【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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电费有望调涨　国能飆高

財经 2013年9月3日
（吉隆坡3日讯）隨著政府终於启动削减津贴的计划，在週一上调汽油和柴油价格各20仙，市场立即把目光投在同样苦等政府放行起价多时的国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股），促使该股大热上涨，躋身全场上升榜和热门榜。       

国能以8.72令吉跳空开高，但涨势仍后续有来。在市场基金展开温和买进活动的带动下，股价扶摇直上，多次上探全天最高的8.95令吉，最终收在8.94令吉，全天上涨27仙或3.1%，成交量达1764万2100股，成为全场第5大上升股和第17大热门股。

在全国大选前约1年，政府基本暂停原定的削减津贴计划。隨著政府在选后首次採取行动，投资者对国能也能获得政府放行起价变得更为乐观，对於国內业务已趋饱和的国能来说，电费起价也被市场分析员普遍视为该股最大的潜在激励因素。[东方日报财经]

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國能委3銀行負責43.4億融資

2013-09-12 17:46      
（吉隆坡12日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）已圈定3家銀行負責為其處理價值10億歐元（約43億4千萬令吉）的融資計劃，以競標愛爾蘭Bord Gais能源公司股權。

《路透社》消息說，成功突圍包括來自法國和日本的銀行，且相信價格有些吃緊，可能低於150基點。

國能上月中傳出有意競標Bord Gais能源消息，市場估計這宗交易可能價值15億歐元（約65億令吉），賣方希望能在今年杪總結這項交易。

Bord Gais能源擁有445兆瓦發電廠、大量岸內風電資產，及位於北愛爾蘭能源分銷網絡業務，該公司放眼2015年達成1億6千萬歐元（約6億7千萬令吉）營運收入，並在2018年將營運收入擴大至2億5千萬歐元（約10億9千萬令吉）。（星洲日報／財經）

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國能擬年杪完成融資計劃

2013-09-18 11:06      
（吉隆坡17日訊）消息人士說，在擊退一個大馬發展有限公司（1MDB）和三井物產公司（Mitsui&Co）等競標對手後，國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）為首的財團已放眼在今年杪完成1千兆瓦煤炭發電廠（3A工程）的融資計劃。

成本達65億
消息人士透露，該項成本料達20億美元（約65億1千900萬令吉）的工程可能選擇類似北賴發電廠工程的融資架構，透過伊斯蘭工程金融債券或伊斯蘭債券進行融資。

委巴黎銀行聯昌承銷
國家能源是與日本丸紅株式會社（Marubeni Corp）攜手取得3A工程，而財政顧問法國巴黎銀行（BNP Paribas）和聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）已被委為相關債券發售計劃的聯合承銷商。

3A工程料透過70%舉債融資，發債期限可能長達20年，但最終集資規模仍有待確定，而股東們也正忙於為債券取得信貸評級。

此外，報導指出，大馬能源委員會已列出總值約42億美元（約136億9千萬令吉），發電量達2千兆瓦的3B發電廠工程決選名單，其中包括1MDB和三井物產聯手、國能為首財團（中國機械工業集團與全球電力投資公司）、富美資源（FRB，9008，主板科技組）與韓國POSCO能源及工程為首財團、馬拉科夫與日本住友商事（Sumitomo Corp）聯手，以及楊忠禮電力（YTLPOWR，6742，主板基建計劃組）與聯熹能源私人有限公司。（星洲日報／財經）

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奖掖式管理架构影响 国能税前盈利看跌至50.9亿

财经新闻 财经  2013-09-21 11:39
（吉隆坡20日讯）在奖掖式管理（IBR）架构下，券商估计国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）的税前盈利将滑落至50.9亿至61.4亿令吉，或比其目前的2014财年预测萎缩7至23%。

马银行投资银行分析员指出，根据9.5倍的股票价值对税前盈利，上述转变将导致国能的股票价值降低至每股6.11至7.91令吉。

“简单来说，在奖掖式管理架构下，国能的盈利将受到加权平均资本成本（WACC）、监管资产以及国能产电盈利的影响。”

根据能源委员会，国能的监管资产价值大约440亿令吉，加权平均资本成本则介于7.5至8.5%。

分析员称：“根据25%公司税计算，这意味着国能的税前盈利为44亿至49.9亿令吉。

盈利预测维持

另外，国能并无明确透露产电盈利，但分析员根据独立发电商的财务数据了解，每兆瓦的税前盈利介于27万至33万令吉。

他预计，国能本身的厂房产电成本将比独立发电商低23至29%，根据这个差别以及国能的1万1530兆瓦产电量，预料国能的产电税前盈利介于6.9亿至11.5亿令吉。

分析员表示，基于该架构存在太多变数，因而暂时维持国能的盈利预测，并把评级与目标价维持在“守住”与每股8.75令吉。[南洋网财经]

