宣布的2014年财政预算案推行消费税（GST），但不确定是针对本地博彩业业者的营运征收新一层税收，抑或替代现有税收。

产托
零售业拖累租金展望

基于消费者情绪受影响，被零售领域左右的产业投资信托领域，也必定面对营收压力。产托的主要收入得依赖租户的零售销售。

除此之外，产托也可能被分析员下调领域评级。根据推算，利率每调整20个基点，产托目标价将变动1.1至1.3%。若贷款利率浮动，产托受影响的层面更大，融资成本可能因此大增。

除了Axis产托（AXREIT，5106，主板产业信托股），大部分产托的贷款都固定利率，故分析员维持领域“中和”评级。

电讯
马电讯亚通外汇或小亏

整体上，令吉贬值不会对大马电讯业造成显著影响；其中马电讯（TM，4863，主板贸服股）和亚通（AXIATA，6888，主板贸服股）或受小幅度的外汇亏损，因为这两家公司拥有外汇贷款，并有海外子公司。

利率上调则可能影响明讯（MAXIS，6012，主板贸服股），主要是公司近期或需要贷款，以维持每股40仙的股息。数码网络（DIGI，6947，主板基建股）和亚通负债率低和资产负债表强稳，而马电讯短期内应该也不需要贷款。

航空
飞机燃油成本上升

航空领域主要受令吉贬值和贷款成本上涨的影响。

令吉兑美元走弱，将导致燃油成本上升，特别是航空公司营运开销有至少4成是燃油成本。

亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服股）对外汇波动最敏感，其燃油成本占总营运成本极大部分，而且依赖澳洲航线的盈利收入。

马航（MAS，3786，主板贸服股）外汇贷款没有货币避险，所以最可能面对外汇亏损。

另一方面，令吉贬值和贷款成本涨升预计对大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股）的影响不大，其贷款都固定为令吉。

建材
洋灰钢铁成本看涨

拉法基马（LAFMSIA，3794，主板工业产品股）对令吉贬值的影响属中和，公司拥有一笔以美元计算的出口和支付煤炭进口。钢铁是依据国际价格，所以无关外汇波动。

然而，政府推行补贴调整计划转嫁燃油成本的措施，极可能推高洋灰和钢铁领域的成本。洋灰业者或可通过调高售价缓和高电费成本，但钢铁业者必须依照国际价格，恐怕难以调售价。

种植
原棕油出口价格更诱人

种植领域将受益于令吉走弱，特别是原棕油出口变得更有吸引力。此外，原棕油价格已处于低水平，对价格敏感度高的国家如印度和巴基斯坦，势必更具吸引力。

令吉疲弱将带动主要出口业者，包括森那美（SIME，4197，主板贸服股）、IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）、吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股）及土展创投（FGV，5222，主板种植股）。

产业
政府打房冲击高档产业

产业领域预估会受到政府推行的新政策所影响，如提高产业盈利税和限制“发展商承担利息计划”（DIBS）。若真实行，产业销售可能受冲击，特别是高档产业。不过，分析员预期可负担和中档住宅产业的市场需求将持稳。

另一方面，发展商适应贷款条例变动或从中创新，即可缓冲。例如政府限制DIBS，发展商或可以提供现金回扣吸引买家。

保健
综合保健海外业务稳定

政府巩固财政政策和收紧货币政策的确会冲击国内消费，但保健领域受影响的幅度应该不大。

综合保健控股（IHH，5225，主板贸服股）在海外拥有稳定业务，特别是新加坡和土耳其，所以令吉兑新元和土耳其里拉的贬值，将提高集团盈利。
媒体

现金流强无须贷款

令吉贬值将导致媒体业者成本上升，主要是内容、新闻纸和卫星租金主要都是以美元计算，而且政府补贴调整计划和推行消费税，影响消费者情绪之余，势必也冲击广告开销。

基本上，媒体业者的现金流强稳而开销较低，短期内贷款需要不大，所以利率上调对领域的影响不大。

科技
通讯电子产品销售走弱

作为出口商，友尼森（UUNISEM，5005，主板科技股）和马太平洋（MPI，3867，主板科技股）预计可从令吉贬值获益。基于两家公司目前赚幅和盈利疲弱，任何小幅度的令吉兑美元汇率变动，都会影响盈利。

不过，这并不足以改善整体领域的前景，因为通讯和消费电子产品销售走弱，所以短期内展望仍蒙尘。

公用
转嫁机制国能受惠

大马展望被下调，将进一步刺激政府加速推行燃料成本转嫁机制（FCPT）。

一旦落实，天然气价格将涨升，连带提高电费。能源、绿色工艺及水务部早前宣布，FCGT将在2014年重新实行。

国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）是首要获益公司，目前关键是政府何时批准国能建议的奖掖式管理（IBR）架构。

