【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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國能冀天然氣供應短缺 明年7月前解決

企業14/12/2011 23:00
（吉隆坡14日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）冀天然氣供應短缺問題明年7月前獲解決，否則市場能源需求高漲，明年營運前景備受挑戰。

該公司副總裁拿汀羅斯麗娜再納回應“馬新社”時指出，馬石油位于馬六甲的再氣化（regasification）廠房預計明年7月投產，相信屆時可解決現有供應短缺的問題。

“我們希望政府可繼續允許現有分擔成本的機制，直至供應問題完全解決為止。”

天然氣為國能主要發電原料，供應短缺已影響電源供應的安全及可靠性。

她透露，經濟策劃單位將在未來數月內，密切關注天然氣供應課題，確保國家電力充足。

“馬六甲天然氣廠房竣工后，供應至能源領域的天然氣有望增加，同時解決長期的供應短缺問題。”

另外，她指出，國能需在2016至2017年生產高達4500兆瓦能源應付市場需求，故公司放眼爭取更多發電合約，提高現有市佔率。

“能源委員會將在明年初為新的發電廠公開招標，此舉有助業者以更具競爭力價格發電。”[ChinaPress]

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若不获成本分担机制赔偿 国能下财年首季续蒙亏

财经新闻 财经  2011-12-15 19:19
（吉隆坡15日讯）若无法取得政府和国家石油公司（Petronas）在燃油成本分担机制下的现金赔偿，国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）估计2012财年首季将继续蒙亏。

国能总执行长拿督斯里仄卡立说：“我们仍继续使用替代燃料，但很感谢政府做出燃油成本分担机制的决定。”

他说，国能将在1月中宣布现财年首季的业绩，如果成本分担事宜能够在这之前解决，那我们首季的业绩将能摆脱亏损的窘境。

换言之，一旦无法纳入有关现金赔偿，国能首季将继续亏损。

今年12月初，国能、国油及政府宣布三方已达成共识，透过燃油成本分担机制（各别分担三分之一的成本），分担2010年1月1日至2011年10月31日期间的额外成本，大约为30.69亿令吉。

仄卡立今日出席国能的股东常年大会后，向媒体发表上述谈话；国能主席丹斯里廖莫宜也出席这汇报会。

仄卡立指出，目前，国能的现金储备处于相当“沉重”的情况，而该公司每个月需面对的营运成本和资本开支（CAPEX）大约是25亿令吉。

他说：“如果没有这机制，国能首季会面对和之前相近的亏损。”

截至2011年8月31日第四季，国能总共面对4亿5390万令吉净亏损，全年净利按年下跌84.4%至4亿9950万令吉。

筹资活动不可行
询及是否考虑进行筹资活动，他回应道：“我不认为这是可行性的选择。”

据仄卡立，由于天然气供应量严重短缺，国能一直积极与政府商协这方面的问题。

他称：“从目前至新液化天然气（LNG）终站完成为止，我们将继续面对天然气不足的问题。这表示，我们必须继续使用高成本的替代燃料来发电。”

“我们将与政府商讨，设法找出能长期解决问题的方案，因为依赖临时方案（燃油成本分担机制）只能暂时解决问题。”

虽然未说明有关洽谈何时能完成，但仄卡立相信，这活动会在2012年8月之前，即开始进口液化天然气之前取得结论。[NanYang]

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国能成本分担机制 仅计至今年10月

财经新闻 财经  2011-12-15 11:53
（吉隆坡14日讯）国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）策划部副总裁拿汀罗斯丽娜表示，获得政府批准的成本分担机制只计算使用至今年10月的替代燃料。

她说：“然而，电力领域在今年11月份面对天然气短缺问题，该问题还延续至本月，因此，国能的天然气厂房还在使用昂贵的替代燃料。”

“我们已经向政府反映这个问题，要求采取成本分担机制直至天然气短缺的问题解决为止。”

根据成本分担机制，国家石油（Petronas）已表示乐意承担三分之一的成本。

罗斯丽娜表示，国油所支付的金钱将用来填补去年与今年的亏损。她还披露，根据目前供应给电力领域的天然气量，国能每月需额外耗资3亿至4亿令吉成本。

她说：“除非成本分担机制继续进行直至天然气短缺问题解决，否则将对国能的盈利造成不利影响。”

燃料成本待确定
据她了解，国油、能源委员会以及国能的职员将一起审查，以确定使用替代燃料成本。

一旦经济策划局（EPU）授权能源委员会亲证该审查过程，便可开始审查，预计该活动会在本月中开始。

罗斯丽娜说：“这些审查的文件日期是从去年1月份至今年10月份，因此，这需要花费一点时间。”

她续称：“由于文件已经准备妥当给国油和能源委员会，国能有信心这个审查过程会相当顺利。”