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媒炭成本升　国能財测降

財经 2013年9月28日
（吉隆坡28日讯）令吉兑美元走贬，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）將面对更高的媒炭成本，分析员预计，该公司未来两个財政年的净利表现將稍微受到影响。       

虽然如此，分析员仍看好该公司將在2013財政年可交出亮丽的末季表现。

鉴於令吉兑美元的贬值，拉昔胡申分析员重新检討影响其盈利预测的假设。影响所及，分析员下调国家能源2014及2015財政年净利预测，各降3.1%与6.4%，因分析员预测，受到疲软的令吉影响，国家能源將需要承担更高的燃煤成本。

外匯亏损2.4亿

在过去4个月，令吉兑美元贬值约10%，从5月初的1美元兑2.95令吉，下滑至目前的3.22令吉。有鑑於此，分析员调整令吉匯率预测，2014財政年为3.2令吉及2015財政年为3.25令吉。

今年5月，国家能源有229亿令吉贷款，其中38亿令吉是以日元计价，27亿令吉为美元贷款。分析员预测，令吉兑美元或日圆每贬值10仙，將导致国能分別面临1亿令吉及1亿4000万令吉的匯兑亏损，不过，分析员没有將这些因素纳入该公司的核心盈利预测，因匯率问题与公司营运无关。

分析员预测，国家能源即將在10月公佈的2013財政年末季核心盈利为10亿令吉至11亿令吉，因末季是该公司旺季。分析员相信，该公司將如去年2012財政年末季般，宣佈派发每股15仙的第二次中期股息。

分析员也预期，该公司与马拉卡的2亿令吉的產能付款纠纷將会有进展，因后者有意参与其丹绒宾发电厂的工程。

以国家能源2014財政年13倍的本益比计算，分析员维持该公司10.13令吉目標价格，並维持「买进」投资评级。

拉昔胡申研究指出，煤炭价格若进一步下滑，国內经济持续增强，带动电力需求，以及政府实施转嫁成本机制，都將是激励国家能源的表现。[东方日报财经]

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國能建2高科技煤炭發電廠

企業財經1 Oct 2013 23:00
（喬治市1日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）將在霹靂曼絨（Manjung）建造2座可發電1000兆瓦的高科技煤炭發電廠，以迎合市場電力需求。

該公司發電業務副總裁再努丁指出，由于用電量每年以5%增長，為迎合需求該2項工程近期內將動工，並將在未來4年內完成。

“2座發電廠均供電國內市場，預計2017年竣工。”

他今日出席第3屆年度亞洲煤炭使用大會后指出，大馬人平均每日使用1萬5000兆瓦至1萬6000兆瓦電力且逐年增加中。

目前，煤炭佔國能發電比重35%至40%，天然氣則佔50%，余下則是再生能源；再努丁指出，我國每年使用約4200萬公噸煤炭，煤炭仍是重要發電原料，目前我國使用的煤炭80%從印尼、南非和澳洲進口。[中国报财经]

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取消愛爾蘭競購計劃 國能年撥30億建發電廠

企業  財經 10 Oct 2013 23:42
（吉隆坡10日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）取消競購愛爾蘭天然氣公司Bord Gais Eireann能源資產，專注國內建造發電廠，每年資本開銷總計達80億令吉。

為了減少依賴本地受管制業務，國能早前對Bord Gais公司能源資產提呈非契約出價收購獻議，擴大公司盈利。

國家能源總營運長法斯魯拉曼接受“彭博社”專訪時說，上述競購對公司目前業務而言，有點不適宜。

他說：“我們確受邀參與上述競標，不過以目前的情況來看，應該優先專注本地業務，這項競標或許不適合我們。”

他指出，公司每年資本開銷約介于45億令吉至50億令吉。

“除了年度資本開銷，我們計劃每年再撥出30億令吉建造新發電廠，直至2017年。”

Bord Gais公司于2010年答應脫售能源資產，該公司上月指出，將在年底完成脫售能源資產，目前已在進行中。[中国报财经]

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券商買進心頭好．取消愛爾蘭競標 國能省龐大資本開銷

財經  股市 11 Oct 2013 20:35

券商：大馬投資研究
目標價：10.45令吉

國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）取消競標愛爾蘭天然氣公司Bord Gas的能源資產，看好可免去未來3至5年的龐大資本開銷，續建議買進。

