【专题讨论】下一次股灾--外资开始走了，你们还在？

lu18

宋鸿兵

第二波金融海啸推演 2009-06-04

草根简介 环球财经研究院院长。20世纪90年代初赴美留学，主修信息工程和教育学，获美利坚大学（American University）硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来，作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美（Fannie Mae）和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问，主要从事房地产贷款自动审核系统设计，金融衍生工具的税务计算分析，MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。 更多>> 更多>>

第二波金融海啸无法阻挡 　　我认为，第二波金融海啸的到来是任何人都阻挡不了的。 　　正在发生的美国次贷危机只是全面债务危机的引爆期，美国债务高企这一结构性矛盾即将导致全球金融危机爆发。这场危机的演变可以分为以下四个阶段： 　　第一阶段，次级房贷危机。 　　第二阶段，违约海啸。首先是调息导致月供陡升，从而出现大规模违约。大规模的违约导致整个固定证券市场定价体系的混乱。这一阶段分上、下半场：上半场以五大投资银行倒闭，“两房”被接管作为核心事件;下半场以美国的商业银行被国有化作为标志。 　　第三阶段，美国商业银行国有化完成以后，美国政府将会海量增发国债，这就导致利率火山喷发，长期收益率狂涨，所有融资成本同步上涨，从而严重打击美国现在的实体经济，债务进一步上升，融资成本更为高涨。 　　最后导致越来越多的资产脱离美元资产，形成美元冰河期。这是第四阶段，我们还没有时间表。但随着第二波金融海啸的呼之欲出，危机朝着第三阶段发展的趋势已经越来越明显了。 　　爆发时间：2009年4～9月 　　我预测第二波金融海啸将在今年4～9月爆发。 　　如果说第一波出现问题的核心是按揭抵押贷款中间的次级贷，那么次级贷爆发实际上是有准确时间表的，我们根据利率调整的时间表，基本上可以准确地判断整个次贷危机爆发的一系列时间点。 　　在2007年底，我们已经非常准确地看出，到2008年6～8月，会有集中的大规模调息发生。这导致美国许多家庭的资金链断裂，尤其是次级贷款人。这个过程会引发整个固定类收益产品的价格出现紊乱，进而导致金融危机的爆发。 　　如果这种逻辑成立的话，那么第二波的演绎是类似的。 　　我们认为第二波将发生在企业债、金融债这个领域，它的一个核心点，爆发最薄弱环节就是垃圾债。所以如果我们能够准确地判断垃圾债券违约高峰期出现的时间段，我们就可以得到金融海啸第二波发作的时间表。 　　从现在掌握的垃圾债券违约这个情况来看，今年的3月到10月，垃圾债违约率会上涨3～5倍，很可能从现在的4.5%发展到突破20%。这个时间段，我觉得酝酿着重大的危机。 　　引发原因：垃圾债券 　　半年以前，我们看到的危机主要是集中在美国按揭抵押贷款市场。这块市场规模大概是13万亿美元。 　　但是我们现在看到的新危机爆发点，实际上是一个更大的规模市场，包括美国的地方债券、企业债、金融债、信用卡债和一系列的像消费类贷款、学生贷款、汽车贷款等。这一块总规模加在一起是25万亿美元，是按揭抵押贷款市场的两倍左右。在这个市场上所衍生出来的一系列衍生产品的结构，跟按揭抵押贷款是类似的，规模是更大的。 　　从这个角度来说，半年以前由次贷问题所引发的整个按揭贷款市场及其衍生品出现重大危机，已经导致了整个世界金融系统出现了重大混乱。这一次企业债和金融债领域出现的大规模违约，将集中发作在垃圾债券市场。 　　垃圾债券类似于企业债中间的次级债，它及其衍生产品出现重大危机的话，其规模和影响力将大于去年次贷问题所引发的第一波金融海啸。 　　以海啸的规模来衡量的话，如果说第一波是浪高60米，那么第二波有可能是180米，是3倍于第一波的规模。 　　冲击对象：商业银行 　　金融海啸第一波主要冲击的是美国的影子银行系统，也就是美国的投资银行和跟资产证券化相关的机构，包括保险机构、对冲基金。第二波冲击的重点和中心地区将是美国的商业银行。 　　不光是美国，包括欧洲商业银行体系在内的大型商业银行，将是第二波金融海啸集中冲击的核心领域。当然也包括一些大型保险公司和对冲基金，但是核心将爆发在商业银行体系。 　　现在，最明显的突发事件是欧美一系列大型商业银行出现不景气，它们只有两种可能：要么破产保护，像雷曼那样;要么被彻底国有化。 　　比如说美国的20个最大商业银行，集中地出现三五家被彻底国有化，或者陷入破产保护，这就是一个标志性的一个事件。当然也包括欧洲，欧洲很可能也会出现若干家商业银行被彻底国有化，这些都可以作为金融海啸第二波的标志性事件。 　　以前我们主要分析美国，但是现在欧洲问题也是越来越严重，很可能金融海啸第二波存在两个爆发点，一个在美国，另外一个在欧洲，尤其是东欧引发重大的债务危机，导致货币狂跌，最后拖累西欧，像德国、奥地利、瑞士这些国家信贷的质量，导致他们的商业银行体系也出现重大危机。 　　这两个爆发点有可能是同时爆发，也有可能是一边先爆发，把另外一边给拖下水，或者把两边互相拖累，一起进入恶性循环。因此，现在我们还不好判断可能先出问题的到底是欧洲银行系统还是美国银行系统，或是两者同时出问题。 　　当欧美同时出现商业银行重大危机的时候，全世界金融体系都将受到更加严重的冲击。这样的话，会使其他国家，包括日本、南美和亚洲的一系列国家都受到波及，其冲击力很可能比去年更加严重。