此外，国能也有望从令吉走弱获利。

[南洋网财经]

报道： 翁慧琪

prostitude

Trader2011 发表于 18-6-2011 10:52 PM
中国还久呢。。。。
欧元还好。。。。
还有的打

为什么人民币不能在外汇trade?是不是trade之后人民币才会值钱？

prostitude

Trader2011 发表于 18-6-2011 10:55 PM
亚洲还有上升空间。。。
   INFLATION... 免不了。。。。

什么是inflation?

kororoxx

prostitude 发表于 27-8-2013 11:16 PM
什么是inflation?

inflation = 通貨膨脹

icy97

死守330……

2013-09-02 13:29      
當馬幣在外資撤離下快要失守3.30水平，大馬國家銀行的風雨舵手－－潔蒂突然轉口風了，直言若馬幣走勢失序、殺傷力擴大，不排除進場干預匯率。

國行表明出手干預匯率，顯然意味，馬幣的跌勢已敲起警鐘，但讓國行意決將“匯率保衛戰”搬到台面上的導火線，又會不會是美國聯邦儲備局的“不負責任論”？

“量化寬鬆（QE）退場只會考慮美國利益，不會顧及新興市場……”聯儲局此番話，想必令區域中行無比痛心，若回想起伯老一邊印鈔票，一邊責備其他新興國家實行匯率管制的嘴臉，區域中行總裁恐怕已握緊拳頭，想痛快大揍伯老一頓。

還記得，當QE收水論首度浮現時，大馬許多經濟學家和潔蒂都表現得泰然自若，一副對伯老充滿信心的樣子，相信伯老在退場時會確保市場井然有序，但眼望伯老從舉棋不定到此次的“不負責任論”，又有誰還能掉以輕心？

在馬幣慘遭拋售時，潔蒂最初的立場非常堅定，除重申不會直接干預匯率市場，還堅定地相信，馬幣最終會重返基本面。

只是，此話還在“回味”，馬幣卻持續“頹廢”，試問亂市中，還有甚麼合理價可言？經濟學裡頭的供應與需求，在熱錢主導下早失去了支撐匯率的意義。所以，當馬幣失血難止，兌美元年初迄今貶值逾9%；當經濟學家預見，馬幣可能走貶至3.70水平，重演2009年美國次貸危機的歷史時，潔蒂還能袖手旁觀嗎？

其實，匯率保衛戰從來就是個不見煙硝的戰爭。97年的亞洲金融風暴，美國著名金融家索羅斯對亞洲各國展開連番狙擊，令泰國、大馬、印尼等國數十年積存的外匯瞬間化為烏有，在亞洲金融風暴匯率市場崩跌的陰影籠罩下，決策者展開匯率保衛戰，又何足掛齒？

再說，台面上不干預匯率市場，台底下卻悄悄為匯率部署，早是全世界中行典型的行為，就說老是指責區域干預外匯的伯老，不也在藉印鈔去間接干預貨幣市場，所以，潔蒂放話干預，也不過是“議程”的問題。

話說回來，伯老在位時間不多，QE謝幕，看來也是印鈔老大退位的吉日，真是謝天謝地！屆時，各國中行終可鬆一口氣，但前提是，必須能夠安然渡過這次匯率風波。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：陳曉雯）

icy97

美國“溫和”成長支持‧撤回QE在望

2013-09-05 17:24      
（美國‧華盛頓5日訊）美國聯邦儲備局週三發佈的褐皮書表示，美國多數地區的經濟在7月初至8月底間以“溫和至適度的”步伐成長。報告顯示的經濟力道較為強勁，剛好足以鞏固美聯儲將開始縮減經濟刺激規模的前景。

由於看起來多數聯儲官員傾向於撤走資產購買計劃，投資者目前預計，美聯儲將在本月稍後舉行的政策會議上開始縮減購債規模。

近期公佈的經濟數據喜憂參半，但並未疲弱到導致市場擔憂近期的緩慢復甦受挫。雖然近期復甦遲滯，但失業率仍在逐步回落。

褐皮書直指，住宅市場活動增強，證實了樓市今年的反彈趨勢。

褐皮書稱，“來自數個聯儲地區的報告顯示，房價和抵押貸款利率不斷攀升可能刺激了近期的市場活動增加，很多‘持觀望態度的’人受此推動，紛紛入市購房。”

