【基金专题讨论】大众中华精选基金(Public China Select Fund)

tboontan

十大历史底部特征渐次重现 市场底部还有多远
http://www.sina.com.cn  2012年07月17日 07:19  中国证券报-中证网微博



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　　在经济增速下行、中报“地雷”频出等诸多压力下，近期股指走势疲弱。市场底部究竟还有多远据中国证券报(微博)报道，观察人士认为，市场底部从来都是“回头”才会看到的景致，以史为鉴，对曾经出现的中期底部特征进行扫描，有助于判断当前市场所处位置。从这一角度看，当前市场正逐步具备历史重要底部的种种特征。
　　回溯历史，沪综指998点、1664点等中期底部基本具备以下十大特点：1、三个月以上下跌时间；2、跌幅较大；3、市盈率达历史底部水平；4、投资者情绪降至冰点；5、机构普遍看空后市；6、新股密集破发；7、管理层表态开始转暖；8、前期强势股出现补跌；9、阴跌变急跌，个股集体跌停；10、成交从持续低迷演变为上涨放量、下跌缩量。
　　如果与这十大底部特征相对照，不难发现其中大部分特征正在逐步显现。
　　不考虑更大时间跨度的下跌周期，仅从5月初沪综指自2453点开始的最新一轮调整计算，股指下跌时间已逼近三个月，跌幅达12%。
　　在估值方面，沪深300(2415.329,15.60,0.65%)市盈率持续下行，16日为10.07倍，再度刷新历史新低，逼近10倍整数关口。
　　投资者情绪低迷。不论从持续萎缩的成交量还是7月初锐减的新增开户数，都反映出市场人气正接近冰点。
　　从机构观点看，尽管中期策略仍存分歧，不过经济难以实现V形反转已成共识，一些对下半年市场相对乐观的机构也认为趋势性行情难以出现，反弹高度有限。
　　虽然本轮调控的政策主基调仍为“预调微调”，但央行在一个月内两次降息的罕见频率表明货币政策正趋松动。上周温家宝总理“当前重要的是促进投资的合理增长”的表态，再度释放财政政策加码的信号。

　　个股16日大面积跌停，一改前期指数下行、跌停股寥寥的结构性特点，“阴跌变急跌”的底部特征初露端倪。


　　对比可知，历史重要底部的大部分特征正相继出现，再加上三季度小周期经济改善是大概率事件、政策放松累积效应开始逐步显现等因素，基本可以确定，当前市场距离底部已为期不远。从某种程度上可以说，16日加速下跌有助于倒逼市场底部特征全面现身，从而触发“绝处逢生”之势，促使股指最终确立底部、走出反弹行情。
　　值得一提的是，不少投资者担心，结构转型导致的经济增速中枢下移将对股指“出底”构成长期压制。实际上，就日本和美国等发达国家经验看，在经济转型中后期，经济增速明显下滑不妨碍其股市走牛。因此，A股等待的不只是“经济底”，更是投资者对经济转型成功和股市“赚钱效应”回归的信心。