她表示，一旦审查程序完成，正确数据就会出炉。[NanYang]

SKYYEW

请问大大tenaga怎样会遇上这个问题？（天然气短缺）

yklow

回复 924# SKYYEW

国油维修厂房供应出问题。。。。。国家能源靠它吃稳稳没做准备赚钱就分现在出事就在那里喊救命咯。。。。
管理层都在睡觉不是要大选了电费早就涨了。。。。
看好低价就买点。。。。

icy97

大選後主要受惠公司‧國能短期受天然氣供應干擾

分析評論  2011-12-30 19:11
（吉隆坡30日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）短期內仍然受到天然氣價格延遲調升及供應問題的干擾，並且在全國大選前不太可能調整電費為主要利空，不過，預料新電力購買合約將使長期購電力產能付款率減少利好，落入短期利空長期看好的格局。

僑丰研究認為，隨著國能的天然氣價格調升延遲，以及天然氣供應問題尚未解決，削減國能短期的淨利預測。惟新電力購買合約生效後，預料長期的電力產能付款率將會下降，合理價保持在6令吉36仙水平。並且預計在國會宣佈解散時調升評級，因為大選後對該公司較為有利。

長期展望樂觀
國能長期展望樂觀，不過，短期仍然受到天然氣短缺因素干擾，包括在2011年10月之後，替代燃料成本攤回期將不會延長，使該行將其2012年財政年的淨利預測削減13%，以及2013年削減4%。

能源委員會/國家能源委員會日前宣佈，國內電力業於2016年增加4千500兆瓦新產能，將通過競標替代第一代購電合約以應付未來需求，預料2012年下半年至2013年的電力工程領域，將是蓬勃的年頭。這與90年代中期情況相似，當年大馬半島新的電力工廠大興土木的興旺。

第一代電力購買合約將以新合約替代，預料長期對國能及獨立發電商皆有利，雖然僅在2016年開始生效，國能將會是全國大選後的主要受惠公司。

僑豐預料國能的天然氣價格只有在全國大選後才調升，即在2012年7月時才從目前的每單位13令吉70仙調高3令吉，至16令吉70仙。

僑丰表示，目前大馬半島的電力產能達到2萬1千792兆瓦，國能後備電力仍然超過35%，惟由於天然氣短缺及發電廠逐漸陳舊，預料使大馬電力後備電力顯著走低。國能需要1千700單位（百萬立方英尺）的天然氣供發電，不過，目前僅獲得供應900至1050單位的天然氣。

新發電廠開始競標
雖然第一代購電合約從2015年至2017年到期，不過，當局必須未雨綢繆，現在就開始競標，以便新發電廠能夠在2016年峻工。若是沒有這些新發電廠，預料大馬後備電力在2017年8月將降至10%水平。

據可靠消息指出，第一代電力購買合約重新洽商活動已經停止，因為國能認為沒有需要為獨立發電廠提供更好的議購價。

不過，獨立發電商可以現有發電設施參與新的競標活動，而較為積極有意競標的獨立發電廠商包括MMC機構（MMCCORP，2194，主板貿服組），丹絨及楊忠禮電力（YTLPOWR，6742，主板基建計劃組）。

僑豐預測國能2012年財政年的淨利為19億8千320萬令吉，2013年為22億2千100萬令吉，以及2014年為25億2千630萬令吉。（星洲日報／財經）

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電力享津貼‧大馬不可能售電予新加坡

行業快門  2012-01-10 19:02
（吉隆坡10日訊）新加坡此前表明有意向大馬購電，不過僑豐研究指出，受到政治因素影響，大馬不太可能售電予新加坡，除非天然氣及電力津貼完全解除，又或者大馬突然“大發慈悲”將享有津貼的電力出售予新加坡。

分析員認為，由於國家石油（Petronas）逐步削減津貼，加上國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）尋求更多天然氣供應，相信大馬不太可能售電予新加坡。

雖然有傳言指售電計劃可能涉及透過海底電纜，從砂拉越輸送過剩電力至新加坡，但料要消耗一段時間才能完成建築工作。

獅城電力儲備賺幅
高過大馬
僑豐指出，目前新加坡的電力儲備賺幅達58%，比較大馬為40.8%，所以根本無須進口電力，除非當局是要增強電力市場的競爭力，以更低價格取得電供。

“大馬40.8%電力儲備賺幅主要以1千700標准立方英尺（mmscfd）天然氣計算，因此實際上電力儲備賺幅會更低，反而大馬有必要向新加坡購電。”

與新加坡比較，大馬的電力更為廉宜，每千瓦8.79美分，比較新加坡為16.34美分，主要是因為大馬享有津貼。

分析員說：“若東盟區域每百萬熱能單位40令吉，而大馬的津貼價為13令吉70仙，大馬會願意以津貼價售電予新加坡嗎？”