12個聯儲地區中多數消費支出呈現增長，一些人指出返校季銷售是促進零售的主要因素。美聯儲對經濟的總體描述與前一份報告相比沒有太大不同。

報告稱，就業方面，多數職業和行業的僱傭活動“持穩或溫和增長”。貸款活動情況不一，放貸標準沒有變化，但信貸質量改善。

美國經濟第二季成長環比年率為2.5%。但由於海外經濟體成長放慢，有人擔心下半年強勁增長的預測能否實現。

經濟學家正在等待週五的8月就業報告，預計新增就業崗位18萬個--說不上輝煌，但可能足以符合美聯儲有關“實質性改善”的標準。

路透調查認為，失業率料仍保持在7.4%的較高水準。

為應對幾十年來最嚴重的經濟衰退，美聯儲不僅將官方利率調降至實際為零的水平，還推出了大規模的抵押貸款和公債購買計劃，幫助刺激放貸和經濟增長。總體購債規模最終可能超過3萬億美元。

這些政策實際效果如何，即便在美聯儲官員之間，看法也有很大分歧。

舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯（John Williams）週三表示，他更願意採用前瞻性指引來說明未來利率的方向，以此作為主要政策工具，代替資產購買措施。

他認為，“如果經濟即將放緩或通脹可能跌至我們所希望的水平以下，”美聯儲進一步放寬政策的“第一”工具應該是利率指引。（星洲日報／財經）



美联储官员：年底开始缩减QE

二零一三年九月五日 晚上十时二十二分
（旧金山5日电）旧金山联储行长威廉姆斯称，美国就业市场正日益接近美联储开始缩减“量化宽松”（QE）规模的标准，并指出从“今年晚些时候”开始缩减该计划仍是最好的发展道路。

威廉姆斯在今天于俄勒冈州波特兰向社区负责人发表讲话时表示，任何政策变动都将有赖于失业率的继续下降和受到控制的通胀水平。他指出：“从失业率以及非农就业人数等其他许多就业市场指标来看，这个市场正在继续取得进展。很明显，我们正愈发接近于达到就业市场实现重大改善的目标。”

威廉姆斯并非美国联邦公开市场委员会今年的轮值投票委员。投资者广泛预计，美联储将在9月17日到18日召开的下一次货币政策制定会议上开始缩减其每个月购买850亿美元资产的“量化宽松”计划规模，但包括本周五即将公布的非农就业报告等经济数据将对美联储的决定造成影响。美国财经网站MarketWatch调查显示，分析师平均预期8月份美国非农就业人数增加17万人，高于7月份的增加16万2000人；失业率则将维持在7.4%不变。

美联储曾在此前作出承诺称，在美国就业市场和经济增长表现取得重大改善以前，该行将会继续买入美国国债和抵押贷款支持债券。在7月份召开的上一次货币政策制定会议上，美联储官员一致认为今年晚些时候美国经济状况将有所改善，从而为该行缩减“量化宽松”规模的计划铺平道路。但是，美联储理事在这次会议上并未明确表示将从何时开始缩减其规模。

威廉姆斯今天表示，有关过去1年时间里通膨率下滑将是暂时性的经济数据令他感到“鼓舞”。他预计，在未来几年时间里通膨率将朝着2%的美联储长期目标“逐渐”攀升。[光华日报财经]

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就业状况不如预期 美本月QE退场陷两难

财经 天下  2013-09-08 11:39
（华盛顿7日讯）美国最新就业数据不如预期，联储局（Fed）面临该不该在9月开始缩减量化宽松政策（QE）的两难处境。

目前，市场也呈两派意见，有者认为联储局会在9月逐步缩减购债，也有人猜该局将先按兵不动。

根据美国劳工部，8月非农就业人口增加16.9万人，比市场预期增加的18万人少，增幅比过去一年来平均每月的18.4万人小；失业率则从7月的7.4%下滑至7.3%，因整体劳动力减少。

劳工部也把7月增加的非农就业人数下修至10.4万人，是逾一年来最少。

6月和7月新增的非农就业人数，共遭下调7.4万人。

美国就业市场转弱，正值联储局争论经济和就业市场是否已成长到足以缩减购债规模。

市场原先预估，该局可能在17到18日的货币决策会议启动QE退场。

根据彭博社访调的34位经济学家，预计联储局仍会在本月将购债规模缩减100亿美元，总额降至750亿美元，并在明年6月正式结束QE。

支持这番言论的，还有太平洋投资管理公司（PIMCO）执行长伊尔艾朗和共同投资长葛洛斯。

瑞信经济学家莎柏塔表示，这一数据不会阻止联储局本月首次缩减购债的行动。

“尽管数据不是非常出色，但这通过了缩减政策方面的测试，好到足以让缩减刺激政策成为最可能场景的地步。”