報導指，Bord Gas的能源資產收購價將介于10億歐元（約43億令吉）至15億歐元（約65億令吉）之間。

假設Bord Gas能源資產收購價60億令吉，預計國家能源凈負債率將從2014財年的0.3倍，提高至0.5倍。

國家能源總財務長法魯拉曼再努丁指出，該集團已提呈文件，不會競標Bord Gas能源資產。

我們看好上述發展，因為可免去未來3至5年的龐大資本開銷，對盈利的影響。

基于國家能源將近壟斷馬來西亞半島的電力傳輸和分配市場，我們相信該集團在任何競標都具有優勢，包括2000兆瓦（MW）燃氣發電Track 4A-4B發電廠。

我們維持國家能源“買進”的投資評級，目標價為10.45令吉。

閉市時，國家能源週五（11日）掛9.05令吉，上揚3仙，成交量309萬7800股。[中国报财经]

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國能維修獲發電廠服務獎

財經  20 Oct 2013 14:59
（吉隆坡20日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）獨資子公司國能維修及保養私人有限公司（TNB REMACO，簡稱國能維修），連續第2年獲頒“大馬發電廠服務供應商獎”。

該公司是在新加坡舉行的2013年弗倫斯特與蘇利文（Frost & Sullivan）亞太最佳表現頒獎禮上，獲頒此獎，表揚在能源與發電、環境與建築科技領域的成就。

國能總裁兼總執行長拿督斯里阿茲曼在致詞時，感謝客戶自國能維修1995年成立以來的支持。

他也感謝國能維修職員在提供具素質服務方面的貢獻，以及謹守嚴格的作業安全標準。

他指出，公司將繼續擴展全球業務，尤其未來10年。[中国报财经]

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國能天然氣成本改變‧電費恐起14.9%

2013-10-21 17:32
（吉隆坡21日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）電費因天然氣成本改變而潛在調漲14.9%，分析員待新天然氣及電價結構宣佈後再進行重估，暫維持財測不變。

國家石油（Petronas）總裁兼首席執行員丹斯里山蘇阿茲受訪時指出，電力領域將有雙層天然氣定價機制，即首1千百萬標准立方尺（mmscfd）維持在每百萬熱量單位（mmbtu）津貼價13令吉70仙津貼價；額外1千百萬標准立方尺以上的天然氣供應價格，將以大馬液化天然氣加權平均基準及所有相關運送成本折價15%設定。

大馬研究以出口至日本，每百萬熱量單位17.22美元的大馬液化天然氣增加20%運輸成本預算，額外250百萬標准立方尺天然氣供應，將提昇國家能源平均天然氣成本價4.7倍，從目前的13令吉70仙漲至65令吉每百萬熱量單位。

“為完全抵銷天然氣價格上漲的影響，估計國家能源需調高平均電費14.9%至每千瓦時38.5仙。”

對比2011年6月，電費調高7.1%，2008年6月則因煤炭成本上漲而調漲24%。

該行認為，此消息不算驚喜，因為山蘇阿玆已在馬六甲液化天然氣終站開始運作時也曾提及雙層天然氣定價機制。

不過，目前國家能源還在為約1千300百萬標准立方尺供應，繳付每百萬熱量單位13令吉70仙天然氣成本。

鑑於管理層將維持目前成本共享機制不變至政府正式宣佈新天然氣及電價結構，大馬研究維持國家能源2013至2015財政年淨利預測、“買進”評級及目標價10令吉45仙不變。（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）




燃料成本轉嫁消費者 預算案或宣佈漲電費

財經 財政預算案 22 Oct 2013 21:43
（吉隆坡22日訊）分析師揣測，政府將在來臨的2014年財政預算案宣布調高電費，並在年底前通過以獎掖式管理（IBR）制定電費，其中包括將燃料成本轉嫁予消費者。

政府過去在能源業補貼僅次于汽油補貼，數額介于100億至120億令吉，如今當局將減赤字視為重任，能源補貼即使能在預算案中“逃過一劫”，分析師相信年底前將會有新進展。

聯昌證券研究分析師法依查估計，按照前例，新電費都是在批准調高電費后的1個月內生效，政府若在預算案中宣布提高電費、通過獎掖式管理，然后在年底生效，並不無可能。

他在報告中指出，近期與國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）總財務長法茲魯拉曼會面后，對獎掖式管理在明年初開跑更感樂觀，屆時該公司將可根據市價波動，季度性調整已使用的燃料成本。

