【BAT 4162 交流专区】英美烟草

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受澳新例影响．大马烟草业或受创

（吉隆坡18日讯）菲利普莫里斯公司（Philip Morris Japan）针对澳洲“香烟盒空白包装”（plain packaging）法案提出的上诉终告败诉，分析员认为，这项裁决是全球性的指标，将对大马烟草业带来显著影响。

丰隆研究表示，大马烟草领域正面对多重逆风，包括私烟猖獗和消费情绪低迷，而澳洲的个案显示合法香烟的销售将可进一步受打击。

澳洲是在2011年推出空白包装法案以加强禁烟，此法案最终将完全禁止烟草公司展示品牌，以及香烟盒将统一使用最难看的颜色来包装。

此措施是否奏效？根据澳洲统计局的数据显示，在推介空白包装后，烟民人数有所下降。14岁以上的烟民从2010年的15.1%降至2013年的12.8%，首次吸烟的平均年龄也从2010年的15.4提高至2013年15.9。

大马方面，今年3月副卫生部长拿督斯里希尔米表示，政府计划于2018年提呈香烟法案，其中包括在大马推行空白包装香烟盒。

丰隆研究表示，国内烟草领域正受多重逆风打击，包括消费情绪低迷、私烟创新高（2016年12月达57.1%）和电子烟课题。

随着国人的生活成本压力加重，加上私烟抵达历来最高水平，任何进一步的禁烟条例将影响合法烟销量，丰隆对英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）保持“沽售”评级，目标价40令吉55仙。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李勇坚‧2017.07.18

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开销大减26%
英美烟草次季赚1.44亿

2017年7月20日
（吉隆坡20日讯）因为营运与重组开销减少，英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）截至6月底次季，净利录得1亿4407万8000令吉，较上财年同季4772万2000令吉，大涨2.02倍。

同时，该公司宣布派息每股43仙。除权日和享有权日分别为8月10日及8月14日。支付日为8月23日。

不过，该公司今日向交所报备，次季营业额由去年同期的9亿6257万5000令吉，大跌22.1%，报7亿7409万令吉。

根据英美烟草文告，次季净利的激励因素，是现财年营运和重组开销按年大跌26.3%，归功于间接成本降低、租金收入增加和入账时机有利等。

至于次季营业额下挫，该公司解释，归咎于销量下滑，及去年底制造业出口合约终止。

半年净利扬17%

截至首半年，该公司净利达2亿5831万1000令吉，起17.24%；营业额则跌22.12%，录得15亿4481万4000令吉。

董事经理埃里克斯托指出，公司的销量、市占率和营运利润已有回升的趋势。

他解释，英美烟草5月的市占率录得54.5%，比起首季的53.5%要好。同月，私烟市占率只录得57.9%，显示出私烟情况比首季的58.9%有所改善。【e南洋】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 30 Jun 2017

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		30 Jun 2017	30 Jun 2016	30 Jun 2017	30 Jun 2016
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	774,090	962,575	1,544,814	1,983,587
2	Profit/(loss) before tax	193,976	116,579	350,360	347,651
3	Profit/(loss) for the period	147,310	47,926	266,103	223,399
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	144,078	47,722	258,311	220,328
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	51.60	16.80	93.20	78.20
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	43.00	45.00	83.00	100.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	1.4200		2.1500

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EX-date	10 Aug 2017
Entitlement date	14 Aug 2017
Entitlement time
Entitlement subject	Second interim dividend
Entitlement description	Second Interim Dividend of 43.00 sen per share, tax exempt under the single-tier system, amounting to RM122,777,900 in respect of the financial year ending 31 December 2017
Period of interest payment	to
Financial Year End	31 Dec 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	TRICOR INVESTOR & ISSUING HOUSE SERVICES SDN BHDUnit 32-01, Level 32, Tower A,Vertical Business Suite, Avenue 3, Bangsar South,No. 8, Jalan Kerinchi59200 Kuala LumpurTel:0327839299Fax:0327839222
Payment date	23 Aug 2017
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	14 Aug 2017
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.43
Par Value (if applicable)	Malaysian Ringgit (MYR) 0.000

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私烟受抑．净利回扬．英美烟草成本料再降

（吉隆坡21日讯）私烟市占率下滑，英美烟草（BAT,4162,主板消费品组）从中夺回部份市占率，再加上成本撙节奏效，带动该公司净利回扬，大部份分析员看好该公司未来成本有望降低。