按兵不动几率高

不过，Rockwell证券公司分析员考夫曼则认为，8月就业报告令人失望，联储局本月按兵不动的机率升高。

法国巴黎银行外汇策略师考席克表示，联储局可能要到12月方会开始缩减购债。

金铜市场投资者似乎也预期联储局将维持经济刺激措施，放眼这将拉抬黄金作为保值工具的需求，促使金价从两周低点弹涨，铜期货攀涨。

纽约12月交割的期金上涨1%，收每安士1386.50美元。盘中金价一度触及1358.80美元，创8月22日以来最低水准。

金价较两年前缔造的1923.70美元空前高点跌落28%。

纽约12月交割的期铜扬升0.5%，收每磅3.2615美元，为8月16日以来首见的周线涨幅。期铜今年至今累跌11%。

QE退场恐伤害新兴市场

G20峰会公报表示，发达国家的刺激措施退场，会提高资本剧烈流动的威胁，可能进一步伤害新兴市场。

20国集团（G20）表示，央行已承诺未来调整货币政策时，将持续谨慎制定政策并清楚沟通，因此各国重申金融过度剧烈流动和汇率失序波动，可能伤害经济和金融稳定，一如部分新兴市场近来出现的情况。

这番话暗指联储表示将缩减量化宽松规模，已导致资本流出新兴市场，重创印度等国。

G20也认同在成长持续增强后，货币政策终将回归常态，因此健全的总体经济政策、结构改革和审慎的框架将有助因应市场波动加剧，各国将持续谨慎监控金融市况，暗示部分受冲击的国家也要整顿好国内经济。

各国要有效处理“外溢效应”

国际货币基金（IMF）总裁拉嘉德表示，G20国家同意要确保非传统货币政策退出须有秩序且讯息清楚，各国要有效处理“外溢效应”。

拉嘉德在G20峰会后发出新闻稿表示，正当先进国家经济体开始恢复成长动能，但新兴市场经济体的成长却开始趋缓，市场仍动荡。

“适当继续支持货币政策是正确的，我很高兴G20国家领袖承认有必要确保非传统货币政策退出时，须有秩序并且明确传达讯息。”

她强调，全球经济成长仍受抑制，不管是先进国家或是开发中国家经济体，都必须有效处理“外溢效应”，以解决各国国内所面临的挑战。[南洋网财经]

icy97

国债抵押贷款支持证券各占半 联储局下周料减购债654亿

财经 天下  2013-09-11 12:54
（苏黎世10日讯）瑞士信贷（Credit Suisse）预见美国联储局（FED）会在9月18日的政策会议上，将资产购买规模削减200亿美元（约654亿令吉），美国国债和住房抵押贷款支持证券购买规模的削减幅度各占一半。

这是因为，瑞士信贷认为，除经济形势好转之外，还有一个数学方面的原因可解释为何联储局可能在本月削减债券购买规模。

它指出，通过每月购买850亿美元（约2779亿令吉）美国国债和住房抵押贷款支持证券，联储局在这两个市场上都吸纳了一大部分资产；如果在市场供应开始萎缩的情况下仍保持每月资产购买规模的稳定，就意味着联储局扩大了资产购买规模，即实施了更强有力的刺激措施。

再融资意愿减退

瑞士信贷的首席经济学家索思表示，抵押贷款支持证券，以及美国国债发行量和未偿还债券数量的变化轨迹，最能解释联储局削减刺激措施的原因，也是最无可辩驳的理由。

“一方面，随着再融资意愿的减退，抵押贷款支持证券的发行正在放缓。另一方面，美国的预算赤字预计会在未来几年显著减少。”

由于财政状况好转，美国财政部8月份的国债发行规模缩小，即仅发行340亿美元（约1111亿令吉）2年期国债，小于2010年以来保持的平均每月350亿美元（约1144亿令吉）的发行规模。

缩减购债料比预期低

据路透对分析员调查，联储局下周料宣布，将每月资产购买规模将削减100亿美元（约327亿令吉），幅度小于此前预期。

69位受访分析员中，有近四分之三都认为联储局将在9月17和18日的政策会议后，宣布缩减量化宽松政策（QE）。

美国上周五公布的非农就业报告令人失望，引发市场对就业增长动力的疑虑；不过，由于有工作或正寻找工作的劳动年龄人口比例降低，该国失业率仍降至7.3%，创2008年12月以来最低。

法国东方汇理银行全球外汇策略主管科特查称：“我们怀疑就业数据能否阻止联储局在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上开始缩减购债，但是它确实支持我们的观点，即缩减规模降至100亿美元（约327亿令吉）。”

勿忽略新兴国风险

谈及减QE事宜，国际货币基金（IMF）主席拉嘉德表示，联储局缩减购债计划时，切不可忽略对新兴市场造成冲击的风险。

她说：“对新兴市场经济造成非常负面的冲击，极可能严重拖累其他经济体。所以要假定美国国内的经济是完全孤立的，美国就像一座岛屿，将不是正确的想法。”

“我实在无法相信，央行官员会不考虑世界其他地区经济遭到的冲击。”[南洋网财经]