僑豐指出，就算削減國內天然氣津貼，每千瓦的發電成本僅為13.90美分，仍大幅低於新加坡，主要是因為大馬的發電廠使用成本較低的煤炭。

“煤炭佔國內發電原料的44.3%，但新加坡卻完全沒有使用煤炭。儘管煤炭成本較廉宜，惟卻對環境造成風險。”

國能17日首季業績出爐
料續虧損
僑豐維持公用事業領域“中和”評級，也維持國能“中和”評級，目標價6令吉36仙。國能即將在下週二（17日）公佈首季業績，料持續蒙受虧損，歸咎於燃料成本大增。（星洲日報／財經）

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多重利好加持 國能或轉虧為盈

財經10/01/2012 21:04
（吉隆坡10日訊）在成本分攤機制下，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）預計可獲得20億令吉補助，加上政府或答允調升電費，料國能今年可安渡難關。

馬銀行投資銀行指出，由于天然氣供應短缺，國能需持續以昂貴的原油及蒸餾油（distillate fuel）充作燃料，原油及蒸餾油價格比天然氣高出4至4.3倍。

至于天然氣供應，2012財年首季平均供應料可達1010萬立方米（mmscfd），相較前一季的867萬立方米，預計今年全年平均供應1050萬立方米。

不過，由于馬石油和政府仍在計算國能成本損失，至今國能尚未收到雙方的成本分攤費，但國能管理層有信心今年可獲取該筆經費。

“只要天然氣供應少于1250萬立方米，成本分享機制執行期限就會繼續延長。”

報告指出，國能已走過最糟糕的時期，隨著成本分享機制的實行，以及馬石油位于馬六甲的再氣化（regasification）廠房預計今年8月投產，國能今年或轉虧為盈。

馬銀行投銀給予國能“買進”評級，目標價訂在6.90令吉。

國能今日閉市報6.07令吉，跌2仙，交投316萬5000股。[ChinaPress]

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成本分担协议支撑 国能首季亏损料收窄

财经新闻 财经  2012-01-12 19:50
（吉隆坡12日讯）分析员预测，国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）2012财年首季业绩将亏损约8000万令吉，较2011财年末季的3亿4800万令吉亏损大幅度改善。

马银行投资银行分析员指出，鉴于天然气供应还未恢复正常，所以预测在1月17日公布的财年首季业绩会继续亏损。

“我们根据4至4.3倍的天然气成本来算，但相信国能已把这点纳入预测。”

此外，国能因为天然气短缺以石油和馏分燃料作为部分替代燃料，所以料成本也随之增加10亿令吉（2011财年末季为13亿令吉）。

不过，国能、国油（Petronas）和政府达成的成本分担协议，国能料可从中获20亿令吉收入，加上电费调涨，即使当季业绩面对亏损，亏幅也会比上季度小很多。

上述业绩预测，很大程度上是因为当季天然气供应回升。

最坏时期已过
“尽管天然气平均供应量还是低于预期的1250 mmscfd，但从上季度的867 mmscfd上扬至1010 mmscfd，算是不错的成绩。”

分析员补充，预料2012财年平均天然气供应量为1050 mmscfd。

虽然成本已经获得分担，但根据了解，国能还未收到20亿令吉，董事局相信会在2012财年内收到该笔款项。

分析员表示：“我们认为，只要天然气供应少于1250 mmscfd，3方都继续分担成本。”

他认为，国能最坏的时期已经过去，只要3方继续分担成本，国能将转亏为盈。

“燃煤价格过去3个月已下滑了20%，而且马六甲再气化厂生产进度也很顺利。”[NanYang]

jcching0706

tenaga 起太多了吧？？？ 可惜没有赚！

jcching0706

庄家买高，卖底，震仓！大家一定被烧到了！

icy97

10億紅包提早入袋‧國能全年淨利上看42億

大馬  2012-01-13 18:00
（吉隆坡13日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）獲國家石油公司（Petronas）提前派發10億令吉“紅包”，分析員相信有利於提高現金盈餘，舒緩其沉重債務負擔，並預見若全數賠償在現財政年入賬，其淨利有望倍增至42億令吉。

自政府派紅包的消息公佈後，國能漲勢始終不衰，今日更進一步上揚，全天最多曾漲17仙，站上6令吉40仙。該股收盤掛6令吉23仙，無起落，共714萬9千股易手。

現金盈餘或增至20億
聯昌研究表示，國能接獲國油總值10億令吉賠償，將有利於提高其現金盈餘，從現有的6億令吉增至16億至20億令吉，但提前付款不會對國能盈利帶來影響，更不會用來回退股東。

