內需堅挺‧復甦降溫‧次季經濟可成長8%
星洲财经8月13日
（吉隆坡）儘管內需持續展現驚人消耗力，惟在出口與製造業活動放緩，加上金融市場扯購情緒放緩，經濟學家預測次季經濟復甦力道降溫，預料國家銀行在8月18日公佈的次季經濟成長料介於7.4至8.8%，難以重演首季雙位數的10.1%高成長。
振興政策降溫效應顯著 雖然外圍經濟風險有“死灰復燃”跡象，尤其美國陷入二次衰退的疑慮升高，惟經濟學家看好透過強勁內需支撐，加上區域間貿易支撐，料下半年經濟不會急速萎縮，全年經濟成長仍可盤旋在6至7%。
大馬評估機構高級經濟學家方竅鈴認為，以近期公佈經濟數據判斷，除了通膨有往北升趨勢外，多數經濟指標皆浮現下滑走勢，包括工業生產、固定資產投資與出口等數據均出現滑落，反映政府振興政策降溫效應顯著。
“除了內需持續表現堅挺外，國內金融服務業有退熱加深跡象，歐美出口壓力漸升，加上去年比較基礎較高，料次季無法重演首季成長10.1%勇態。不過，我仍上修全年經濟成長從4.9%至7%，主要是國內消費力道強勁。”
她解釋，由於目前國外局勢不明朗，美國經濟未逃脫困境，下半年不樂觀形勢逐步築成。加上政府資金支出減少下，導致下半年經濟成長無法受到龐大公共投資支援。不過，次季固定資本形成總額有望加速增長，若配合政府發放預定好的龐大基建合約，則有望讓經濟動力延續。
中國是否軟著陸成關鍵 另外，她認為目前中國經濟是否軟著陸也是關鍵。若未來幾季中國政府調控失衡，導致中國進出口與投資貿易掉頭，則可能打擊區域間經濟命脈，間接影響大馬經濟表現。
“在歐美導向出口式微下，區域貿易已經成為推動大馬出口的重要項目。若中國半製成品需求萎縮，將拖累國內電子電器與原產品製造業。”
達證券經濟學家胡瑞玲也贊同上述看法，並解釋內需動力已“無足掛齒”，惟美國經濟展望令人擔憂。
內需抵銷外部衝擊 “雖然美國經濟從去年下半年起持續復甦，但今年6月起經濟復甦力道卻明顯放緩，甚至有陷入二次衰退疑慮。雖然聯儲局宣佈會延續量化寬鬆政策，並暗示仍會推出更多有效政策，不過未來幾個月美國國內選舉在即，不排除有政治力介入影響國庫撥款進度。”
她認為，扣除上述利空，大馬次季經濟表現料仍表現不俗，尤其消費穩健與私人投資重振將帶動國內需求，可望抵銷外部需求下滑衝擊。
“至於下半年經濟大環境將處於溫和成長軌道。若歐美與中國經濟復甦動能持續，將能推高大馬出口前景，並可望促進國內游資流動性充裕，間接帶動金融市場的發展。尤其馬股投資潛力仍未完全綻放，這可間接為國內投資市場吹撫春風。”
服務業退熱下半年或放緩 聯昌研究首席經濟學家李興裕指出，近期工業與出口數據暗示製造業活動放緩，加上次季馬股表現不佳，成交量與價值都萎縮，間接拖累服務業表現，預料次季經濟成長為8%，全年則維持在7%。
他表示，目前最關注美國經濟表現。
“尤其美國未來幾個月面臨選舉，政治壓力可能逼使奧巴馬政府不敢亂用國庫，導致美元可能進一步下滑，進一步加深美國雙重衰退風險。” 不過，他認為歐洲最大危機已過（ 真的吗？好像欧猪昨晚也在跳草群舞 ），尤其是近期看到歐洲經濟數據已有回彈，意味之前的龐大撥款方案已逐步奏效，減輕大馬對歐洲出口壓力。
至於興業研究經濟學家白文春認為，全球經濟放緩讓外部需求備感壓力，經濟放緩情況或在下半年持續，次季經濟成長料放緩至約8.1%。
“由於馬幣已增值7.8%，為區域表現最強勁者，或也對大馬出口雪上加霜，導致次季經濟成長減弱。”