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聯儲局決策在即‧亞洲中行備戰

2013-09-12 17:30      
（美國‧紐約12日訊）美國聯儲局（Fed）即將在下週二將決定是否啟動量化寬鬆（QE）退場，全球市場屏息以待，但當中韓國及紐西蘭宣佈維持利率不變，而印尼則為了防止資金大舉撤出，不排除再度升息。

亞太地區多國包括印尼、菲律賓、韓國及紐西蘭等中行週四舉行決策會議，如同市場所臆測，韓國及紐西蘭未調整利率水平。

自聯儲局於5月首度釋出可能讓QE退場的訊息後，引發全球債市大跌，新興市場受創尤深，在資金撤逃下，新興市場股匯債齊挫。

若聯儲局下週確定啟動QE退場，勢比將推升美債回酬率走高，市場憂心新興市場資產賣壓可能加重，一些國家可能通過升息防止資金大舉撤出。

考量聯儲局關鍵決策即將出爐，加上近期市場動盪的耐震度，紐西蘭及韓國中行都先暫時按兵不動，印尼則可能迫於形勢採取再度升息的預防性貨幣緊縮。

為了阻止資金流出與抑制因貨幣貶值而帶來的通膨壓力，印尼中行8月底召開緊急會議後公佈升息，自6月以來累積已調升指標利率1.25%。

印尼匯率跌跌不休

然而，印尼匯率卻跌跌不休，週二印尼盾兌美元單日重貶3%，創下2009年4月以來新低，今年迄今總共狂貶16%。

由於印尼經常賬赤字龐大，資金撤走對經濟構成極大威脅，印尼經常賬赤字相等於次季國內生產總值（GDP）的4.4%。

由於聯儲局下週決策啟動QE退場幾率偏高，許多經濟學家因此認為印尼中行只能被迫提前因應，再度升息，美銀美林證券駐新加坡經濟學家蔡學敏表示：“基於未來幾個月通膨率料將加劇揚升，我們預估印尼中行週四會宣佈升息0.5%。”

印尼通膨升至4年新高，鑒於經濟學家預期中行將維持基準利率不變，印尼盾兌美元創下3周最大跌幅。

經濟學家普遍預期，繼今年升息1.25%之後，印尼中行週四的決策會議將決定維持利率不變，為7%。印尼8月份消費者物價升高8.79%，創下2009年1月以來最大增幅。因進口成本攀升，今年底以前印尼通膨預料將達到9%。

週四早盤，印尼盾重貶1.5%，至11513兌一美元，創下8月20日以來最大跌幅。

至於韓國中行今年5月曾降息，之後就按兵不動，儘管多數經濟學家認為寬鬆循環已經結束，但最快明年才會升息。

紐西蘭指標利率2011年初就已降到2.5%的歷史低點，但近來房地產價格大幅上漲已推升消費者物價指數上揚，分析師預估紐西蘭中行最快明年初就會升息。

澳中行或降息

澳洲8月就業人數意外減少，導致失業率升至5.8%，創下4年新高，當地就業市場意外轉弱，中行降息的可能性再度升高，澳元也應聲走貶。

澳洲統計局公佈，8月經季調就業人口淨減少1萬零800人，遠不如市場預期的淨增加1萬人，就業市場連續第二個月萎縮；其中全職就業人口減少2千600人，兼職就業人口減少8千200人。

8月失業率為5.8%，創下2009年8月全球金融危機以來新高；若不是就業參與率意外從65.1%下滑至65%，8月份的失業率可能更高。

由於投資人開始預測澳洲中行將再度降息，週四早盤澳元下跌近1美分，至0.926美元。

紐中行明年或升息

紐西蘭中行今日決議利率不變，並表示隨著經濟好轉，通膨上揚，明年可能將升息，進而激勵紐元走挺。

紐西蘭中行維持官方現金利率在2.5%的空前低點不變。

該國中行總裁惠勒（Graeme Wheeler）在新聞稿中表示：“明年可能需要升息，我們預期現金利率今年將維持不變。”

房市過熱加上經濟成長加速，開始助長物價壓力，紐西蘭可能成為首個升息的先進國家。惠勒押注展開升息循環前，對風險房貸祭出的新限制措施，將抑制房地產需求，賦予他維持利率不變的空間，避免助長紐元需求。

凱投宏觀公司（Capital Economics）亞洲經濟師馬丁（Daniel Martin）在研究報告中指出：“2014年是有可能升息，但緊縮幅度不太可能太積極，紐西蘭中行最大的疑慮是房市。”