“不過，直到國能完成核實和接獲所有賠償後，國能將把該筆款項納入盈利/虧損中，有望納入非核心營業額和抵銷成本，若集團在2012財政年接獲全數賠償，預見現財政年淨利目標將倍增至42億令吉。”

國能在2011年12月31日宣佈，國油及政府將各別均勻分擔從2010年1月1日至2011年10月31日，因輸送替代燃料及進口燃料導致國能所負擔的不同成本，涉及的總額約30億6千900萬令吉，但整體賠償時限仍不明朗，國能料在2012財政年收獲該筆款額。

提供額外現金流抵債
大馬研究指出，有關消息正面，將可為國油提供額外現金流，並部份抵銷其沉重債務負擔，因集團截至2011年8月31日止淨負債已上漲17%或20億令吉至150億令吉。

“我們預期煤炭價格下跌將是額外催化因素，預計2012至2014財政年每公噸煤炭價格下跌10美元將提昇國能目標價至8令吉17仙，但維持2012至2014財政年盈利預測不變。”

首季天然氣供應仍不足
另一方面，肯納格研究認為，2012年首季國能仍面對天然氣供應不足問題，僅獲得1千標准立方英尺（mmscfd）天然氣，低於1千250mmscfd擔保水平，預計現財政年首半年天然氣供應將達1千零50mmscfd。

“2012年首季煤炭成本仍高於每公噸85美元的賠償水平，但與第四季的每公噸107美元相去不遠，可惜燃油/柴油發電仍是國能心中最痛的環節，所幸隨著雨季的到來，水力發電遞增有望緩和燃油/柴油發電壓力。”

肯納格研究指出，國能經過連續兩季虧損後，有望在2012財政年首季錄得1億2千700萬令吉核心淨利，營運盈利賺益料改善至16.9%，但首季盈利料受4億5千500萬令季外匯虧損拖累，蒙受3億3千600萬令吉虧損。

“但是，基於多數負面因素已反映在股價上，相信投資者將開始忽略國能2012財政年首半年盈利表現，反而期待上半年大選後潛在浮現的電費上調、燃料成本轉嫁機制落實等因素，有利推動下半年表現變得更精彩。”

肯納格研究補充，國能現有外資持股低見10.6%，一旦成本轉嫁機制落實，將為股價上漲創造更大的空間。

天然氣供應改善
電費重估IPO支撐
電力業今年利好多
天然氣短缺拖累2011年電力領域表現，分析員看好天然氣供應將隨再氣化工廠投入運作增加，有利解決領域的種種問題，加上國能電費機制重新評估，以及多項首次公開售股（IPO）等利多因素支撐，2012年將是領域標誌之年。

聯昌研究指出，2011年公用事業領域表現遭國能和楊忠禮電力（YTLPOWR，6742，主板基建計劃組）拖累，其中國能從電費上調7.2%到天然氣供應短缺導致集團虧損等消息，幾乎佔據領域全年頭版版位。

“2012年將是電力領域的標誌之年，大馬身為傳統淨石油和天然氣出口國，將在7月開始進口液化天然氣，而第一代購電協議將重新檢討，而國能電費機制重新評估，以及多項首次公開售股都將成為市場焦點。”

再氣化廠將改善天然氣供應
聯昌表示，隨著國油氣體（PETGAS，6033，主板工業產品組）馬六甲再氣化（Regasification）工廠將在今年6月/7月竣工，相信2013年天然氣供應將增長48%至1千475mmscfd，有望改善國內天然氣短缺問題，但取決於再氣化廠成功運作、Bekok C天然氣田全面復產等因素。

“基於岸外勘探活動增加，和再氣化工廠進口天然氣，大馬正積極維持國內25%電力儲備目標，而政府也計劃釋出6.75千兆瓦（GW）發電廠工程，相信馬拉科夫、楊忠禮電力等第一代獨立發電廠將參與競標，其中楊忠禮電力放眼奪得最少750兆瓦天然氣發電廠，而馬拉科夫已獲頒1千兆瓦煤炭發電廠，競標重心可能放在天然氣發電廠身上。”

料不更新第一代購電協議
不過，報導指出，國能可能不會更新第一代獨立發電廠的購電協議，聯昌相信政府別無選擇，因有關產能缺口若未能填補，國內電力儲備可能下挫至低於25%的危險水平。

“購電協議更新將可為政府提供穩定發電組合的時間，但相信第一代購電協議更新可能不會出現20至25年期限的情況，合約期限恐縮短至10年，回酬也相對減少，主要是相關基建已全面折舊，而有關天然氣發電廠升級所需的資金也遠比新發電廠為低。”

大馬氣體、馬拉科夫、丹絨電力
或上市
另一方面，MMC機構（MMCCORP，2194，主板貿服組）可能在今年將大馬氣體（Gas Malaysia）和馬拉科夫（Malakoff）上市，而隨著丹絨脫售博彩業務，集團也可能將丹絨電力（Tanjong Power）上市以籌措未來發展資金，勢必令明年電力領域熱鬧非常。