何医师

原帖由 蚂蚁小弟 于 12-6-2009 03:01 PM 发表
哇，别那样嘛...
我只不过是把在塞外的部队调回大本营另作安排而已

哈哈,
医师却相反!
医师是开始从大本营的部队调回手上,
打算同鱼大学习投资股市!!

tan81

原帖由 cchleong 于 12-6-2009 12:21 PM 发表
还有另外一个因素，
就是商品、石油价格大幅上涨，
到了某个程度，
全世界的消费将再度进入紧缩，
产品成本提高，
消费者不愿消费，
房贷、卡债欠债率再度攀高，
经济再度受创，
这就是所谓的金融危机第二波 ...

不愿消费，还会再攀高？
我看最近几年，债务应该会下降。
因为银行的问题就是过度杠杆。
短时期内，不会再有这样的现象。

tan81

这个机会不高。
因为民众已经习惯了民联执政。
而且，也期待民联执政。

朋党在撤退时，的确会有动荡，不过应该不容易造成股灾。

hijack7997

已经为下一次股灾做好准备

现在已经套现了一半

tan81

原帖由 蚂蚁小弟 于 12-6-2009 01:18 PM 发表
在股灾之前把持股比例降到1/3

你的策略哪里简单？
怎么知道是股灾之前？

tan81

这个发生了很久。

tan81

很宝贵的资料。
请问你现在的就业情况如何？
和2003年相比，是好，坏，还是一样？

谢谢。

江百虎

潮起潮落。。。花开花谢。。。没有什么好在意的。。。

笑看风云。。。谈笑用兵。。。轻松写意的赚钱就好。。。

[ 本帖最后由 江百虎 于 12-6-2009 03:29 PM 编辑 ]

there7888

原帖由 tan81 于 12-6-2009 03:21 PM 发表
这个机会不高。
因为民众已经习惯了民联执政。
而且，也期待民联执政。

朋党在撤退时，的确会有动荡，不过应该不容易造成股灾。

一定不會是99％股灾。



是100％ 股灾

tan81

有时候，Cash 不可以做准的。
你有没有想过，如果那是印出来的Cash，
还会一样吗？

蚂蚁小弟

现在是不是股灾之前？

tan81

这个，就要靠美国的基金了。
如果它们再做坏一点，我们还是有机会的。

蚂蚁小弟

”江“还是老的辣

tan81

谢谢你的资料。
非常宝贵。

tan81

我不知道。
对于我来说，没有分别。
因为我的一个组合还是持有现金。

不过，就像第一楼的看法，
我看到3点，
1）美元正在贬值
如果反映供求关系的油价是USD 40，
现在接近USD80，就是美元贬了一倍。
也许油价的涨是需求涨了，
可是其他商品的价格也在涨，
就不是需求上升的迹象。
美元贬值的迹象比较可能。
至于兑换其他货币，差异不大，因为印钞票的，不只是美国。

2）流感爆发。
环顾历史，流感对人类的经济活动有庞大的破坏力。
上一次有第6级流感，已经是40年前的事情。
这一次会比较严重的原因，在于全球化，
航空和旅游业的进步，更难杜绝流感的扩散。
参考SARS 事件，本人认为应该相差无几。
现在的群众太乐观和麻木。

3）过度乐观的群众。
也许是恐慌了很长的一段时间，
所以鳄鱼只需给一点甜头，
群众就会开始飞舞。
这是一种心理转变，不是经济的质变化。
当然，就算经济开始转好，也不是一朝一日。
市场的转化，太快了。
只要企业业绩开始踏空，业绩不如预期，
乐观又会转化为悲观。
恐慌就随之而来。

看来市场的动荡，在未来的2年，是无可避免的。

花生包

原帖由 tan81 于 12-6-2009 03:27 PM 发表

很宝贵的资料。
请问你现在的就业情况如何？
和2003年相比，是好，坏，还是一样？

谢谢。

很难比较哦！我直觉是比较好。现在大学新手刚开工都有2千以上了。我那个时期甚至跌倒千二而已。

现在还可以看到很多人大大消费，大大买股，流感来了也好像没有事。我不会分辨，你认为如何？

tan81

谢谢你的分享。
你说的，的确存在。
消费的实力，的确没有影响。

2003年，我不在马来西亚。所以没有办法比较。
最近的购物中心，冷清了一段日子后，又开始有人潮了。

蚂蚁小弟

对于原油的价格，虽然我不大赞同你说“反映供求关系的油价是USD 40”
可是我还是认同所有原产品这次的涨潮基本上还是源自美元的贬值
另外，这些东西上涨不但只是美元印多了，另外还有集团、基金、甚至国家在继续购买而令价格上涨。而他们购买的原因，未必是因为需要，而是要对冲手上的美元。所以我不完全认同供求关系的价格，可是却认同源头是美元。

klagigi

2003年。。我在外资公司打工。。没有什么影响。。
薪水照加，花红照给。。