2011基金PK赛和投资者的策略

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欧洲债务拖慢复苏步伐 经济二次探底风险加大
大洋网-广州日报

新闻背景

　　“二次探底”隐忧增加

　　6月4日，20国集团(G20)财长和央行行长会议在韩国召开。受欧元区国家债务危机所累，20国集团官员认定全球经济可持续复苏能力“脆弱”，“二次探底”风险加大。

　　世界银行首席经济学家林毅夫警告，全球经济现阶段复苏态势是各国政府经济刺激计划和扩大内需的结果，若政府急于“退出”，全球经济可能“二次探底”。

　　在欧洲债务危机持续蔓延之下， 世界经济“二次探底”的可能性多大？各国应该如何应对？本周圆桌会议，我们特邀两位经济学专家为读者解答疑问。

　　本报记者：蒋林

　　核心提示
　　G20等国际协调机制的通畅，能有效防止“二次探底”的可能性。目前，全球有着很好的协调机制，全球领导人在经济政策的制定上更理性与明智。

　　——陈凤英(中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长)

　　三大问题构成全球经济复苏的隐患：一是全球债务问题；二是不容乐观的就业形势；三是全球实体经济缺乏增长点，让经济复苏后劲不足。

　　——叶檀(《每日经济新闻》首席评论员，《环球财经连线》财经评论员)

　　欧洲债务：破坏力不如美国次贷

　　所谓经济“二次探底”，是指经济在首次衰退后出现一次短暂复苏，然后再度陷入衰退。

　　陈凤英认为，欧洲债务危机确实增大了世界经济“二次探底”风险，但对世界经济冲击有限。她分析说，欧洲主权债务危机属长期性问题，而且是可控的，其理由有三：

首先，欧洲主权债务问题与次贷危机不同，是“次生危机”，本质与次贷危机不同，是国家财政收入下降造成的融资困难。

第二，欧洲债务危机更大程度上是欧洲的问题。“欧猪五国”的债权国大部分在欧洲国家；而主权债务与次贷不同，主权债务的债期可延长，可从10年延长至20年，对债权国而言只是遭受一部分的损失。而次贷危机能演变成“有毒资产”，这样就让债权人蒙受很大损失。

第三，欧洲经济增长对世界经济的贡献不大。安永会计师事务所发布的《2010年欧洲投资吸引力报告》指出，2010年预计全球经济增长4%，欧洲可能增长仅1%。

　　叶檀也认为，由于欧元的影响力没有美元大，欧洲债务危机的 “感染力”，因此也就没有美国次贷强，再加上欧洲债务危机并未对实体经济造成太大破坏，全球经济不会因欧洲债务危机出现崩溃式的二次探底。由于欧元非全球主导货币，债务危机削弱了欧元对美元的竞争力；伴随欧元的走软，虽然大宗商品与全球股市会震荡，但不会动摇全球价格体系的根本。

　　另外，与美国次贷不同，欧洲债务危机是在市场去杠杆化的过程中发生的，投行没有大规模地将欧洲主权债务证券化，也没有以“杠杆销售”式的方式销售全球。

　　复苏隐患：全球债务成为最大隐患

　　叶檀分析说，三大问题构成了全球经济复苏的隐患：一是全球债务问题；二是不容乐观的就业形势；三是全球实体经济缺乏增长点，也让经济复苏后劲不足。

　　叶檀解释说，债务问题是全球很多国家面临的普遍而长期的问题，是全球经济“二次探底”的最大隐患。解决债务问题的方式，一是发放货币，这会造成通货膨胀，让民众的购买力缩水，也让持有债券的外国人蒙受损失；二是赖账和挂账，使债务以后逐渐消化掉。

　　她指出，全球实体经济缺乏新增长点，而低碳经济和环保新科技还没有转化成现实财富，全球经济还没有找到新的发展契机。她分析说，“在‘后金融危机’时代，在各种金融和经济制度重建过程中，资产价格不会太高，实体经济建设不会出现经济繁荣时期如火如荼的场面。”因此，全球经济复苏步伐放缓的趋势明显，但不能说是“探底”趋势加强。

　　陈凤英也特别提醒，需要长期关注西方国家的债务安全。另外，目前来说，由于资源价格上升，债务问题严重，各国CPI指数不高，各国仍需预防货币升值的压力和热钱冲击的可能性。

　　复苏动力：新兴经济体成复苏“主力”

　　5月26日，联合国发布《2010年世界经济形势与展望》报告。报告指出，在中印等经济势头良好的发展中国家的带动下，2010年世界经济增长率预计达3%。

　　对此，陈凤英分析，全球经济复苏的主要拉动力量在新兴市场，降低了全球经济“二次探底”的可能性。“新兴市场好比经济脉搏跳动的‘起搏器’，是关键力量，对世界经济增长的贡献最大，占全球经济增长量的60%~70%。”