有鑑於此，聯昌維持電力領域“加碼”評級不變，以反映領域對抗風暴的能力，主要歸功於國油氣體超抗跌模式、楊忠禮電力在市場動震時期併購良好資產的紀錄，而扣除天然氣短缺衝擊，國能盈利在電費持平情況下仍有穩定的表現。

“國油氣體已經確定截至2014財政年的67%營業額，不會面對採購和盈利風險，而馬六甲再氣化廠竣工將為公司創造獨自擁有再氣化廠的未來，每座工廠有望增加2億令吉或13%。”

此外，聯昌補充，儘管國油氣體營運賺益高達70%，但其現股本回酬僅16%，仍處於顯著低負債水平，料淨負債比每增加1%將釋放1億令吉或每股5現現金，名列領域投資首選。（星洲日報／財經）

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天然氣供應短缺‧外匯虧損增加‧國能恐續虧逾3億

大馬  2012-01-16 18:23
（吉隆坡16日訊）國家石油公司液化天然氣廠進行維修，加上天然氣供應短缺，可能造成國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）即將於明日（17日）公佈的2012財政年首季業績再一次蒙受虧損，料凈虧介於3億至3億8千萬令吉之間，比2011年第四季的4億5千390萬令吉凈虧少。

分析員預料國能業績蒙虧，主要是營運成本繼續保持偏高，加上外匯虧損，估計凈虧達3億9千500萬令吉，按年增長276.2%、按季增升18.0%，主因是日圓與美元兌馬幣匯率強穩。

由於天然氣供應量嚴緊，促使國能必須以較高代價購買替代燃料（不包括煤），不過，最近政府一次過預付10億令吉給國能，料有助於舒緩國能面對的燃油開支壓力，至少短期內可改善國能的現金流量；其餘的11億令吉，仍在國油公司審核階段，國能希望可在2012財政年收到其餘款項。

2011年12月，政府批准設立一個燃油成本機制，以正視國能面對天然氣供應短缺成本升高的問題，在燃油成本共同承擔機制下，政府、國能及國油公司將共同承擔2011年1月至10月之間，購買替代燃油面對31億令吉的額外開銷。

2012財政年首季的首兩個月，電氣需求按年成長7.2%，原因是與開齋節期間低基准效應相比，對能源需求強大的主要是商業領域，佔國能電氣銷售的34.7%，該公司預期首季的能源需求至少成長4.0%。

另外，煤的價格放緩至每公噸低於100美元的水平，比之前預測的110美元稍低，假如煤的價格持續保持偏低水平，國能將可節省大筆開銷，只要煤的價格平均每公噸少10美元，國能將可節省大約5億令吉的燃料成本。

興業研究認為，即使燃油成本共同分擔機制在2011年10月之後啟用，國能仍有少許上揚空間，預估合理價每股6令吉90仙，是以2012曆年每股盈利預測46仙，以及目標本益比15倍，而且是假設天然氣在2012財政年供應嚴緊，到了2013財政年正常化為基礎。（星洲互動）

icy97

成本增國能首季虧2.2億 次季20億入賬料轉盈

財經17/01/2012 23:19
（吉隆坡17日訊）由于持續使用燃油及蒸餾油發電，導致營運成本增29.8%至84億9180萬令吉，國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易）首季蒙受2億2470萬令吉淨虧，但隨著共享成本賠償的20億令吉悉數到位后，次季料可重獲盈利。

國能主席丹斯里廖莫宜透露，截至去年11月底首季，儘管營業額按年成長12.5%，到86億9440萬令吉，但高達84億9180萬令吉的營運成本，造成首季蒙虧，每股虧損4.12仙。

他指出，發電成本高企卻是營運成本走高的罪魁禍首，尤其首季用來發電的耗油量按年暴漲26倍到27萬1949公噸，使燃油成本從上財年同期的1640萬令吉，飆漲到首季的5億9330萬令吉。

燃油成本漲84%
“蒸餾油消耗量也勁揚28倍到首季的1億6890萬公升，相關成本從上財年同期的1760萬令吉，激增至首季的4億1380萬令吉，使首季的燃油成本總額大漲83.5%到23億8000萬令吉。”

他今天在國能首季媒體匯報會，發表上述談話；出席者有總執行長兼總裁拿督斯里仄卡立及總財務長莫哈末拉菲奇。

仄卡立透露，在與馬石油及政府的額外發電成本共享機制下，去年12月30日已接獲10億令吉的預付款額，是由馬石油代政府付款。

“我們預計，2月或可收到余下約10億令吉賠償，屆時可納入截至2月底的次季賬目，到時相信次季可因此轉虧為盈。”