過去3個月來，紐元升幅為2.7%，升幅居彭博追蹤的16種主要貨幣第二，僅次於韓元。

紐元兌美元一度升值0.5%，報1紐元兌81.22美分。

韓中行不降息

韓國中行也維持基準利率不變，主要因經濟韌性吸引外資流入，而過去一個月，韓元表現也傲視亞幣。

韓國中行總裁金仲秀（Kim Choong Soo）和其他理事今決議維持7天期附買回利率在2.5不變，連續4個月不動，一如彭博訪調的15位經濟師預估。

在通膨寫下近1999年以來低點，韓國中行有空間維持政策利率穩定，跡象顯示，中國經濟反彈支持韓國中行看好今年成長加速預估。儘管聯儲局減碼量化寬鬆政策吸引投資者轉向美國，但持續性資本流入，降低韓國中行升息的必要性。

首爾現代證券（Hyundai Securities）首席經濟師李相載（Lee Sang Jae）指出，韓國呈現穩定資本流入，不像其他一些新興國家，這讓韓國中行可維持低利率水平，以提振經濟成長。

根據彭博訪調19位經濟師預估，韓國中行明年底前將升息至2.75%。（星洲日報／財經）

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明星基金： 联储局“凭直觉” 处理 美QE退场用错方法

财经 天下  2013-09-13 09:43
（华盛顿12日讯）明星基金经理人冈拉克（Jeffrey Gundlach）痛批，美国联储局（Fed）在让空前资产收购计划退场的方式上铸下“大错”。

他说：“我们原以为联储局不会抛弃量化宽松（QE），并将持续购债到目标殖利率像日本和欧洲一样达到为止，结果联储局却选择以‘凭直觉’的方式来处理政策。”

随着联储局主席伯南克5月拉高该局购债将开始减码的可能性，冈拉克和葛洛斯（BillGross）等顶级债券基金经理人，都眼睁睁看着的基金规模缩水。

伯南克放出的风声，令债券价格下跌、殖利率攀升，促使客户从他们的基金撤资。冈拉克和葛洛斯6月都预言债券将反弹，结果却持续下探。

冈拉克称：“我从未喜欢QE，认为这是健全财政政策的劣质替代品。决定实施QE后，联储局在处理美国经济潜在财政问题上迎来新的政权。结束QE将使那些财政问题重新浮现。”

他指出，美债殖利率短期内不会跌破2.7%关卡，除非出现推高债券价格的刺激因素，如新兴市场爆发危机。

“印度因过度倚赖外部资金来支应预算赤字而最为脆弱，相比之下，中国和俄罗斯相对安全。”

地区银行冀升息撑业绩

另一方面，对冲基金经理德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）表示，如果美联储局在未来12个月完全终结其资产购买计划，对于金融市场来说将是极其重大的事情。

他说：“联储局仅仅暗示可能缩减QE规模，就在过去几个月导致债券和新兴市场一片狼藉。怎么会有人认为当真正的退出发生之时，市场价格竟然会没有反应？”

不过，数家美国地区银行如Fifth Third Bancorp、BB&T Corp.等，却相对赞成联储局让利率上涨的举动。

这是因为此举对能让它们的业绩提升幅度超过华尔街一些大型银行。

Fifth Third总执行长卡巴特和BB&T总执行长凯利金日前在纽约一项投资者会议上表示，随着美国国债收益率升抵2011年以来最高，他们有机会将资金从低收益率投资中套出进行再投资；与美国前两大银行摩根大通或美国银行不同，他们持有的证券中受到长期利率上涨冲击的品种相对较少。

利率上升，或能让净息差受挤压、费用支出受新技术和新监管推升的银行缓解部分压力。

M&T Bank Corp.司库瓦尔曼说：“如果你是家有存贷款业务的银行，从收益率曲线陡化中获得的好处有望超过专注于交易的金融机构。”

渣打：减债将启动 美最快2015升息

另外，渣打银行预期，联储局将宣布温和的收缩措施，每月将缩减100亿美元（约326亿令吉）的购债额度，并预估美国最快在2015年升息。

渣打银行亚洲区研究部主管马德威（David Mann）指出，2008年全球金融海啸发生后，美国推出三轮的QE，如今美国经济逐步复苏，QE将逐步退场，预期联储局在即将召开的利率会议中，将宣布购债额度。

他说：“美国低利率政策将持续至2014年，预期美国最快在2015年升息。”[南洋网财经]

icy97

QE本週喊退‧4大風暴成形

2013-09-16 16:06      
（英國‧倫敦16日訊）聯儲局本週開會可能宣佈開始逐步縮減量化寬鬆政策（QE），讓全球經濟進入另一個未知領域，英國《衛報》指出，此舉將為全球帶來的四大風險。

第一，債市資金流出，推升利率並危及復甦。

雖然儲局主席伯南克在縮減寬鬆規模的措辭上小心翼翼，但市場往往提前反應，可能導致如國際貨幣基金（IMF）今年初所預測的結果：債券價格重挫、推升利率，並扼殺聯儲局小心呵護的復甦。