國能受益最大

興業證券研究分析師則在報告中指出，目前國家提供的補貼約500億至600億令吉，汽油補貼佔250億令吉，能源補貼則佔100億令吉至120億令吉。

他指出，天然氣價格補貼每年高達160億令吉至170億令吉，佔國內生產總值1.5%至1.6%。

“由于減赤字成為首要考量，加上補貼幅度顯著，若每百萬熱值單位（mmBtu）天然氣價格減3令吉補貼，政府每年將省13億令吉至15億令吉。”

他指出，隨著汽油上月底漲價，政府可能在預算案中有所宣布，接下來料將先調天然氣價格補貼后再調高電費，國能將是最大受益方。

獎掖式管理制度
鑑定績效表現

獎掖式管理制度是鑑定國能績效表現的標準，主要根據資產回酬（ROA）及加權平均值（WACC）評估，燃料成本轉嫁機制為其中一個重要環節，燃料成本及基本電費料分別半年及3年檢討一次。

法依查指出，燃料成本轉嫁機制下將改變現有電費架構，國內燃料價格將根據市場浮動，然后進行季度調整，所有籌備工作皆放眼1月開始執行。

他續指出，國能透露過去10個月已針對未來發電組合、燃料成本和基本電費等做出多項工作，並已將建議提呈至政府旗下的能源委員會及經濟協調單位（Economic Council）。

“儘管實際細節未公布，不過在該制度下電費將包括基本電費及燃料成本，燃料包括煤炭、天然氣、原油及蒸餾物（distillate）成本隨市價浮動，每6個月調整一次。”

至于涵蓋營運開銷及資本開銷的基本電費，則是每3年檢討一次。

國能有潛能重估

無論是調高電費或通過獎掖式管理，倘若政府在預算案中宣布其一，國能前路將一片光明。

法依查指出，目前天然氣供應已恢復穩定、煤炭價格走低，上述2項宣布其中一項落實，即可重估國能股項。

“若以上措施落實，電費將受影響，根據估計，電費平均起1%，國能2014財年每股盈利將提高7%。”

該行給予國能股項“跑贏大市”評級，並上修目標價至13.24令吉。

受潛在好消息帶動，國能開市雖平盤掛9.16令吉，今日交投熱烈，休市時股價起3仙至9.19令吉，成交量491萬8500股；閉市時，該股起2仙，掛9.18令吉，成交量946萬8800股。[中国报财经]

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看好從預算案受惠 國能盤中漲至5年新高

財經  股市  24 Oct 2013 17:18
（吉隆坡24日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）料受惠于25日即將出爐的財政預算案，特別是成本轉嫁機制（FCPT）的落實，該股盤中高漲17仙至9.53令吉，創5年新高紀錄。

財政預算案倒數最后一天，市場預計，政府落實成本轉嫁機制的可能性高，國能可從中獲益，該股連日獲投資者追捧，今日再度高揚。

該股開市先起3仙至9.39令吉，隨后持續上漲，一度漲17仙，報9.53令吉，創5年來新高紀錄；休市時，該股報9.51令吉，漲15仙，半日易手814萬200股，為十大上升股之一。

截至下午4點半，國能報9.48令吉，漲12仙，成交量1268萬8300股。

肯納格證券研究指出，國能過去數日連日上揚，主要因市場看好成本轉嫁機制會在今年底獲准實施。

末季淨利料9億

該行看好該股短期表現，相信還有上升空間，給予中短期目標價10.38令吉。

不過馬銀行投銀報告卻指出，估計國能本財年末季淨利為9億令吉，較上季和去年同期都來得低，佔全年淨利預期的22%。

該行指出，國能今年全年核心淨利估計為42億令吉，預計主要受半島業績走軟，及末季週期性成本費用依然高居不下所拖累。

馬銀行投銀為此給于國能“持有”評級，目標價維持在8.75令吉。［中国报财经］


末季表现或趋弱 国能全年净利料达42亿

财经新闻 财经  2013-10-25 13:07
（吉隆坡24日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）即将在本月31日，公布2013财年末季和全年业绩，分析员预计，表现不会令人失望，全年的核心净利料达42亿令吉。

马银行投行预估，国能截至8月份末季的扣除特殊项目前（pre-exceptional）的净利约为9亿令吉，按年微跌3%，按季则跌34%，占全年盈利预测的22%。

分析员指出，末季的表现预期将疲弱，因为半岛的发电量按季下跌1.5%（年增4.9%），以及末季是一般开支走高的周期。

随着马六甲再气化终站（RGT）启动，当季分配至电力领域的天然气企在1247百万标准立方英尺（mmscfd）的健康水平，意味着用于发电的石油和馏分油数量很小。

分析员预计，国能在末季的煤炭成本将继续企在每吨85美元。

当季，纽卡斯尔煤炭基准平均为每吨79美元。

续受益低煤炭价“自8月以来，该基准低于每吨80美元，我们认为，这意味着国能在2014财年首季将继续受益于低煤炭价。”