市场憧憬英美烟草未来有更好的表现，该公司股价今日起28仙至44令吉16仙。

尽管营业额下滑，撇除特定因素后，该公司第二季的净利成长幅度达22.1%至1亿4710万令吉。

英美烟草第二季营业额下跌19.58%，至7亿7409万令吉，净利则涨2.01倍，至1亿4407万8000令吉。

办公楼迁至国浩大厦

大华继显表示，目前，该公司计划将办公楼搬迁至国浩大厦（Wisma Guocoland），因此仍有重组成本会对业绩造成些许影响，预期今年第三季重组计划可完成。

重组节约成本
将全面反映在2018财政年

大马投行补充，全盘重组计划带来的成本节约，将全面反映在2018财政年。

达证券表示，2018年马币与美元的汇率将从4.25令吉走强至4.15令吉，届时英美烟草成本有望改善，因该公司产品主要从区域公司进口。

肯纳格研究认为，英美烟草转型至贸易为主，赚幅可取得显著改善，因而维持该公司2017及2018年盈利预测，并预期往后业绩强劲，可抵销今年上半年的疲弱。

私烟销售方面，肯纳格表示，从近期数据来看，过去10个月，私烟市场首次下滑，从59%跌至58%，归功于执法加强。惟香烟售价高，相信消费者会转向私烟。

联昌研究相当看好执法部门的扫荡，并预期下半年的私烟市占率仍会下降，不过，下降的私烟市占率，并不会立即反映在合法的销售渠道。

丰隆研究补充，即使执法加强，惟私烟售价只有5令吉，而合法烟高达17令吉，进而导致消费者倾向私烟市场，预期该公司2017财政年仍充满挑战。

难看包装盒与税务调高为隐忧

此外，大马投行认为该公司未来两个因素亦需要担忧，其一、近期澳洲裁定“香烟盒空白包装”（plain packaging）法案提出的上诉终告败诉，上述情况可能会出现在大马。第二是政府可能会在英美烟草2018财政年下半年调高税务。

澳洲在2011年推出空白包装法案以加强禁烟，此法案最终将完全禁止烟草公司展示品牌，以及香烟盒将统一使用最难看的颜色来包装。

大华继显认为，基于该公司目前盈利符合预期，决定上调2017至2019年的盈利预测，分别上调10.6%、5.6%及5.8%。

英美烟草股价近期有回调的现象及看好未来表现，大部份分析员决定上调该公司评级。



文章来源：
星洲日报／财经 ‧ 报道：谢汪潮 ‧2017.07.21

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英美烟草
小包装成催化剂

2017年9月8日

分析:联昌国际投行研究
目标价:45.90令吉

最新进展:

烟草公司提议重新推出小包装香烟产品，收复被走私香烟剥夺的市场。

英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）预计，此举在未来3年，能降低走私市场规模55%。

不过，卫生部和许多非政府组织皆反对有关建议。

行家建议:

对英美烟草而言，如果能重新推出小包装香烟是件好事。

据了解，一些烟民因合法烟和走私烟的价格悬殊，进而转买走私烟。尽管小包装香烟的每支价格应该会等于或高于20支包装，但整体价格减少，可改善负担能力。

粗略计算，假设英美烟草的合法市占率不变，小包装将推高该公司2018及2019财年的盈利14.2%和17.8%，销售量则增加15%与20%。

整体销量每走高5%，英美烟草2018及2019财年的盈利，将分别提高4.2%和4.6%。

在观察进展之际，我们维持盈利预测、“守住”评级和45.90令吉目标价。

虽然走私香烟减少和合法烟销售量走高，英美烟草的盈利展望料在今年下半年起有所改善，但若销量有显著改善，我们才会更乐观。



【e南洋】

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小包煙若開賣 料推高英美煙草淨利

2017年9月13日
（吉隆坡13日訊）市場若重新開賣小包煙打擊私煙，合法煙商市占率每增長1基點，英美煙草（BAT，4162，主要板消費）每年淨利料增500萬令吉或0.9%。

馬銀行投銀指出，若政府接受煙商建議開賣小包煙，將提供煙民一個合法的替代方案，彌合私煙和合法香煙間的價差。

再加上海關執法努力，英美煙草估計加緊打擊私煙，將使私煙銷量在2020年下降到55%，與海關目標一致。

“我們也了解某些餐館、零售協會支持這一建議，但非政府組織和衛生部卻不怎么同意。”

目前，20支包裝的普通和高級合法香煙價格分別為15.50和17令吉，私煙價格卻低至3到5令吉。

該行估計，若小包煙的利潤類似于現行的20支包裝煙，只要合法煙商市占率每增長1基點，就能推高英美煙草在2018或2019財年的每年淨利增500萬令吉或0.9%。

截至去年12月底，合法煙商市占率達42%。

據歐睿信息咨詢公司數據，在我國衛生部于2010年6月1日禁止販賣少于20支的小包煙前，小包煙占了本地香煙銷量的35%。

當時小包煙的利潤較高，政府禁賣小包煙讓英美煙草2010年毛利潤率收縮了2個基點。【中国报财经】

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专注打击私烟
预算案料不涨烟草税

2017年10月5日
（吉隆坡5日讯）随着2018年的财政预算案即将公布，有行家认为，政府将不会上调烟草税，反而会专注在打击猖獗的私烟市场。

达证券分析员指出，私烟导致政府损失不少原本可从烟草商获得的税收。

去年，政府收得了32亿令吉的烟税；而今年，该行预计烟草税只有近28亿令吉的进账，按年会少10%。

“首半年合法市场的总销量仅录得36亿支，按年减10.7%。我们预计，全年总销量会下滑至70亿支。”