私人投資可擺脫頹勢 儘管業務信心脆弱，不過他認為私人投資可望擺脫頹勢，並在次季錄得正面成長。 “次季資本產品如擴反彈，取得26.5%按年成長，比較首季與去年第四季各為增加9.6與18.4%，顯示謹慎觀望，商業活動仍持續消費。”不過，他仍擔心下半年全球經濟復甦不如預期，除了歐債風波，美國失業率高企不下也令人擔心，而曾是亞洲成長火車頭的中國，經濟也有降溫現象。 他解釋，在中國“打房”努力下，中國的製造業7月成長寫下17個月以來最慢步調，中國經濟降溫也同步衝擊大馬的出口表現，進而可能拖累下半年經濟成長。
全年經濟有望成長6.8% 興業研究報告認為，出口成長勢頭大減，讓大馬下半年經濟成長“如牛拉車”，按年成長或自上半年預測的9.1%緩和至4.5%，惟全年仍有望超越去年1.7%負成長，寫下6.8%成長。
全球經濟放緩讓外部需求備感壓力，次季按季或增長2.7%，次季實質出口成長可能按年放慢到12.6%，比較首季達19.3%。這是第四季恢復正面成長後的首度下挫，主要是低基礎效應恢復正常下，全球需求走低。
消費穩健與私人投資重振將帶動國內需求，並抵銷部份衝擊。
出口主導的工業生產減少下，次季製造領域增長溫和，服務、建築與農業領域成長步伐也預計隨交易活動減弱放慢腳步，然而，礦業生產“迎頭趕上”有望抵銷上述利空。
出口下半年或節節敗退全球振興配套耗盡，加上部份歐洲國家採取緊縮政策，以處理赤字與債務問題，下半年全球經濟或步履蹣跚。一些國家，尤其亞洲的政策正常化並收緊措施，也將導致經濟活動放慢腳步。
整體而言，興業預計，出口在上半年強勁恢復元氣後，將在下半年節節敗退，或從上半年按年成長15.9%跌至7.6%，促使全年成長11.4%，較去年10.4%負成長優。
儘管經濟復甦力道缺動力，超越預期的下挫風險可能隨時浮現，但興業不預見，全球經濟因此雙重衰退，歸功於緊縮與正常化政策維持溫和。
“美國經濟復甦的堅持動力可期，其復甦力量，已自政府的振興政策與重建庫存，延伸至消費力道。”
興業預見，即使歐洲債務主權問題陰魂不散，惟相信已受控，只是歐洲節制消費可能動搖大馬出口，因大馬10.7%產品直接出口歐洲，加上大馬13%產品出口中國，而歐洲是中國最大的出口市場，將造成間接影響。
通膨緩和利率料維持2.75% 至於國內升息列車是否會持續開動，大部份經濟學家直呼應該不可能。除非政府6月宣佈的津貼政策取消效應發酵，導致通膨急攀，否則國行料仍維持今年隔夜政策利率在2.75%。
方竅鈴解釋，目前國內通膨仍低迴，暫時仍沒有看到政府取消津貼政策的連鎖通膨效應。不過，若政府再度宣佈取消其他日常生活品津貼，屆時受成本推動通膨將浮現，屆時國行才考慮可能透過升息來抑制。
“我預測今年杪利率目標在2.75至3%，目前國內仍屬良性通膨。就算升息至3%，料衝擊不大。” 同時，她看好今年杪馬幣兌美元將掛在3令吉水平，並認為該水平仍不會對出口造成壓力。
李興裕則認為，目前國內無資產泡沫憂慮，成本推動通膨仍顯示良性，加上信貸環境健康，料國行會會維持目前利率，馬幣在出口方面仍有競爭力。
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发表于 14-8-2010 02:25 PM
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