马银行投行之前的报告指出，根据建议的新电费机制———奖掖式管理（IBR），国能的利润可能减少。

目前，国能受益于低煤炭价和政府赔偿。

然而，在IBR下的燃料成本转嫁机制，盈利稳定性将抵销盈利下降。这对国能来说，可能是个重估的机会。

我们维持“守住”评级，以及目标价8.75令吉。[南洋网财经]

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天然氣減津為關鍵‧國能前景仍看俏

2013-10-28 17:33      
（吉隆坡28日訊）雖然政府在2014年財政預算案沒有提及調整天然氣價格，惟政府在預算案強調要進行津貼合理化立場情況下，預料推行天然氣成本轉移方程式將是時間上遲早問題，使國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）將從中受惠，仍然值得買進。

興業研究指出，預料政府2013年的天然氣津貼將達到100億令吉至120億令吉之間，是繼汽油及柴油津貼250億令吉之後的第二大津貼項目。

“若以目前市價為准，大馬對每年的天然氣津貼可能會增加至160億令吉至170億令吉，佔2014年國內生產總值約1.5%至1.6%之間。由於涉及數目不菲，該行認為合理化現有津貼，將有助於達致財政預算案減赤目標。”

興業表示，若是天然氣價格每百萬英國熱能單位（mmbtu）增加3令吉，料使國家石油（政府）每年節省13億令吉至15億令吉。

因目前獲津貼價格-每單位13令吉70仙，等於是市價折價75%。

該行相信天然氣調整行動，將以分階段循序漸進的推行。

興業對國能給於“買進”評級，合理價保持在10令吉13仙，或等於2014年財政年預測本益比13倍水平。國能將在本月31日宣佈2013年財政年第4季業績。

興業認為，若因政府沒有宣佈調整天然氣價格，使國能股價在自然反應下挫跌，可是一個趁機累積的機會，特別是在進入2014年，預見燃油成本轉移方程式將出現更多正面發展。（星洲日報／財經‧報道：李文龍）

lcchong76

我的TENAGA分析 – http://lcchong.wordpress.com/201 ... alysis-31-oct-2013/

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令吉走贬拖累　国能末季净利暴跌80%

財经 2013年10月31日
（吉隆坡31日讯）由于令吉兑美元和日圆急跌6.4%和9.3%，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）2013財政年第四季净利按年暴跌79.52%，至2.19亿令吉，但全年净利仍微涨4.63%，至46.14亿令吉。        

国家能源今天公佈2013財政年第四季暨全年（截至8月31日止）业绩，其末季营业额从93亿8340万令吉按年上升1.79%，至95亿零220万令吉；但净利从10亿6100万令吉猛挫79.52%，至2亿1940万令吉。

在全年业绩方面，营业额从358亿4840万令吉按年扬升3.58%，至371亿3070万令吉；净利亦从44亿1050万令吉上涨4.62%，至46亿1420万令吉。

派15仙股息

董事局建议派发每股15仙股息，与2012財政年同期持平，而全年股息是每股25仙。

国家能源首席执行员拿督斯里阿兹曼在记者会上强调两点。第一，国家能源2013財政年末季的整体业绩表现保持稳定，主要是煤炭平均价是每公吨80.80美元，和第三季的每公吨84.4美元相去不远。第二，令吉兑美元和日圆分別下挫6.4%和9.3%，导致末季的净利大跌至2.19亿令吉。

另一方面，阿兹曼表示，政府迄今还未宣佈何时批准燃油成本转嫁机制，国家能源只能继续静候佳音。虽然电费何时调涨仍是未知数，但他看好国內电力需求將继续支撑该集团的营业额增长。

与此同时，国家能源主席丹斯里廖莫宜也说，明年的国內电力需求成长受看好。「实际上，2013財政年的电力需求增长只是略低於2012財政年。大马半岛的电力需求成长是3.8%，低於2012財政年的4.3%。

廖莫宜补充，国內电力需求的起落向来与国內生產总值（GDP）表现相符。根据国家银行预测，今年的GDP增长將从去年的5.6%放缓至4.5%到5.0%。

另外，廖莫宜称，国家能源目前的4项发电厂项目皆如期进行，第4单位曼绒（Janamanjung）1000兆瓦发电厂已完成64%工程；乌鲁登嘉楼（Hulu Terengganu）水力发电厂已完成45%工程；乌鲁日莱（UluJelai）发电厂已完成39%工程；以及北赖（Prai）发电厂已完成18%工程。