分析员也点出，私烟的市占率依然高居不下，在次季仍企于58%的高位，比起首季的历史高位59%，仅微跌1个百分点。

“因此，我们相信政府明年的首要任务，将会是打击私烟市场。”

除了烟草税，该行分析员认为，政府也不会在来临的财政预算案里，重新允许小包装香烟产品。

“让小包装香烟产品重现的想法，遭到卫生部和非盈利机构的强力抗议。另外，因小包装产品的低价，将让未成年者更容易买到香烟，世界卫生组织早在2005年，已严禁售卖单支或小包装的香烟。”



英美烟草首3季
净利料增5.4%

另一方面，英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）即将在本月23日，公布第3季的业绩，分析员预计，公司首9个月的净利，将介于3亿6700万至4亿5200万令吉，按年取得5.4%增长。

但展望未来，该行认为烟草领域仍面临严峻挑战。为保市占率，分析员预计，烟草商在2018年将不会上调售价。

“因营运环境竞争激烈，我们预计公司总销量，会按年减5.4%。”

由于估计2018财政预算案不会对英美烟草带来重大影响，因此，达证券维持“买入”评级，以及52.08的目标价。【e南洋】

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第三季净利跌33%
英美烟草派息43仙

2017年10月24日
（吉隆坡23日讯）英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）在截至9月杪的第三季，净利按年下跌32.7%，至1亿4317万9000令吉或每股51仙，不过仍宣布派发43仙股息。

英美烟草向交易所报备，去年同期为2亿1262万3000令吉或每股73仙。营业额也从9亿3219万2000令吉，年减18.8%，至7亿5728万2000令吉。

该公司指出，营收双跌归咎于新的非法香烟活动、民众消费情绪疲软，以及合法低价（12令吉）产品竞争加剧。

董事经理埃里克斯托在业绩报告中指出，虽然走私烟的销量从今年5月的57.9%，减少至第三季杪的56%，合法香烟市场却没有从中受益。

新非法香烟活动冲击

这一减少并没有提高合法香烟市占率，因为市场上出现新的非法香烟活动，如使用假税票（tax stamps）。

“烟草领域持续面对来自国内合法香烟市占率表现的挑战；而英美烟草在未来的表现，取决于有关当局是否有采取任何措施来减少非法香烟。”

首九个月净利4亿149万令吉或每股144.2仙，年跌7.3%；营业额挫21%，至23亿209万6000令吉。

另一方面，英美烟草宣布派发每股43仙的第三中期股息，除权日为11月10日，派息日为同月23日。【e南洋】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 30 Sep 2017

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		30 Sep 2017	30 Sep 2016	30 Sep 2017	30 Sep 2016
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	757,282	932,192	2,302,096	2,915,779
2	Profit/(loss) before tax	186,871	244,316	537,231	591,967
3	Profit/(loss) for the period	145,494	208,559	411,597	431,958
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	143,179	212,623	401,490	432,951
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	51.00	73.00	144.20	151.30
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	43.00	55.00	126.00	155.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	1.4900		2.1500

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EX-date	10 Nov 2017
Entitlement date	14 Nov 2017
Entitlement time
Entitlement subject	Interim Dividend
Entitlement description	Third Interim Dividend of 43.00 sen per share, tax exempt under the single-tier system, amounting to RM122,777,900 in respect of the financial year ending 31 December 2017
Period of interest payment	to
Financial Year End	31 Dec 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	TRICOR INVESTOR & ISSUING HOUSE SERVICES SDN BHDUnit 32-01, Level 32, Tower A,Vertical Business Suite, Avenue 3, Bangsar South,No. 8, Jalan Kerinchi59200 Kuala LumpurTel:0327839299Fax:0327839222
Payment date	23 Nov 2017
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	14 Nov 2017
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.43

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推可负担价位品牌
英美烟草宁压赚幅保市占

2017年10月24日
（吉隆坡24日讯）非法香烟市场活跃及生活成本升高打击合法香烟销量，促使英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）加入同行行列，推出低价香烟（VFM）产品，虽然赚幅减少，但可紧紧抓住市场份额。

昨日，英美烟草公布，截至9月秒的第三季净利按年下跌32.7%，达1亿4317万9000令吉或每股51仙；首九个月净利则下跌7.3%，达4亿149万令吉或每股144.2仙，普遍逊于市场预测。