tboontan

黄祖斌：要求停发新股是弱者心态的体现
本周一，沪深两市出现近100只个股跌停。这与温家宝总理关于经济困难还要持续一段时间有关，也与证监会上周五明确拒绝停发新股有关。
股市是一个不劳而获的场所，虽然赚钱的人，来得比妓女卖淫要正当，要理直气壮，也是头脑聪明的标志之一，不过正因为股市可以不劳而获，于是抱有这种幻想的人，一进股市智商连续跌停，而且往往在其他行业非常成功的人，跌停的次数越多。股市中看不懂人话，不会按人的思维来思考，是非常普遍的现象。而要求停发新股，正是股市弱者心态的体现。
每当中国股市跌得比较多，就有声音要求停发新股，这种人往往已经亏得一塌糊涂。对熊市不同的态度，长期将导致一个结局，讨厌熊市的人的钱，将源源不断地流入喜欢熊市的人的口袋。
同样一家上市公司，20倍市盈率和5倍市盈率，基本面可能完全一样。因此越是低市盈率，暴利的机会越多。以我在2009年买的一只股票为例，虽然我过早抛出，错失了最大近20倍的盈利，只获得了5倍多的盈利，但也是我目前盈利率最高的一只股票。为什么能赚这么多？因为之前已经跌了97%。就这么简单。
一只股票，或一堆股票，可能长期被低估。以香港的国企股为例，在1997年亚洲金融危机之后，国企股的暴跌让市场投资者吓破了苦胆，于是国企股虽然随后随着中国经济的起飞，业绩大幅增长，但长期无人问津，市盈率长期维持在五六倍。有兴趣的人可以看看香港的H股指数，1998年9月末收盘是1611点，但是到2002年的9月30日是，也只有1890。整整四年，只涨了一二成。但由于业绩与股价实在不相称，终于到2002年第四季度开始，H股指数开始上涨，并在2003年，由于巴菲特买进了中石油，H股指数持续上涨。2002年第四季度开始，H股指数在五个季度内，分别上涨5%、10%、25%、18%和56%，从1890点，上涨到5020点。
对于有耐心的人，有眼光的人，理念正确的人，仓位调配得当的人，H股指数长达四年的底部振荡，给了他们充分的建仓时间。最后在一两年的时间内实现了暴利。为什么四川长虹在1995和1996年突然成为市场的龙头？因为长虹的转配股违规上市，丑闻等原因导致股价非理性下跌，正好长虹的市场规模和盈利暴发性增长，于是牛股产生了。
正因为熊市能带来暴利，巴菲特给自己的目标是：在熊市中大幅跑赢市场，在牛市中与市场持平。所以巴菲特不喜欢牛市，反而喜欢熊市中从容、大量、廉价买入的机会。如果没有2008年的熊市，巴菲特哪有以15%的年股息率的优先股入股高盛的机会？
所以讨厌熊市，都是一些已经亏损累累，心态极差，骂天骂地的人，可惜就算骂天骂地，也要说在点子上。《倚天屠龙记》中，谢逊与张翠山在海上，谢发疯前，曾破口大骂，骂武林中的各位大人物，但谢逊骂得非常到位。黄药师曾骂孟子，黄蓉作为“武二代”，曾借用他爸的话，一句话就把追捧孟子的朱子柳说得哑口无言。对于一些在股市中已经亏了很多钱的人，需要的是调整心态，认清市场的本质，找到市场的基本规模，最关键的，是要听懂人话。如果股市听不懂人话，那么要么就是明显的投资风险，要么就是不错的投资机会。
上周五证监会关于新股不会停发的东西，我也看了一下。我认为基本没有问题。中国股市要走向成熟，就是要通过新股的下跌，让一些人亏怕了，于是不敢买新股了，新股自然发不了来了。美国和香港现在的新股很难发，但想上市的比比皆是，美国或香港的证监会也没有禁止发新股，但为什么香港上半年的新股发行额比去年同期下跌80%以上？
如果目前停发新股，对股市的利好其实相当有限，央行在最近半年内，下调3次准备金率，下调两次利率，股市都报之以下跌，为什么停发新股就能令市场停止下跌，甚至很快大涨500-1000点？今年新股IPO共融资770亿，较去年减少了近50%，而且只占总融资额的近三分之一。上半年新股融资大概相当于大小非减持额的近200%。（这些数据都是公开数据，要想从股市中赚钱，如果没有时间，可以不查这些数据，但如果有时间在网上骂李大霄，甚至说要成立追杀李大霄基金，那么不妨多了解一些有关市场的数据。）即使新股停发，定向增发、大小非减持也无法暂停。相反，如果新股停发，则在股市回升，市场信心恢复后，同一家上市公司，会融走更多的钱。如果中石油今天才发现，能从市场少圈走多少钱？