20万捐泄洪受害者

当被询及国家能源如何应对金马仑冷力水坝泄洪事件时，阿兹曼回应说，国家能源是根据標准作业程序（SOP）来进行排洪工作，因此无须负上法律责任及作出赔偿，但国能將会拨出20万令吉捐给泄洪事件的受害者。

今年10月23日，国家能源位於彭亨金马仑的冷力水坝排洪时，洪水淹没巴登谷住宅区导致多人失踪及死亡。[东方日报财经]

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31/08/2013

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31/08/2013	31/08/2012	31/08/2013	31/08/2012
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	9,502,200	9,334,800	37,130,700	35,848,400
2	Profit/(loss) before tax	206,000	1,356,400	5,855,600	5,821,100
3	Profit/(loss) for the period	211,800	1,067,200	4,630,700	4,419,100
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	219,400	1,061,000	4,614,200	4,410,500
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	3.94	19.42	82.81	80.71
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	15.00	15.00	25.00	20.09
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	6.2220		6.3430

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短期因素拖跌净利　国家能源仍受看好

財经 2013年11月2日
（吉隆坡2日讯）虽然在排除外匯亏损后，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）2013財政年末季和全年（截至8月止）核心净利仍然呈跌，但分析员认为，这只是短期因素作祟，並且基于营运环境好转和电费有望上调，普遍仍对该股喊买。        

根据分析员的计算，在排除外匯波动所致的非实现盈亏因素后，国家能源2013財政年末季核心净利按年和按季萎缩23%和45%，至7亿5180万令吉；而排除外匯盈亏和燃料赔偿金等因素后，全年核心净利则达约4亿令吉，减少14%。

国家能源在末季的核心净利走跌，主要是劳力成本走高及对马六甲再气化终站（RPT）供应的天然气收费，作出一笔3亿4890万令吉的拨备项目。

根据该公司向大马交易所呈报的业绩，其涵盖所有一次性因素的末季总净利，则按年腰斩79.5%，至2亿1940万令吉；全年净利则上涨4.6%，至46亿1420万令吉。

无论如何，分析员普遍认为，无论是国家能源呈报的净利数据或经计算后的核心净利数据变动，都因短期因素而受到干扰。

环顾该公司的营运环境，该公司的前景已大有好转且不乏重大的潜在激励因素，包括数度展延的马六甲再气化终站已开始供应天然气、煤炭价格从上一財政年的每公吨100美元，进一步跌至84.40美元水平，以及隨著全国大选后政府重启削减津贴行动，该公司也有望调升电费。

因此，分析员普遍维持国家能源「买进」评级，並纳入最新业绩和预测展望，而调整目標价格。综合10家国內证券行的报告，该股的平均目標价格为10.48令吉。

国家能源週五下跌3仙或0.32%，报9.40令吉，成交量达671万5900股。

无论如何，在分析员匯报会上，国家能源管理层表示，无论是马六甲再气化终站的天然气定价机制、或政府此前探討的奖掖式管理条规（IBR）框架和燃料成本转嫁机制（FCPT）等，国油公司（Petronas）和政府均未给予进一步指示。

该公司在末季所做的拨备项目，乃是根据原有的政府、国油和国能各负担1/3比重燃料成本而设。

目前，该公司仍以每標准立方英尺（mmscfd）13.70令吉的政府津贴价格支付天然气供应，並在末季获得共1247標准立方英尺的供应量。

至於调整电费事宜，分析员认为，此事具有相当重大的迫切性，因此均对国家能源最终得以上调电费感到乐观。

即便排除此潜在激励因素，隨著该公司的营运环境好转，分析员普遍看好这家业务稳定、盈利前景坚实的国有电力公司。[东方日报财经]


國能財測維持

2013-11-04 17:32      
（吉隆坡4日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）2013財政全年淨利表現符合預期，分析員看好前景，預計明年電力需求可成長4%，因此維持該公司財測。

末季淨利表現較弱

該公司全年淨利成長4.62%至4億6千142萬令吉，黃氏唯高達研究表示，業績表現符合預期，因末季淨利表現較弱所致，須歸咎於季節性需求疲弱和美日貨幣走軟導致外匯預算增高。

惟大馬研究指出，若排除全年燃料賠償，該公司2013財政年核心淨利卻見增長22%，主要因電能銷售提高，同時燃料成本也下滑19%至每公噸84美元所致。

國能2013財政年營業額成長3.5%，黃氏唯高達表示，營業額表現受3.8%全年電力需求所帶動，但鑑於員工成本及應收賬項、法律與資產減值預算增高，導致營運開銷上揚1.8%，抵銷了成長空間。