肯纳格投行分析员指出，根据最新的数据显示，非法香烟市场份额连续两个季度下跌，达56%。不过，市场上出现新的非法香烟活动，如使用假税票（tax stamps）。

同时，分析员点出，可负担问题却依然是市场的挑战。

难免和自家产品竞争

“虽然市场情绪转好，但需求依然疲弱，相信部分原因是在生活成本升高的环境中，香烟产品对消费者而言相对较贵。”

因此，该公司最终决定跟随同行的脚步，如JT国际，加入低价香烟趋势。

英美烟草在本月9日重新推出低价香烟品牌Rothmans，以吸引对香烟价格敏感的消费者，且抓住部分来自非法香烟市场的市占率。

联昌国际投行分析员对公司推出低价香烟产品感到正面，因为相比于旗下另一些品牌Pall Mall及Peter Stuyvesant，以及高价品牌Dunhill，低价香烟属于快速移动市场，且将为消费者提供另一项低价香烟产品。

不过，分析员相信，这将会拉低整体赚幅，因为低价香烟产品的赚幅较低。同时，预计这将会与较高赚幅产品自相竞争。

“尽管如此，我们认为，这项举动是必要的，以阻止进一步流失市场份额，因为客户可能会转向购买竞争对手的低价香烟产品，价位介于每包11.50至12令吉。”

此外，分析员相信，通过推出低价香烟产品，将可推高销量，缓和赚幅下跌的影响。

由于非法香烟和新低价香烟产品之间的售价收窄，所以英美烟草看好低价产品也有助于吸引非法香烟的买家。

冀政府放行小包装建议

英美烟草管理层亦透露，大马香烟领域的成员近期建议，推出小型包装（每包10支香烟）。

据悉，业者目前与政府单位仍在洽谈中，暂无讨论结果。

英美烟草认为，推出小型包装是为了解决消费者可负担问题、打击非法香烟销售，以及为香烟业者打造一个持续性及公平经商环境，与非法市场竞争。

公司指出：“我们相信，这将会收窄合法及非法香烟售价。”

目前，合法香烟售价介于每包6.00至8.50令吉；而非法香烟则介于4.00至5.50令吉。

不过，若是大马政府不批准这项建议，英美烟草认为，这将会让努力减少非法香烟贸易活动的执法行动受挫。

若是通过这项建议，公司强调，10支包装的每支香烟售价将相等于目前20支包装的每支香烟售价。



【e南洋】

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李勇坚．英美烟草红海策略

大马烟民久违的乐富门（Rothmans）牌子香烟“重出江湖”了，而且是以每盒12令吉低价销售。

这正是英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）的最新策略：抢攻低价烟市场。

这也反映了许多市场行销专家喜欢侃侃而谈的“蓝海策略”，终究华而不实，市场上难有真正的蓝海，英美烟草意识到竞争激烈的低价红海，才可能是明日之星，未来成长动力的来源。

英美烟草是在上周公布第三季业绩时透露，公司在10月9日重新推出了乐富门牌子的香烟，以在低价烟市场急起直追。

英美烟草加入低价烟战场的原因不难理解。首先是由于走私烟猖獗，令大马合法香烟市场近年来不断萎缩，销量节节下滑，目前私烟的市占率已超过50%，如今私烟仿制的关税局标签几可乱真，令消费者难以辨别；其次是生活费高涨，许多人难以长久负担一包17令吉的高级烟，同时政府的禁烟政策如加税、增加禁烟场所等，也影响了香烟销售。

面对这些重重挑战，英美烟草早前展开重组计划，关闭大马厂房，不再生产香烟，以降低成本。

但是，尽管该公司转型为纯贸易商，仍无法阻止销量和盈利下滑的速度。

该公司最近要求政府批准销售10枝装香烟，一旦获得放行将有望刺激销量，不过没有任何迹象显示政府会亮绿灯。如今唯一胜出之道，就只能进军低价烟的红海，要靠以量取胜。

乐富门品牌曾经是该集团的旗舰产品，有一定的品牌知名度和品质，相信比其他低价劣质烟更能吸引到烟客的垂青，这足以让该集团寄以厚望，放眼该品牌成为未来销量主力。

但是，抢攻低价红海有利也有弊。若烟客转抽低价烟，该公司的高价烟如登喜，销售将直接受冲击，再加上低价烟的赚头必然较低，最终新增加的销量能否弥补缩减的赚幅，仍是一大疑问。

为了打响此品牌的知名度，该公司必须展开大量宣传和促销，短期内开销将激增，导致分析员纷纷下调该公司财测和目标价，拖累该股在上周二闭市时滑落60仙至42令吉，成为全场最大跌价股。

在进入低价烟市场展开厮杀后，英美烟草短期内开销增加和赚幅下滑已是无法避免的事情，然而该集团看来别无选择，低价烟市场已是当前兵家必争之地。如果策略执行得宜，或许到时将可杀出一条血路，结束当前盈利下滑的趋势。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：李勇坚‧2017.10.29