　　陈凤英还指出，其他经济体的综合表现也出现喜人迹象。比如，美国经济作为“成熟经济”，能对经济政策进行统一调控和及时调整。美国一季度GDP增长按年率折算高达3.2%，增长预期有被调高的要求。随着矿产等资源价格的回调，使议价空间小，使资源进口国的相对需求下降，从而减少了外部通胀的可能性。

　　对于拉美地区，由于大宗商品和原材料价格上升，新兴市场不会像从前那样出现资本断裂，经济形势向好。从出口上来说，虽然全球贸易总额有所下降，但欧洲刚性进口需求仍未减少，虽然对外贸易增长缓慢，但不会出现大幅下跌，对出口国经济的影响也不大。

　退出机制：更倾向推迟

　　陈凤英认为，G20等国际协调机制的通畅，能够有效防止“二次探底”的可能。“目前全球有很好的协调机制，全球领导人在经济政策的制定上更理性和明智。”

　　她进一步分析说，全球领导人会在即将召开的G20 峰会上将讨论退出机制问题，会更倾向于推迟经济刺激的“退出机制”。而就目前形势来说，很难掌握退出的适当时机，各国“退出”时间也不会一致。

　　陈凤英特别强调称：“退出措施要悄悄地做，不要张扬地说。只有这样，才不至于造成市场的过度恐慌，才能保证经济发展的稳定性。”

　　叶檀则认为，退出的步伐可能会放缓，政策可能存在一定程度的摇摆，但各国退出的决心不会变。目前，各国也有部分退出政策出台，各国政府的心态可谓是“走一步看一步”，推出一个新政看效果怎样，在做的过程中不断地调整“退”的方式和力度。

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欧洲债务危机进程

1. 开端

去年十二月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。

- 2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。
- 2009年12月15日 希腊发售20亿欧元国债。
- 2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”。
- 2009年12月22日 穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。

2. 发展

欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。

- 2010年1月11日 穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。
- 2010年2月4日 西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%。
- 2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。

3. 蔓延

德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。

- 2010年2月4日 德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%。
- 2010年2月9日 欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录。
- 2010年2月10日 巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元。

4. 升级

希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。

- 2010年4月23日 希腊正式向欧盟与IMF申请援助。
- 2010年5月3日 德内阁批224亿欧元援希计划。
- 2010年5月10日 欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊。


2009年欧洲各国债务与GDP比值，排前三的是希腊、意大利、比利时，第一的希腊债务为GDP的1.24倍

2009年欧洲各国公开赤字与GDP比例，排前三的是爱尔兰、希腊、西班牙，爱尔兰占比高达14.3%。

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PIIGS五国与英国经济复苏乏力  

目前主要是欧盟内部PIIGS五国（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊与西班牙）与英国经济复苏乏力，如爱尔兰在2007年底经济增长回复至6.56%之后，2009年再度下滑至-9.01%。从2009年第四季度的数据来看，希腊为-2.56%、爱尔兰为-7.5%、意大利为-2.8%、葡萄牙为-2.716%、西班牙为-3.1%、英国为-3.275%，均低于欧盟-2.326%的平均水平。

法德两国的经济状况相对较好

法国的经济恢复较快，2009年第四季度经济增速已经恢复至-0.3%，而德国的恢复速度基本与欧盟整体水平保持一致，2009年第四季度经济增速在-2.4%

以金砖四国为代表的新兴市场国家快速复苏

以金砖四国为代表的新兴市场国家复苏推动需求扩张型通胀压力上升。在工业增长率方面，2010年1月中国为12.8%、印度为16.7%、巴西为15.98%、俄罗斯为7.8%；在CPI同比增幅方面，2010年1月中国为1.5%、印度为16.22%、巴西为4.59%、俄罗斯为8%。

新浪财经

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　二十国集团（G20）成立于1999年9月25日，成员包括：八国集团成员国美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、俄罗斯，以及中国、阿根廷、澳大利亚、巴西、印度、印度尼西亚、墨西哥、沙特阿拉伯、南非、韩国、土耳其和作为一个实体的欧盟。其宗旨是推动发达国家和新兴市场国家之间就实质性问题进行讨论和研究，以寻求合作并促进国际金融稳定和经济持续发展。
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G20公报：世界经济复苏快于预期
http://www.sina.com.cn  2010年06月06日 06:53  钱江晚报

　　
为期两天的二十国集团财长和央行行长会议5日在韩国南部港口城市釜山闭幕。会议发表公报说，尽管各国各地区经济复苏速度有所不同，世界经济仍正以超出预期的速度持续恢复。但近期金融市场波动显示巨大挑战犹存，这凸显了国际合作的重要性。