第二，商品超級循環反轉。聯儲局的量化寬鬆與商品過去幾年的高漲脫不了關係，如果商品循環反轉，中行會發現自己面臨通縮風險，卻沒有工具可因應。

第三，聯儲局資產負債表太龐大。如果退場力道小到讓消費者和企業幾乎難以察覺，隨著信心回籠，通膨恐跟著升溫，聯儲局可利用升息抑制通膨，但想出售上兆美元的資產、吸收注入到經濟體系的寬鬆資金，短期難辦到。

聯儲儲局的資產負債表這5年來已經擴大到3兆美元，匯豐美國首席經濟學家羅根警告，聯儲局可能因為債券價格重挫蒙受可觀損失，甚至這層顧慮可能成了本周從寬鬆退場的決定因素之一。

第四，新興市場陷入混亂。寬鬆退場5月提出後，新興市場遭逢沉重賣壓，雙印、土耳其、巴西都被迫因應熱錢撤離的後果。（星洲日報／財經）

anakmal

LIMWEESIN

anakmal 发表于 19-9-2013 09:57 AM

没有退场。
反而推进。
股市大起。
会有高峰。

icy97

伯南克：QE退場無時限

2013-09-19 17:30      
（美國19日訊）由於經濟環境變數比預料更多，加上美國國會可能就財政問題出現嚴重分歧，美國聯邦儲備局（Fed）週三出人意料決定暫時維持量化寬鬆（QE）計劃不變，但稱將在看到更多經濟持續改善證據後才能削減購債規模。

經過兩天的討論後，聯儲局官員週三得出結論認為，美國經濟增長狀況未達預期，下調對今年經濟增速預期至略高於2%水平，並擔心過去數月長期利率跳升可能抑制美國經濟原本就較疲軟的回升勢頭。

聯儲局在會後發表的聲明中表示，金融市場狀況近幾個月出現的收緊如果持續下去，可能會減緩美國經濟和勞動力市場的改善步伐，聯儲局決定等待更多顯示美國經濟改善勢頭能夠維持的證據出現，之後再對其購債節奏進行調整。

伯南克在新聞發佈會上明確表示，聯儲局政策聲明已道出該行仍有可能在年底前朝結束債券購買計劃的方向邁進。聯儲局希望進一步確認經濟增長在加快、就業實現可持續增長、通膨率朝2%的目標回升。

“我們要做的是對經濟成長正確的事情，Fed檢視6月以來的經濟數據，有關更強勁的經濟成長、勞動市場改善與通膨率等指標，都沒有獲得確認朝預期目標進行。”

至於市場反應，他則強調，不能讓市場預期主宰聯儲局政策行動。

對於QE縮減時間表，由於經濟中存在很多變數，伯南克不願做出任何承諾，僅表示聯儲局政策取決於經濟數據，沒有一個固定的時間安排。

調降今明年成長預測

聯儲局調降美國今年與明年經濟成長預測，認為美國經濟逐漸感受到政府減少支出的影響，在擺脫大衰退的過程中，仍將繼續掙扎。

聯儲局預估，美國經濟今年將成長2%至2.3%，低於6月預估的2.3%至2.6%。

明年經濟成長率在3%左右。

聯儲局說，雖然美國經濟在政府“自動減支”（sequester）之下似乎還撐得住，聯儲局“決定等待更多證據證明，美國經濟已經邁向穩健成長，之後再調整經濟振興計劃規模”。

美財政危機擴大

伯南克也表達了美聯儲局對美國財政政策的擔憂，因美國下一財政年度將於10月1日開始，如果美國國會不批准授權該財政年度政府預算資金的法案，之後將出現美國政府部份停止運轉的局面，而Fed對降低來自國會的衝擊能力非常有限。

“如果美國政府停止運轉，甚至國會未能提高債務上限，則可能對金融市場和美國經濟造成極其嚴重的後果。而美聯儲的政策就是竭盡全力維持美國經濟的正常運行。”

不過，在美國共和黨籍眾議院議長貝納宣佈攸關聯邦政府財源“持續運作決議案”

廢除健保預算表決後，白宮強力反擊，強調不會妥協，政治惡鬥使美國政府關閉與債務違約危機擴大。

伯南克談話重點
●決策官員有點擔心金融情勢日益緊縮，維持買債規模是防範未然。
●Fed須考慮到政府舉動可能拖累經濟成長。Fed關注的因素包括財政決策、政府關門及朝野對舉債上限的爭論。
●暗示決策官員可能設定通膨的最低目標，修正利率前瞻指引，或把設定通膨下限加入前瞻指引。
●Fed仍在考慮強化利率前瞻指引的各種選項。
●Fed的基準利率可能會在2016年後逐漸升至4%，但這將需時兩到三年。Fed預期，當經濟達成充份就業、物價穩定時，基準利率將達4%。
●拒絕透露他未來在Fed的規劃。
●長期利率變動會影響新興市場的資金流動，Fed是在試著強化美國經濟，這也將嘉惠新興市場。