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李文龙．英美烟草前路仍巅簸

2018年财政预算案没有调高“罪恶税”，大马烟草业霸主──英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）大小股东可稍松口气，特别是靠它高息维持退休生活的老股友。

这边小利好还未完全消化，另一边厢却传来英美烟草的综指成份股地位可能不保的消息。

稍微想深一层，若英美烟草真的脱离综指成份股，相信对公司业务影响不大。经验显示，一些上市公司一旦成为综指股新贵后，业务表现不进反退，反而脱离综指股的公司整体业务表现更佳。

这可能是成为综指股时，公司市值或业务已进入一个高峰，反而“高处不胜寒”而回跌。反过来说，一家公司市值大跌后退出综指股行列，反而使它有机会从“谷底”低基础回弹，股价或业务表现反而在没有重担下回春。

若英美烟草真的脱离综指股行列，由于其股权相当集中，母公司占50%股权、公积金局及基金经理阿柏丁也各持7.5%股权，它们是否要脱售英美烟草股票转向综指股新贵、或者股价是起是落，很大程度上要看大股东持股意向而定。

其实，这些最新消息对英美烟草来说，仍是“小儿科”，最令它头痛及深受打击的，依然是走私香烟抢滩、市场消费能力疲弱、电子烟、以及管制当局力图子民戒烟的种种措施，包括预期即将推出的“全烟害警示包装”新措施。

由于烟草税偏高，使走私香烟有机可趁及日益猖獗，目前私烟占市场份额达逾50%，换句话说，市场每两支香烟中就有一支是走私烟，主要是利润丰厚驱使私烟猖獗，执法当局捉之不尽，或是个中原因复杂不简单。

除此之外，政府当局设下种种措施鼓励消费者戒烟、减少抽烟、市场消费情绪低迷等，是英美烟草挥之不去的真正隐忧，前路依然充满阴霾，公司大小股东也无可奈何。

以上利空使英美烟草业务前路巅簸，今年股价急挫，股东纸上财富损失不菲，从今年最高的50令吉59仙，下跌至目前近最低的37令吉70仙，前后重挫25%。虽然股东今年拿了颇为可观的股息，却是得不偿失，相信心里难免隐隐作痛。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：李文龙‧2017.11.05

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跌出综指成分股
英美烟草:加税冲击股价

2017年12月24日
（吉隆坡23日讯）政府调升税务后冲击股价表现，导致英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）被踢出富时隆综指，转纳为“富时大马交易所70大中资股指数”成分股。

英美烟草通过文告解释，被转列在富时大马交易所70大中资股指数，反映出该公司股价，在政府调涨国产税后的影响。

更重要的是，这也反映出股东在投资英美烟草时，对该股未来净利潜能的评估。

董事经理埃里克斯托指出：“我们对曾经是综指股的一份子感到骄傲，因为这代表过去数年的表现持续强劲。”

不过，即使被转列为富时大马交易所70大中资股指数的股项，埃里克斯托也没有很失望，因为了解这是相较其他上市公司的表现后，所得出来的结果。【e南洋】

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股价跌至6年最低　英美烟草价值浮现

財经 最后更新 2018年01月19日
（吉隆坡19日讯）基于遭到投资者的猛烈拋售，英美烟草（BAT，4162，主板消费股）股价已下挫至6年最低水平，分析员认为，隨著今年合法香烟售价和销量料走高，以及烟草税不会被调涨的3大利好加持下，该股目前已浮现投资价值，因此建议趁低买进该股。

隨著该分析报告出炉，英美烟草今日上升62仙或1.92%，以全天最高33令吉掛收，成交量为36万5900股，排在上升榜的第5名。

大华继显分析员表示，英美烟草跌出大马富时综合指数（KLCI）成份股后，年初至今的股价已暴跌19%，来到了6年新低。同时，雇员公积金局（EPF）不断减持，其持股比例已低于5%，而不再是该公司的大股东。

该分析员透露，目前，英美烟草2018年15倍的预估本益比，已跌至5年平均12个月预估本益比的负2倍標准差（standard deviation），而周息率也因股价急跌而上升超过6%水平，具有吸引力。

他续说，我国合法香烟销量在去年首9个月按年下跌了10%（2016年按年跌26%），而英美烟草同期的销量则按年下挫15.3%（2016年跌28%）。

盈利有望復甦

他说，「英美烟草香烟销量在2018年料走稳，原因是该公司推出每盒售价为12令吉的乐富门（Rothmans）低价烟，同时，关税局今年料不会大幅上调烟草税。」

他续说，英美烟草推出乐富门香烟的目的，是为了抢佔菲立摩力斯（Philip Morris）旗下Chesterfield香烟和日本烟草公司（JTI），每盒售价分別为12令吉和11.50令吉的市场，同时，也旨在重夺被走私香烟夺走的市佔率。但相信乐富门香烟不会侵蚀其他高档香烟的市场。