全球征收银行税难成行

　　本次会议上，世界经济持续复苏成为首要关注。与会的各国经济决策者们纷纷表示，目前世界经济复苏依然脆弱，美国会上提出的全球统一征收银行税建议遭多国反对，恐难成行。
　　多数财长认为，当前世界经济复苏脆弱，欧洲债务危机又带来诸多不确定性。南非负责国家计划委员会的总统府部长特雷弗·安德鲁·曼纽尔就警告说，二十国集团必须采取措施，以防止世界经济二次探底。
　　金融危机爆发后，二十国集团一直致力于金融体制改革。本次会上，美国提议在全球统一征收银行税，以便让金融机构补偿危机中给经济社会带来的损失。这一提议得到欧洲国家的支持，但也引来反对声音。正如国际货币基金组织总裁多米尼克·施特劳斯－卡恩所说，这是个重要话题，各方观点碰撞自然也很激烈。
　　澳大利亚财政部长对此就表示反对。他说，二十国集团有责任保证全球银行系统未来可以自力更生，但金融危机爆发时各国情况各不相同，澳大利亚金融系统并未爆发像其他发达国家那样的问题，因此不准备征收银行税。
　　印度财长普拉纳布·慕克吉也表示，印度银行业很好地抵抗了金融危机，因此不赞成征收银行税。另外，加拿大和巴西也明确反对。加拿大财长弗莱厄蒂认为，还有很多国家将加入反对行列。
　　尹增铉说，在11月份的二十国集团首尔金融峰会之前，征收银行税问题恐怕难有结论。
　　
公报强调控制财政赤字必要性

　　会议闭幕后，G20成员国财长和央行行长发布《联合公报》，就抵御金融市场的混乱，确保世界经济持续复苏达成共识。
　　这份声明将成为本月稍晚些时候举行的G20峰会的讨论提纲，在声明中，G20表示赞赏欧洲应对金融危机的政策，并指出支持发展中国家扩大内需对经济重新平衡增长至关重要。
　　声明称：“我们欢迎欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)采取的坚定举措”。
　　声明还称：“金融市场最近的波动提醒我们仍面临巨大挑战，凸显了国际合作的重要性。各国必须采取可靠、有利经济发展的措施，来促进财政稳定性”，声明还承认各国采取的政策需符合特殊的国情。
　　G20的一个主要忧虑是，如何在不影响经济增长的前提下控制财政赤字。美国财长盖特纳在致G20会议的一份信函中指出：“G20的强劲政策反映在使全球经济重新开始增长方面起到了关键作用，但欧洲采取的必要政策调整可能会影响经济恢复的势头。”

谢旭人、周小川阐述中国立场

　　中国财政部部长谢旭人和中国人民银行行长周小川4日至5日率中国代表团参加了二十国集团财长和央行行长会议，与其他各方就当前宏观经济形势、强劲和可持续平衡增长框架、金融监管、国际金融机构改革等议题交换了意见，并在会上阐述了中国政府的立场。
　　谢旭人在会议发言时指出，为推动全球经济稳定复苏，各国应保持宏观经济政策的连续性和稳定性；根据各自国情谨慎确定退出战略的时机和方式；在致力于经济增长的同时，要防范和应对通货膨胀和财政风险；继续反对贸易和投资保护主义，促进国际贸易健康发展。
　　他指出，今年中国政府将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并根据国内外经济形势，把握好政策的力度和重点，着力扩大内需，调整优化结构，加快转变经济发展方式，促进经济平稳较快发展。
　　周小川在金融监管议题中发言时表示，我们支持金融稳定理事会等国际组织加强金融监管的建议，强化金融机构的资本充足率和流动性管理框架有助于提高抵御风险的能力。
　　针对危机救助成本的分担问题，周小川指出，各国已采取或正在考虑不同的救助成本分担方式，但目前并没有通用的解决方案。各国国情不同，应根据各自的实际情况，充分考虑各国金融机构的经营状况等具体差异，实行不同的成本分担方式。他还指出，应加强对信用评级机构的监管，探索有效的监管模式，减少对外部评级机构的依赖。

joeycqe99

创4年多来新低　欧元跌破1.20美元
二零一零年六月五日 晚上六时四十一分 光华日报

（纽约5日电）周五纽约汇市，欧元跌破1.20美元的关键水平，创4年多来新低，并有可能进一步跌向1999年欧元诞生时的汇价1.18美元。自今年初以来，欧元兑美元跌幅已经超过15%。