國能：未建議調整電費
雖然去年12月檢討電費的限期已過，但國能強調，未曾向政府建議調整電費。

詢及電費調整一事時，仄卡立說：“我們完全沒有這樣的建議。”

他重申，電費要否調整，還得胥視政府決定。

根據政府與國能的協議，國內電費應是每半年檢討一次，去年6月檢討后，我國電費從去年7月1日起調漲8.3%。

但去年12月的檢討期限已過，電費起價與否仍是未知數。

另外，提及首相拿督斯里納吉獻議賣電給新加坡時，仄卡立透露，國能未探討此事，因為這畢竟是馬石油主導的倡議，故不便置評。

冀盡早開放購天然氣
國能放眼今年9月前，完成向公開市場購買天然氣的洽商，同時希望政府盡快允許馬石油以外業者進口天然氣的政策，擬妥相關條例和守則。

仄卡立透露，配合在公開市場購買天然氣一事，已和包括馬石油、荷蘭皇家殼牌石油（Royal Dutch Shell）及法國道達爾（Total SA）洽商，但迄今未有任何定案。

他認為，政府允許馬石油以外的油氣業者進口天然氣乃是好事，但相關決策須有指南或條例配合，這樣國能才能確定購買天然氣的事宜。[ChinaPress]

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燃料成本及電力需求改善‧國能次季有望扭轉劣勢

熱股評析  2012-01-18 19:03
（吉隆坡18日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）首季雖虧損逾2億令吉，但燃料成本、需求等持續改善，分析員看好國能可在第二季強勢扭轉困境。

國能昨日揚升11仙後，今日面對賣壓，股價下滑13仙，收6令吉10仙。

按年比較，國能截至去年11月30日止首季營業額上揚12.5%，至87億令吉，歸功於電力銷售增加3.7%、電費5月起漲價2%。

首季由盈轉虧2.447億
由於國能總成本激增33.6%達74億令吉，其中燃料成本因天然氣短缺而提高16億令吉，加上外匯虧損等影響，國能首季由盈轉虧，淨虧達2億4千470萬令吉。

不過，國能的燃料開銷減少2億4千600萬令吉，將扣除外匯和一次過項目的核心淨利推至1億9千700萬令吉，遠勝馬銀行金英研究估計的8千萬令吉。

按年計，核心淨利仍劇挫76.1%。

次季再獲國油10億成本分擔
馬銀行金英研究表示，國能的天然氣供應增加1千零50標准立方英尺（mmscfd），季候風推高水位也提昇了水力發電量，加上先收取國家石油（Petronas）的10億令吉成本分擔紅包，第二季可望再收10億令吉，這些利好都將協助該公司的營運業務維持獲利。

雖然現財政年國家石油承諾在其餘3季為國能供應1千100單位天然氣，卻仍低於固打制規定的1千250單位，這成為左右國能業績的主要因素。馬六甲再氣化廠房預定今年9月營運，因此僅可在2013財政年提振全年盈利。

聯昌研究指出，國油的泰國聯營計劃可供應70單位天然氣，若這些燃料全數供應發電業，將為國能和獨立發電商提供穩定的天然氣供應。

然而，豐隆研究認為，2012年電力需求估計增長4%，即使納進泰國的供應，依然不足以應付這些需求，因此國能仍得依賴其他替代燃料。

該行估計，國能的燃料開銷料達25億令吉，問題雖然可在馬六甲再氣化廠房營運後減輕，但國能可能面對天然氣訂價問題，因為該公司無法將所有天然氣成本轉嫁消費者，而被迫吸納部分開銷。

首季電力需求按年增加3.9%，符合管理層估計的3至4%。分析員認為，需求主要來自工商業，這對國能有利，因商業機構的電費最高，佔國能銷售額的34%。

馬銀行金英指出，綜合分析，相信國能的困境已過，不僅成本分擔協議有助於提高獲利，而且煤炭過去3個月跌價20%、再氣化廠房進度良好，加上電費遲早漲價，國能的整體展望日益改善。

4月公佈新CEO
國能首席執行員拿督斯里仄卡立6月約滿，董事部去年11月委派獵頭公司尋找新首席執行員，在首相和財政部批准後，預期2月或3月委任人選，並在4月正式公佈。

馬銀行金英認為：“在仄卡立領導下，該集團表現異常出色，我們並不過分擔心他離開後可能造成管理真空，畢竟國能的管理體系強穩且能幹。”

仄卡立任CEO 7年半
仄卡立於2004年7月受委為國能首席執行員，期間率領這家政府相關公司經歷多項重要事件，包括3次電費漲價（2006年5月、2008年6月和2011年5月）、1次電費跌價（2009年2月）、接受政府20億令吉賠償等，他在位期間國能也平穩渡過2008年全國大選、2008年全球金融危機和去年歐債危機等引起的震盪。