另一方面，该分析员指出，从2010至2014年，合法香烟的平均售价（ASP）涨幅超越了烟草税同期12%-16%的涨幅。

隨著烟草税于2015年杪大幅提高超过40%后，今年预计不会再大幅调涨，同时，市场需求料回稳，因此合法香烟业者可能在今年起价，其盈利亦有望復甦。

针对烟草税不会被调涨的预测，分析员解释，经过2015年杪烟草税的大幅调涨后，政府近年来烟草领域得到的税款已停滯不前，甚至有下跌趋势，因此，关税局已意识到，进一步推高香烟售价或导致政府税收下跌。

另一边厢，他说，英美烟草的重组活动已在去年第3季完成，因此今年可看见全年成本撙节措施的贡献，况且，对于以美元计价，并主要从印尼进口烟草的英美烟草而言，令吉走强將对该公司有利。

惟，值得留意的是，虽然走私香烟的市佔率从去年7月份的58.5%，下跌至8月份的56.1%，但按年依然大幅飆升。

整体而言，大华继显认为，英美烟草股价下挫至6年新低水平、周息率已达到6.6%水平和今年香烟销量料趋稳，已使该股浮现投资价值，因此，该投行將投资评级上修至「买进」，但把目標价从42.50令吉，下调至36.50令吉。【东方网财经】

icy97

英美烟草不再是综指股……

读者LC问：

听说英美烟草（BAT，4162，主板消费品组）不再是综指股，请问对它有什么影响？前景如何？

答：是的，根据综指最新名单，英美烟草已踢出榜单，该股经历沉重卖压，股价也写下6年新低，分析员认为，深跌后的英美烟草已浮现诱人估值，加上私烟销售量下滑，相信利空因素步入尾声。

大华继显研究表示，2017年首9个月，私烟及英美烟草销量各跌10%及15.3%，同期对比，两者各跌26%及28%。

大华继显说，英美烟草今年将推出售价12令吉的香烟——Rothmans，主要是攻打低阶层消费者的市场。不过，该品牌并不会显著蚕食其他品牌的市场。

早前其他香烟业者推出同等价格的香烟后，成功从私烟攫取部份市场。联昌认为，基于消费力仍薄弱，预期私烟的销售依旧高企不下。

英美烟草曾建议政府，允许推出10支装的香烟，以打击私烟市场。

联昌认为，英美烟草相当有信心，小包装的香烟可降低私烟市场，这可从过往3年，私烟市占率已经下滑至55%得到证明。

联昌预期，10支装香烟可增加英美烟草2018及2019财政年的销量，提高15%至20%，进而驱动盈利成长14.2%及17.8%。

大华继显表示，2010至2014年间，香烟平均销售价格调高幅度比税务调涨幅度还要来得高，税务调涨介于12%至16%。因此，尽管效率下滑，英美烟草可维持现有盈利及成长水平。

2015年，烟草税务调高40%，因此大华继显认为，今年政府并不会调高税务，烟草业者在需求稳定下，可调高香烟售价。

大华继显表示，公积金局大幅出清英美烟草股票，以致开年至今，股价已经下滑了19%，且公积金局也不再是英美烟草的大股东。

大华继显说，英美烟草现收益率达6%，且平均资金成本（WACC）成长为6%，因此上调评级，并认为2018及2019财政年的收益率达6.6%，相当诱人。

大华继显给予买进评级，目标价下调至36令吉50仙，而联昌则给予守住评级，目标价设在40令吉90仙。


文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资问诊‧文：李文龙‧2018.01.28

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推低价产品抢市恐自损
英美烟草短期赚幅跌

2018年2月8日
（吉隆坡8日讯）分析员认为，英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）推出低价产品，虽然有望争夺更高的市占率，但料会侵蚀高价产品，最终导致赚幅萎缩。

丰隆投行研究分析员指出，截至2017年第三季，英美烟草在合法香烟的市场里，占了54%，比2016年减少了3.1%。

分析员说，由于消费者的负担能力下降，无法负担高价产品（每包售价约17令吉），导致他们转向低价产品甚至是走私烟。

由于英美烟草在去年10月前，并没有推出低价产品，导致该公司市占率，从2016年的57.1%，下降至2017年第三季的54%。

接着，该公司为了重夺市场，因此在去年10月推出低价产品Rothmans，每包售价12令吉或每支20仙。

该公司的竞争对手——菲利浦摩里斯烟草公司（Philip Morris）和日本烟草国际（JTI），早已拥有低价产品，分别为Chesterfield（每包12令吉或每支20仙）和LD（每包11.50令吉或每支20仙）。

“我们对于Rothmans未来的展望保持正面，然而，这将侵蚀英美烟草自身的高价产品，最终导致赚幅受压。”