欧元兑美元跌至4年多来最低水平，因投资者担心匈牙利将成为欧元区债务危机的下一个受害者，遭遇与西班牙、葡萄牙等财政紧张的欧元区国家相同的命运。

匈牙利新政府的一位官员警告称，匈牙利面临与希腊类似的财政危机，这也给欧元带来沉重抛压。

另一方面，比预期逊色的美国就业数据也加剧了市场对全球经济复苏力道的忧虑，进而怂恿他们买进美元、日圆和瑞士法郎等被视为安全的货币。

4日纽约尾盘，1欧元兑1.1962美元，3日尾盘报1.2156美元。欧元兑日圆也由周四之112.63日圆急降至109.56日圆。此外，美元兑日圆由92.64日圆降至91.60日圆、兑英镑由1.4615美元趋稳至1.4467美元及兑瑞士法郎由1.1565法郎涨至1.1623法郎。ICE美元指数由87.240升至88.271，创2009年3月以来最高水平。

汉王

好多关于欧美的消息。。

joeycqe99

回复 333# 汉王

大家交流交流。欧洲的问题好像越来越火了！现在再加上一个匈牙利。

Upgraded

看来明天又会是一片红海了 ~~  

福气又安康

金价达到2500美元的预测，让我想起当年石油每桶200美元的预测。

joeycqe99

姐姐只玩基金股票。对投资黄金没有研究

不过金饰品就有收些些...

joeycqe99

福气又安康

10年里面增长485%。平均1年48.4%。

joeycqe99

2010全球股市PK （至六月四日　）

前十强		后十强
丹麥股市	17.97%	希臘股市	-32.39%
印尼股市	11.40%	西班牙	-25.86%
菲律賓	9.97%	上海綜合	-22.08%
泰國股市	5.03%	義大利	-18.05%
瑞典股市	3.86%	葡萄牙	-14.67%
土耳其	3.38%	阿聯杜拜	-14.51%
埃及股市	3.17%	法國股市	-12.21%
越南股市	3.15%	台灣加權	-10.30%
馬來西亞	1.70%	巴西股市	-10.08%
捷克股市	1.61%	香港恆生	-9.57%

福气又安康

请教姐姐，星期五的欧洲和美洲股市狂泻，跟着个周末G20峰会的议决，对明天的亚太股市会有什么样的影响？谢谢。

joeycqe99

２０１０年亚洲股市ＰＫ

亞洲股市行情 (Asian Markets)
股市	今年表現
紐西蘭	-6.19%
澳洲股市	-8.40%
日經225	-6.12%
JASDAQ	6.33%
韓國股市	-1.11%
台灣加權	-10.30%
上海綜合	-22.08%
香港恆生	-9.57%
香港國企	-11.09%
新加坡	-3.14%
海峽中國	-7.00%
越南股市	3.15%
泰國股市	5.03%
菲律賓	9.97%
馬來西亞	1.70%
印尼股市	11.40%
印度股市	-1.99%
巴基斯坦	1.38%

joeycqe99

回复 341# 福气又安康


美股破万市场肯定信心大跌。美国还是世界龙头。G20还没有决定解决方案。

G20大会主要讨论的主题
1、全球经济

与会人士将就金融危机期间救市措施的退出战略和宏观经济协作计划进行讨论。南欧财政危机引起的财政稳健问题，很可能将成为讨论的主要话题。

2、G20强劲、可持续和平衡增长框架

该会议将围绕G20框架展开，与会人士将在IMF提供的政策场景下，讨论实现“强劲、可持续且平衡增长”的政策选项。

3、金融监管改革

该会议将评估迄今为止采取的金融监管改革措施的效果，并讨论因南欧财政危机而浮现的监管问题。

4、国际金融机构改革和全球金融安全网

对国际金融机构改革的讨论主要集中于国际货币基金组织。外界鼓励该组织在截止日期内（2011年1月到2010年11月）完成配额制度和管理的改革。

5、其他议题及签署共同宣言

最后一次会议上将讨论矿物燃料补贴和金融扩展计划等议事日程，并签署公报

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G20国负债蛮高的

Upgraded

2010全球股市PK 前十强，既然没有中国 ？

joeycqe99

回复 344# Upgraded


全球PK上海拿了第三后、台湾第九后和香港第十后。

亚洲PK这三个就抱了最后三名。

Upgraded

回复 345# joeycqe99

天啊 ~ 看来中国是时候 up up up 啦  ~~
手头上还有中国基金啊~~

福气又安康

回复  joeycqe99

天啊 ~ 看来中国是时候 up up up 啦  ~~
手头上还有中国基金啊~~
Upgraded 发表于 7-6-2010 10:09 AM

投资中国市场很刺激的，刺激过roller coaster。我虽然已经离开中国市场，但我心也想中国带动亚太股市反弹。