政治因素
電費停漲
管理層明確表明，礙於政治因素，電費暫時不會調整。聯昌研究認為，除了全國大選，經濟展望審慎也是電費停漲的原因。

不過，肯納格研究指出，一旦全國大選在年中以前舉行，燃料成本分擔機制塵埃落定，政府可能在6月或7月調高電費。

馬銀行金英也認為，電費漲價只是時間問題，相信政府遲早會調高電費。

負債率44%
MIDF研究指出，國能發行49億令吉伊斯蘭債券後，債務增至238億令吉，負債率為44.2%。其中，國能的馬幣債務佔42.6%（152億令吉），美元和日圓債務各報30億7千萬令吉和54億7千萬令吉。

“日圓兌馬幣升值4.9%，國能的日圓債務比例從2011財政年的28.6%調低至23%，美元兌馬幣走高6.7%，也把美元債務的比例降至12.91%，前期是15.3%。”（星洲日報／財經）

garychlee88

请问你们觉得大选后tenaga会起吗？小弟目前拿着rm6。74的，很久了。。。。

jcching0706

请问你们觉得大选后tenaga会起吗？小弟目前拿着rm6。74的，很久了。。。。
garychlee88 发表于 27-1-2012 02:14 PM

兄弟，你跟我一样。但我把它拉到rm6.32 了。只要煤炭和石油不要起，天然气恢复，公司肯定赚钱。不可能调低电费，只有提高的份吧。

icy97

国能 国油 政府 替代燃料赔偿未定案

财经新闻 财经  2012-02-01 11:02
（吉隆坡31日讯）国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）、国家石油和政府三方，仍未决定如何处理蒸馏液替代燃料的赔偿问题。

为了应对天然气短缺问题，国能从2011年11月至今年8月，使用蒸馏液作为替代燃料。

国能总执行长拿督斯里仄卡立表示，蒸馏液的成本是天然气的5倍，去年11月至12月间，国能已额外付出4亿至5亿令吉。

马六甲液化天然气终站投入运作前，每月需花费额外3亿至4亿令吉在蒸馏液替代燃料上。

政府应决定
国能、国油及政府三方是在去年10月达成共识，透过燃油成本分担机制（各别分担三分之一的成本），分担2010年1月1日至2011年10月31日期间的额外成本。

但11月开始的额外成本将如何处理，至今仍未定夺。他说，国能已上呈计划书予政府，以求获得额外成本的全额赔偿。

“政府应要决定哪一方需要负责。我们没办法承担，但不肯定政府会如何分配赔偿方式。”

目前，国能每日需1250百万标准立方英尺（mmscfd）的天然气发电，而国油目前仅能提供1100百万标准立方英尺，意味着国能尚需另外10%的天然气供应。

仄卡立表示，天然气短缺是整个领域所面对的问题，而非仅有国能，国油已设法从泰国和印尼纳吐纳取得天然气，惟仍无法满足需求。[Nanyang]

icy97

或有更多天然氣發電‧拿篤發電廠料惠及國能

熱股評析  2012-02-03 11:06
（吉隆坡2日訊）傳言國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）與國家石油聯手投資20億令吉，以便在拿篤設立300兆瓦天然氣發電廠及重新天然氣化終站計劃，市場認為，此消息對國能略為正面，預料日後將使用更多天然氣發電，而以市價購入天然氣的成本，料將通過調高電費，政府或是國家石油來承擔。

或調高電費
大馬研究指出，拿篤發電廠計劃，國能將持有發電廠大部份股權，而國油則主要負責興建重新天然氣化終站的建築工程。假設建築成本為每兆瓦350萬令吉，上述發電廠料將耗資約10億令吉，其餘10億令吉則充當重新天然氣化終站計劃用途。

上述拿篤發電廠，將使用沙巴的液化天然氣及預料在2015峻工。國能已開始進行環境影響評估行動，以及工程設計也會在近期內完成。

據瞭解，其實國能在5年前有意在拿篤興建一座300兆瓦的煤碳發動的發電廠，惟較後因環境影響因素而作罷。

該行認為，上述拿篤計劃對國能略為正面，因為目前沙巴使用的柴油獲得政府津貼。

若是發電廠轉向天然氣發動，在長期里將可使用市場導向天然氣定價機制。

拿篤發電廠的液化天然氣可能以市場價格為主，它可通過調升電費，政府或國油來承擔。政府較早時已經表明，天然氣的津貼將會逐漸減少，即每6個月每單位減少3令吉至2015年12月為止。

目前沙巴東海岸的200兆瓦發電廠是由昂貴的柴油推動，後者比天然氣或煤碳推動的發電廠較不可靠。有鋻於此，國能有意將浮羅交怡的70兆瓦天然氣/蒸溜液雙發動發電廠拆散，以便搬遷至斗湖。