另一方面，分析员也认为，香烟国产税在短期内不大可能会上调。

值得注意的是，香烟国产税自从在2015年11月上调40%后，走私烟的市占率便飙涨至59.2%。

“尽管政府调高香烟国产税，然而，从烟草领域所获的税收却大减。”

因此，若再次上调税务，势必导致走私烟的市占率上涨，进一步减少政府的税收。



周息率6.2%诱人

分析员把英美烟草2018至2019财年的盈利预测，分别下调4.2%和5.5%，因为估计更多消费者会从高价产品，转向低价产品。

“我们估计，英美烟草将面临短期的赚幅萎缩，因为消费者会从高价产品，降级而选择Rothmans。”

另外，分析员也认为走私烟的市占率不会再攀升，因为目前看来似乎已经触顶。

“尽管如此，我们预计英美烟草仍然会以低于合理价格的水平交易。根据市价，该公司6.2%的周息率相当吸引人。”

分析员同时也把合理价格，从38.43令吉，下调至37令吉，不过，投资评级则从“守住”调升至“买入”。

小包装政府未定案

针对重新推出小包装的建议，英美烟草的管理层披露，目前仍然和政府洽谈中。

烟草业者认为，重新推出每包10支香烟的小包装，能够对抗猖獗的走私烟。

分析员对该建议维持“中和”看法，因为走私烟市场的主要推动力，仍然取决于消费者的负担能力。【e南洋】

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私烟衝击　英美烟草末季净利挫七成

財经 最后更新 2018年02月13日
（吉隆坡13日讯）英美烟草（BAT，4162，主板消费股）2017財政年末季（截至去年12月31日止）净利按年下滑73.52%，至7820万令吉，前期是2亿9912万令吉；营业额按年减少16.71%，至7亿零16万令吉，前期是8亿4061万令吉。

该公司2017財政年全年净利按年急跌34.47%，至4亿7969万令吉，2016財政年是7亿3207万令吉；全年营业额按年缩减20.08%，至30亿零226万令吉。

派息43仙

董事局宣布派发第4次中期股息每股43仙，除权和付息日分別是3月9日和22日。这也意味著英美烟草全年共派每股1.69令吉股息。

英美烟草通过季度报告指出，该公司去年末季的市佔率是53.9%，比2016年同期略增0.3%。

惟，高档品牌登喜香烟（Dunhill）的市佔率，从去年第3季下降0.7%，至37.7%。因为非法香烟依然猖獗，以及低价香烟的销售增长。

同时，英美烟草指出，该公司在去年末季对一笔总值2100万令吉的预付国產税作出拨备。公司正等待关税局退税。这也导致英美烟草末季的营运开支按季激增39.1%，至3300万令吉。

英美烟草董事经理史杜尔表示，该公司过去2年完成转型，以確保公司的营运模式更加有效率。以巩固各香烟品牌的市场领先地位。

展望2018年，英美烟草表示，长远来说，该公司仍担心私烟销售將持续衝击合法香烟市场。私烟问题已非常严重，並成为一个社会问题。「私烟问题不仅破坏人民的健康，还会影响我们的股东回酬、合法香烟市场的就业机会，以及降低国家的税收。」【东方网财经】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31 Dec 2017

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Dec 2017	31 Dec 2016	31 Dec 2017	31 Dec 2016
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	700,163	840,613	3,002,259	3,756,392
2	Profit/(loss) before tax	101,995	316,491	639,225	908,457
3	Profit/(loss) for the period	81,039	289,332	492,635	721,289
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	78,198	299,116	479,688	732,066
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	28.40	101.30	172.50	252.60
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	43.00	123.00	169.00	278.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	1.3400		2.1500

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EX-date	09 Mar 2018
Entitlement date	13 Mar 2018
Entitlement time
Entitlement subject	Interim Dividend
Entitlement description	Fourth Interim Dividend of 43 sen per share, tax exempt under the single-tier system, amounting to RM122,777,900 in respect of the financial year ended 31 December 2017
Period of interest payment	to
Financial Year End	31 Dec 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	TRICOR INVESTOR & ISSUING HOUSE SERVICES SDN BHDUnit 32-01, Level 32, Tower A,Vertical Business Suite, Avenue 3, Bangsar South,No. 8, Jalan Kerinchi59200 Kuala LumpurTel:0327839299Fax:0327839222
Payment date	22 Mar 2018
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	13 Mar 2018
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.43

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英美烟草业绩大跌 財测下调　

財经 最后更新 2018年02月14日
（吉隆坡14日讯）因非法私烟猖獗衝击英美烟草（BAT，4162，主板消费股）的销量，导致该公司昨天公布的业绩大跌，分析员也纷纷下调该公司的盈利预测。