經濟學家怎麼看：

瑞穗證券首席經濟學家斯蒂文-雷契特（Steven Ricchiuto）：
2014年才會減量寬規模

聯儲局做了本來就該做的事情，而不是做了市場所期待的事情，要做到這一點是需要勇氣的。在引領市場預期聯儲局將縮減“量化寬鬆”的道路以後，該行認為就業市場狀況的改善還不夠原本預期的那樣廣泛，並決定不採取削減“量化寬鬆”規模的措施。

有基於此，我們預計聯儲局很可能將到2014年才會縮減“量化寬鬆”規模。

美西銀行首席經濟學家斯科特-安德森（Scott Anderson）：

聯儲局可信度面臨風險

自伯南克5月宣佈有意從今年開始縮減“量化寬鬆”規模以來，債券收益率已大幅增長，這明顯令美國聯邦公開市場委員會（FOMC）受驚嚇。FOMC決定推遲縮減“量化寬鬆”規模的時間，但鑒於伯南克在政策聲明發佈後召開的新聞發佈會上發表的言論，並不排除在年底以前開始縮減的可能。

對FOMC來說，這是一項大膽的舉措，因為市場一致預期聯儲局會在此次會議上決定縮減“量化寬鬆”規模。當未來FOMC嘗試就資產購買計劃的問題與公眾進行溝通時，其可信賴度將面臨風險，原因是過去幾個時間裡伯南克及其他理事一直都在為縮減資產購買規模設定時間表，但最後卻予以拋棄。

東京三菱日聯銀行首席金融經濟學家克里斯-拉普契（Chris Rupkey）：
伯南克再次自行其是

聯儲局沒有決定縮減“量化寬鬆”規模，仍在繼續前進，不會停止。伯南克可能是個很好的聆聽者，但他再一次自行其是。

股市因這訊息而受到刺激，標普500指數創下歷史新高，歡樂的日子再次降臨。伯南克在5月22日向國會作證時稱其可能在未來幾次政策會議上縮減資產購買規模，但卻只是說說而已。在隨後的6月、7月和現在的9月會議上，聯儲局都沒有做出這樣的決定。聯儲局原本可以縮減資產購買規模，但卻沒有。

市場研究公司RDQ Economics分析師約翰-萊丁（John Ryding）
和康拉德-第夸德羅斯（Conrad DeQuadros）：
提高金融市場不穩定性

鑒於FOMC在14點公佈的預測材料，我們很難理解伯南克在新聞發佈會上所描述的貨幣政策背後的邏輯。我們認為，聯儲局已令最終退出寬鬆政策的進程變得更加復雜，並提高了金融市場不穩定性的風險。

MFR分析師約書亞-夏皮羅（Joshua Shapiro）：
聯儲局決策受質疑

FOMC決定不在此次會議上開始縮減“量化寬鬆”規模，此舉令市場感到震驚，並損害了其可信賴度。鑒於包括伯南克在內的每一名聯儲局官員幾乎都在過去幾周中令市場認為該行將開始縮減“量化寬鬆”的事實，以及最近以來並無可能導致這一前景受阻的重大新聞發生，這將令聯儲局官員未來向市場提供的每一條資訊都受到質疑。

政策聲明自相矛盾
巴克萊銀行（BARC）分析師
邁克爾-加蓬（Michael Gapen）：

聯儲局在政策聲明中所作出的最大措辭改動是提到金融市場狀況緊縮，而具有諷刺意味的是，這種緊縮狀況正是由於該行最近幾個月來向市場透露的資訊而造成的。聯儲局先是暗示即將作出縮減資產購買規模的決定，然後又稱其需要等待進一步證據以表明經濟進展將可持續下去，但卻同時預計未來18到24個月中經濟增長速度將迅速加快。（星洲日報／財經）

jason8reading8

每个国家都可以宣布 QE ？ 还是只是美国可以？

superblade4051

jason8reading8 发表于 19-9-2013 11:35 PM
每个国家都可以宣布 QE ？ 还是只是美国可以？

每个。。。。
不过inflation会很恐怖

williamnkk81

jason8reading8 发表于 19-9-2013 11:35 PM
每个国家都可以宣布 QE ？ 还是只是美国可以？

都可以的。。但未必每個都要。。。 因為情況不同。。。因為很多範式的。。。

jiaxinng

现在宣布不退场，会对股市带来什么影响？

williamnkk81

jiaxinng 发表于 20-9-2013 04:10 PM
现在宣布不退场，会对股市带来什么影响？

短暫是搞到股市上。。。。。

jiaxinng

williamnkk81 发表于 20-9-2013 04:18 PM
短暫是搞到股市上。。。。。

长期会否搞到黄金上？