前景方面，大馬研究稱，儘管政府並未在電力關稅與天然氣成本方面做出決定，國能已從馬六甲再氣化終站（RGT）中做出額外天然氣供應預算。

“該公司假設三分二成本分擔機制將維持，以繼續自今年7月已開始提供的額外1千百萬標准立方尺天然氣供應。”

“該公司在末季供應了3億4千900萬令吉的額外天然氣，若以市場價每百萬標准立方尺43令吉計算，一分三額外成本為13令吉70仙。”

大馬研究表示，該公司並未進一步闡明新價格機制與燃料穩定化基金的實施時間，但新的獎勵式條規措施將逐步實施，料有助於新的關稅設定過程，因此相信該公司將改善其盈利透明度以催化過程進展。

電力需求明年將走強

另一方面，大馬研指出，末季電力需求成長持平在3%，促使全年需求僅成長3.8%，然而，鑑於經濟前景向好，管理層預期電力需求在明年將走強。

“假設電力需求成長4%，且煤炭成本維持在每公噸85美元，我們維持2014與2015財政年財測；若需求持續成長4%，預料2016財政年盈利可成長6%。”

安聯研究則表示，鑑於全年業績符合預期，因此並沒有調整財測。（星洲日報／財經‧報道：劉國通）

icy97

明年调整电费有利重估 国能股价可跳出价值陷阱

财经新闻 财经  2013-11-09 09:38
（吉隆坡8日讯）随着政府官员确认明年首季将调整电费，分析员预计这项正面消息将有助于国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）获得重估机会，股价可望跳出价值陷阱（value trap）。

能源、绿色工艺及水务部秘书长拿督吕淑玉向媒体透露，政府已咨询了能源领域的相关人士，而新电费将会在明年首季宣布。

媒体报道，政府计划在明年首季削减给予发电业者的燃油补贴，该补贴今年迄今已高达248亿令吉。

艾芬投行分析员表示，若该领域的所有补贴都被删除，预测电费将最高上调19%，从目前的每度（kWh）33.5仙，调升至40仙。

展现强劲盈利能力

“这消息对国能而言是正面的，我们相信即将出台的新电费机制———奖掖式管理（IBR），将使国能展现强劲的盈利能力；这也将允许国能运转出合理的资产回酬（ROA），因该营运关键绩效指标（KPI）都达标。”

分析员认为，要使奖掖式管理成功推行的原动力，是来自燃油成本转嫁机制。

所以预期在明年1月的电费调整中，将可能反映至以下变动：

1.受管制的天然气价格，或对目前每百万热能单位（mmbtu）13.70令吉给予调整，如每半年调涨3令吉。

2.液化天然气成本也可能会调整，目前给予发电领域的供应价为每mmbtu43令吉。

3.煤炭基准价格也将从目前的每公吨85美元，调整至90美元。

分析员预测，若根据上述所有变动作出预测，电费或将有15%的调涨。

“我们看好国能，是因为一旦燃油成本转嫁机制成功推行，将有助该股获得重估机会，这将有助国能的股价跳出价值陷阱。”

由此，分析员维持11.50令吉的目标价，并维持“买入”评级。

或许电费调涨的正面消息早被市场纳入计算，所以国能今日股价并没有被明显激励。闭市时，该股收报9.39令吉，跌1仙，成交量为862万2800股。[南洋网财经]

icy97

成本转嫁用户提升盈利 市场一致看好国家能源

二零一三年十一月十二日 晚上十时十一分
（吉隆坡12日讯）有2家证券研究行维持国家能源有限公司（TENAGA，5347，贸易服务组）的“买入”评级，主要是该集团的前景获改善、股价还有上升空间，以及通过实施成本机制，将成本上涨转嫁予用户。

黄氏星展唯高达证券研究行在投资报告中表示，该大马主要能源供应商自6月起，已获新马六甲再气化终端厂（RGT）供应更多天然气。

它补充：“液化天然气（LNG）的额外成本，对集团盈利出现中和的冲击，因为政府将允许电价调整或继续实行气体补偿计划，以转嫁气体成本上升。”

该研究行表示，国能的盈利前景获改善，主要是获准将成本转嫁予用户，并制定长期计划来实现受管制的回报，它相信至少能够符合该能源供应商估计的加权平均成本资金的8%。

此外，丰隆投资银行也维持国家能源的“买入”评级，以及对该集团的电力业务重组仍然持乐观态度。

与此同时，肯纳格证券研究行表示，维持该股‘跑赢大市’的评级，并将国能列为能源领域的首选股。

“我们相信，2013年大选结束后即将进行电费检讨，以及马六甲再气化终端厂是按市场价格供应液化天然气。”