英美烟草昨天公布的2017財政年末季（截至去年12月31日止）净利按年锐减73.52%，至7820万令吉；营业额按年减少16.71%，至7亿零16万令吉。

与此同时，该公司全年净利也按年下跌34.47%，至4亿7969万令吉；营业额按年缩减20.08%，至30亿零226万令吉。

展望未来，兴业投行分析员表示，隨著私烟市场份额已在2017財政年稳定下来，没有进一步走高的风险，因此预计英美烟草在推出更实惠的產品后，其市场份额將逐渐復甦。

该分析员补充说，隨著经济稳健增长、消费者情绪和开销將有所提高，有助于合法香烟的销量，並改善它们的市场份额。同时，基于猖獗的私烟市场，政府在现阶段调高国產税的机率微。

「我们相信合法烟市场的销量將逐渐復甦，並预计英美烟草2018至2020財政年的盈利，將分別增长12%、8%和11%。」

此外，丰隆投行分析员指出，英美烟草的赚幅將受压，因为消费者从高档烟转向价格比较实惠的香烟。

英美烟草在去年10月推出的非高档烟品牌--乐富门（Rothmans），预计可协助该公司夺回丟失的市佔份额。

英美烟草的高档烟品牌--登喜（Dunhill's）去年末季的市场份额跌至37.8%，2016年的市场份额为42.2%。

肯纳格研究分析员表示，私烟的市场份额成长继续衝击合法烟销量。

虽然英美烟草重新引入乐富门品牌，以应对消费者的需求，但预料不会对其收入带来有意义的復甦。

该分析员说，隨著销量预期趋低，他將2018財政年的盈利预测下调16.4%，並把投资评级下修至「与大市同步」，目標价也下砍至33.85令吉。

达证券分析员將投资评级从「买进」下修至「守住」。

然而，兴业投行则上修投资评级至「买进」，目標价为38令吉，主因是认为该股的估值具吸引力，以及下行风险有限。同时，MIDF研究也把投资评级从「中和」上修至「买进」。

丰隆投行和艾芬黄氏资本则各维持「买进」及「守住」评级。【东方网财经】



卖压沉重股票触底
英美烟草可趁低吸纳

2018年2月19日
（吉隆坡19日讯）有分析员认为，股价节节败退的英美烟草（BAT，4162，主板消费产品股）其实已遭过度卖压，如今行情已触谷底，因此建议可趁低吸纳。

兴业投行研究分析员指出，除名综指成分股加上领域环境恶劣是英美烟草股价疲软的原因，但实际上投资者已过分抛售该股。

“正面来看，英美烟草依然是国内市场的霸主，2017财年市占率达到54%。若经济利好推动消费情绪重返高昂，公司必可从中受益。”

MIDF投资研究分析员也认为，随着按季营业额跌幅有放缓的迹象，如今英美烟草股价复苏在望。

“另外，2018财年的周息率达到5.4%，仍是非常具吸引力。”

有鉴于此，两大投行都上调了英美烟草的投资评级，由“中和”上修至“买入”。

英美烟草今日闭市时报30.24令吉，升4仙或0.13%，成交量达15万3500股。

去年逊市场预期

另一方面，MIDF投资研究分析员指出，英美烟草2017财年的表现与该行的预测相去不远，但稍逊市场的预期。

“英美烟草2017年净利收4亿9420万令吉，达到我们和市场全年预测的94%和87%。”

分析员将2018财年净利财测下调13%，原因是考虑到私烟猖獗导致销售复苏缓慢、消费情绪低迷以及低价香烟（VFM）产品在合法市场的流行。

私烟猖獗没完没了

最新数据显示，私烟的市占率在去年末季达到59%，创下历史新高。

肯纳格投行研究分析员指出，私烟猖獗仍在蚕食合法香烟市场的销售。

MIDF投资研究分析员则在报告中汇报，观察到私烟市场现有一种新兴的售卖方式，即在香烟包装上印上假海关盖章。

最近英美烟草重新推出VFM产品Rothmans，并得到了令人鼓舞的反应，对于抢占市场是一大激励。但肯纳格投行研究分析员认为，要夺回大部分市占，仍需靠私烟市场衰退。

“虽然我们认为公司推出低价香烟的策略有助抗衡私烟，但若想真的重回市占第一，除非私烟市场出现大衰败。”

同时，分析员点出，售卖更多低价产品，或将冲击英美烟草的赚幅和盈利。



投行3大猜想

不加税  会起价 小包遇阻

大华继显研究分析员在报告内为烟草市场的各大事作出预测，并预计今年内政府应不会再涨烟草税。

“自2015年11月调涨烟草税40%后，中央政府从烟草公司征得的税收一直毫无起色。海关应该理解到再涨烟草税只会让国库收入得不偿失。”

另外，烟草界最近向政府建议了推出10枝装的小包装香烟，来应对物价昂贵问题。
该行预计，提案最终将不会获批。

而售价方面，为改善赚幅和净利，分析员认为烟草商很有可能提升售价，而这将会有会是该领域的重大催化剂。【e南洋】

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