经局把脉：官债风险浮上台面•杨名万 2012-08-04 13:53
国际三大信用评级机构之一的惠誉国际评级（Fitch Ratings）週三将大马政府官方负债状况，形容为和欧洲债台高筑的笨猪国意大利一样，同属“A”级弱势等级。 大马过去只是受到国际评级机构提点式警告，要注意负债状况，不要持续过高，避免评级遭降低。 此次却和欧洲笨猪国并列，非同小可，对当权执政的国阵联邦政府更是当头捧喝。 惠誉国际评级的评论可能很具争论性，一个不争的事实是，大马联邦政府负债的确不低，本栏上週才分析，在联邦政府高调大谈转型大计底下，政府的庞大开支和负债已经达到暗流汹涌地步，现在经过惠誉信用评级机构公开点名，这暗流已经浮上台面。 经济震荡防御受阻 本栏上週分析说明，联邦政府国内负债正紧随开销急速扩大，从2000年冲破千亿令吉，2006年再破2000亿大关，2009年，3000亿，去年已破4000亿，今年首季，再升高至近4540亿，如果还不节制，尤其大选迟迟未来，到处抛钱，很快就会冲至5000亿。 惠誉国际评级是用去年数字警戒说，大马联邦政府负债已达4200亿，比2007年增加近一倍，如果没有谨慎管理，会构成财务风险，债台高筑会令大马防御经济震荡的能力受到阻碍，风险蛮高，因为全球经济动荡频率已经比过去大大增加。 虽然大马国内生产总值增长率蛮强稳，但是，公共官债恶化形势，却正在侵蚀着大马政府信用状态，缺乏大刀阔斧的政府财务改革，最终会令大马信用评级下跌。 惠誉国际将大马与意大利并排，主要是因为去年大马官债对岁收比例已高达246%，远比“A”和“BBB”评级的中值137%和119%还要糟。 同样列在“A”评级，同样严重负债的意大利，官债对岁收比例为261%，虽然大马情况略强，但是就这差距不大的比例而言，的确属于同样级别。 首相拿督斯里纳吉今年初才高调宣佈，政府去年的直接税收首次冲破千亿大关，达到1097亿。 最后查考总会计师署的记录，去年直接税收其实达1022亿，那是新高纪录。 但是，所构成的负债对岁收比例，还是接近意大利水平，于事无补。 只不过，除了负债对国内生产总值和岁收比例数字外，大马和意大利两国的政府财务情况却有很大分别，意大利政府外债高，具毁约风险，大马联邦政府所欠的大部份是内债，那是“家事”，没有外在毁约风险，只有内部多印钞票潜在危机。 外资持债券比例高 惠誉国际评级此次用心点醒，还搬来欧洲苯猪国为例，重点是大马政府对外宣称转型，却只看到抛钱发展，没有开源财务改革，而大马的岁收结构却已出现明显弱点，一般岁收去年只占国内生产总值24%，远比“A”级信用评级应达致的33%低。 此外，虽然大马联邦政府国内所发的债券属于内债，不过，外国权益所拥有的这些国内发行之中期与长期债券占国际外汇储备金额比例，已从截至2008年6月杪的21%增加至2012年6月杪的41%，这麽庞大的负债资产捏在外资手中，只要国际金融市场或全球经济稍有动荡，我国经济形势就会随之起舞，这对我国经济大大不利。 从这角度看来，虽然我国内债比外债高，没有如意大利苯猪国般一出事就会任由国际组织“宰割”的命运，但是，一旦全球经济动荡，再来个金融海啸之类的风险，我国经济同样会有难，问题只是在于危急程度的不同而已，这政府不能不防。
文：杨名万 （著名时事及财经评论员）
http://www.nanyang.com.my/node/467301?tid=462
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