另一方面，当一个新的燃料成本通过机制转嫁成本后，国家能源的盈利预计将会保持稳定。

该研究行说：”它的财务表现将胥视其营运效率表现而定。”

黄氏星展、丰隆投银，肯纳格研究行分别维持它们对该能源供应商的目标价在10.80令吉、10.35令吉以及10.45令吉。[光华日报财经]

icy97

调电费正面　国能財测评级暂不变

財经 2013年11月21日
（吉隆坡21日讯）隨著大马电力机构（MyPower Corp）首席执行员拿督阿都拉萨宣称，已向內阁建议將工业电费调涨25%，分析员认为此项发展对国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）是正面的；不过，在未有新发展之前，分析员维持国家能源的盈利预测与「买进」投资评级。        

国家能源在今天股价走势並没有受到此项消息的激励，早盘大部份时间在9.51至9.52令吉之间窄幅波动，几乎与昨日的9.51令吉持平。

午盘交易，该股稍微走高，最后以9.58令吉结束全天交易，起7仙或0.74%，全天成交量为1073万2900万股。

根据国內媒体引述阿都拉萨指出，已经向內阁提呈建议书，当中包括將工业如钢铁与手套製造商的电费调涨25%。至于商业如零售商与企业的电费调涨幅度则相对较小，而使用量低于200度电（kWh）的消费者则不受电费调涨的影响。

分析员称，在做出电费调涨的决定之前，除了大马电力机构提出的建议，政府也会考量来自国家石油、国家能源、能源委员会以及其他单位的建议。相信政府將在明年首季做出最后的决定。

大马研究分析员表示，由于目前工业电费比商业电费低24%，所以对政府逐渐减少工业电费津贴不感到意外。一旦燃料成本走高，工业使用者將首当其衝。

该分析员指出，按其敏感度分析，如果1000万立方米（mmscfd）以上的天然气，每250万立方米的定价为每百万热能单位（mmbtu）43令吉（相比目前的13.70令吉），预计国家能源的平均电费调涨幅度是8.5%。

与此同时，艾芬投行分析员表示，基于两个因素，对以上的消息感到正面。这两个因素，分別是：第一、监管单位开始让市场有心理准备，明年初將会调高电费；第二、燃料成本转嫁机制对国家能源有利。

大马研究分析员表示，政府未正式做出任何宣布之前，他维持国家能源2014至2015財政年（8月31日结帐）的盈利预测和维国家能源「买进」投资评级。

艾芬投行分析员说，继续看好国家能源，因为一旦成功落实燃料成本转嫁机制，国家能源將获得重估，所以他也维持该股「买进」投资评级。

艾芬投行与大马研究给予国家能源的目標价格，分別是11.50令吉和10.45令吉。[东方日报财经]


电费若起10%-20% 国能净利看涨成大赢家

财经新闻 财经  2013-11-29 10:11
（吉隆坡28日讯）随着政府或在明年把电费调升10%至20%，市场看好国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）将成为最大赢家，从而刺激该股今日扬升11仙，或1.12%，闭市时挂9.91令吉。

能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里麦西慕博士表示，或在明年将电费调高10%至20%。根据目前平均电费率的每度（kWh）33.5仙来看，意味将因电费调高而增加至每度36.85仙至40.2仙。

这项调升幅度比大马研究预期的平均调升8.5%还高。早前，分析员预计这调升幅度足以抵消国能面对的成本增幅。

“若电费调升比我们预期8.5%高出1%，国能的2015财年净利将会提高6%，而我们的折扣现金流动（DCF）价值将会增加13%，至每股11.76令吉。”

目前，该股以1.5倍股价对账面价值（P/BV）交易，相比于过去5年的1.1至2.7倍，这水平显然偏低。此外，国能以2014财年每股盈利预测的12倍本益比交易也相当诱人，过去3年平均交易水平介于10至16倍。

工业用户冲击最显著

分析员认为，政府调升电费不会影响低收入群，而中收入群受到的影响也少于使用量偏高的工业及商业用户。

上周，MyPOWER机构总执行长拿督阿都拉萨表示，已提呈建议给内阁，包括对重型工业用户将电费调高25%，如钢铁制造商及手套业者。

目前，工业用户平均电费为每度32.2仙，而商业及住宅则分别是42仙及29.7仙。

若政府逐渐取消津贴，促使燃油成本增加，工业用户将面对显著的影响。[南洋网财经]

icy97

TENAGA NASIONAL BHD

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Entitlement date	20/12/2013
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lcchong76

TENAGA 分析 – http://lcchong.wordpress.com/201 ... alysis-30-nov-2013/