3年財測不變
大馬研究對國能2012至2014年財政年的盈利預測保持不變，預料在全國大選後，國能調高電費的時機將較明朗化，以便支撐較高的燃油成本，包括以市價向馬六甲里卡斯重新天然氣化廠收購200百萬立方英尺的天然氣，後者料延至今年8月峻工，產能為500百萬立方英尺。

目前國油是在股價/賬面值約1.1倍交易，比較過去5年水平介於1倍至2.6倍。而它2012年財政年的本益比僅為11倍，比較過去3年平均波幅介於10倍至16倍之間。

大馬研究對國能保持“買進”評級，折扣現金流估值下合理價為6令吉95仙，或等於2012年財政年預測本益比12倍，及股價/賬面值的1.3倍水平。（星洲日報／財經）

icy97

谈古纳今：国能的困境未除●古纳西卡兰

财经 评论 谈古纳今  2012-02-15 17:25
国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）总执行长挂冠求去，反映出他极度的挫折感，因为这家电力公司必须以低价出售电力，无法取得亮丽的业绩。

担任国能的总执行长，想必是非常困难的。国能是其中一家官联公司，可是却没有获得国家的眷顾，比起独立发电商（IPP），反而是有系统的遭到歧视。

怪不得国能总执行长拿督斯里仄卡立，在6月合约届满后，就表明不要续约了。

仄卡立根据权力，能够做任何事情，然而，当你无法把高涨的成本转嫁给消费者时，国能就无法取得与资产及营运规模相称的回酬。

国能的历史相当悲惨，在1990年企业化之前，它是非常成功的政府法定机构，当时称为国家电力局。

需求增长
国能曾经计划要拓展发电产能，主要是看到1980年代经济的快速增长，不过，居于各种因素而被政府拒绝了。

电力需求高度增长，而发电产能的脚步却没有跟上，爆发了1992年近乎全国的大停电事件，这为独立发电厂的建立铺路。

接着，当时的国能总执行长阿尼阿洛（Ani Arope）宣布辞职，他近期也责怪经济筹划局（EPU）在90年代不批准国能的产能拓展计划，甚至强迫国能与独立发电商签署一面倒的购电合约。

独立发电商，尤其是第一代的，获得极度有利的合约，不但拥有稳定的市场（把电力买给国能），也能够把高涨的成本转嫁给国能，不管国能之后能否也把这些成本转嫁出去。

当国能在1990年代上市时，政府同意了一项成本转嫁方程式，让国能可以转嫁一些特定的成本给用户，特别是燃料。不过，当国能要求调高电费时，政府却食言了。

这就令国能陷入一种困境，即国能是否可以获得出色的盈利，再回退给股东，完全取决于政府是否批准调涨电费；国能最大的股东是政府，当然也包括了许多小股东，例如国内外的投资机构。

涨价遭拒
经常如此，就算国能可以证明成本已经攀升，可是，政府都会拒绝电费调涨的要求，导致国能的盈利下滑甚至蒙受亏损，反观有成本转嫁机制保护的独立发电商，则继续交出亮丽且稳健的盈利。

虽然贵为全国最大的公用事业公司，国能却无法展现出大型公司应有的盈利表现——巨额及稳健的盈利，为股东派发理想的股息；很讽刺的是，独立发电商却可以。

国能最近再次陷入困境，因为国油公司（PETRONAS）无法以补贴的价格供应天然气，因为主要的厂房面对阻碍。因此，国能必须根据市价购买天然气，对的，国能必须承担这个成本。

我国大部分电力都是用天然气来生产，因为我国的天然气丰富，而政府也能够强迫国油公司以补贴的价格，把天然气供应给国能和独立发电商。
削减补贴

这导致我国的电力供应过分依赖天然气，当国油的天然气生产面对阻碍时，意味着一些天然气必须以市价购买，这导致成本直线上升。
而这些成本几乎都是由国能自己承担，因为独立发电商能够把成本转嫁给国能。

很明显的，我国的电力供应状况正处于水深火热当中，因为国能、国油、政府，正为消费者提供数十亿令吉的补贴。解决方法是逐渐削减补贴，然而，目前在政治上有很大的难度，因为大选展望还不明朗。

政府有一个办法能够让国能喘一口气——直接向国能提供成本上涨的补偿，如此，国能就可以交出持续性的盈利，市值也将会改善，或许也能够派发稳定和更高的股息。

当国能的市值改善，股息展望更理想后，届时，政府就可以脱售一些国能的股票，如此一来就能够取回它补偿给国能的金额。

在政府准备好全盘解决电费补贴的问题之前，这是一个权宜之计。[Nanyang]

古纳西卡兰 独立顾问及作家