在新股定价改革措施已经推出的情况下，让新股的破发告别新股不败的神话，让市场主动“拒绝”IPO，才能令A股市场逐步走向成熟。事实上，新股定价改革虽然很不彻底，但成效显著。由于网上申购者没有了三个月的锁定期，于是新股破发率明显上升，首日就算收涨，涨幅也少了很多。但市场还是有人愿意吃新股这类屎，那为什么要停发？股市不是妓院，妓院双方自愿也是违法，但股市发新股，有人愿发，有人愿意买，有必要禁止吗？骂证监会的人，骂李大霄，还不如骂那些买新股的愚蠢的散户，正是新股，圈走的每100亿，都导致市场资金的流失。而那些愚蠢的新股首日接盘者，正所谓可恨之人多有可恨之处。
股市中需要不断地学习，就算是已经知道的知识，也需要培养坚持正确的知识的能力。但我看股市中最关键的是要先端正态度，要为自己的投资决策负责，而不是赚钱了，以为自己很聪明，亏损了，骂遍天下。有人骂中国股市是圈钱市，问题是2006和2007年，中国股市大牛市的时候，难道就不是圈钱市？买股票的时候，脑子移植到腐朽的树木上，和狗尿苔长到一起去了？
这个世界从来就是不公平的，5000年前人类社会是不公平的，不公正的，目前也是，未来数千年，也不可能达到比较接近于绝对公平、公正的程度。投资者作为市场中非常弱小的参与者，就要充分认识到市场丑陋的一面，充分评估这些负面影响的风险。而聪明的投资者，恰恰可以利用利空带来的投资机会。
今年我在股市中的盈亏没有做过统计，应该是有所盈利。我关注的是我融资买入的股票。中信证券、华泰证券、贵州茅台、东阿阿胶、中国平安，是盈利的，而苏宁电器，最近买入的兴业银行、民生银行、上汽集团，略亏。相关的交易记录，以前的博客中有交易记录。券商给我的融资额度，已经用去了近75%。当然，用光了，还可以再申请将融资额度增加100%。所以希望读者不要自作聪明地给我提醒融资风险。我知道我在干什么。我就是亏损50%，我也亏得起，不仅赚得起具体的金额，心态上也承受得起。我在11年前，也就是2001年，也曾亏损累累（牛市中亏损30%以上），但我从来没有骂过水平很烂的股评家。恐怕这种心态，正是我能在2001年四五月，2245点的历史性大底出现前完全退出股市的原因。如果股市中听不懂人话，不想听人话，失望、悲观的心态扰乱了正常的思考，怎么能扭亏为盈？怎么能在未来的牛市中大赚特赚？
牛熊转换，是股市中最基本的规律之一，中国股市有没有可能象日本股市那样，一熊20年？如果相信中国股市未来还有牛市，就静下心来选股票，存钱，逐步入市。由于本轮熊市持续时间近3年，如果从2007年算起，近5年，所以我预计我目前持有的主要股票，未来都能实现50%-200%的盈利。股市赚钱，真的很容易。   

转载文章

tboontan

国寿等险资大举加仓 买股票型和指数型基金
http://www.sina.com.cn  2012年07月18日 07:06  中国证券网-上海证券报




　　极端背后往往孕育着新一轮循环的开始。面对市场近期的惨烈下跌，多家主流保险公司投资部人士坦言，对于机构投资者而言，目前不失为战略性建仓的阶段时点，部分保险资金已开始低位补货。
　　到了出手的时候
　　一家保险公司权益投资经理直言，公募基金、私募基金都在砍仓，A股持仓账户占比也降至2008年以来的新低，这些信号或许预示着目前市场的悲观情绪已达到了极致。“最悲观的时候往往就是机会出现的时候，我们认为，这个时候可以出手了。”


有观点质疑保险资金过于乐观，毕竟目前经济形势并不明朗，各方面都存不确定性，这包括：企业全年盈利仍有进一步下调预期，房地产调控继续从严执行、大型IPO项目排队等。
　　但在保险业人士看来，即使大盘还有下跌空间，但空间不大已在部分机构中达成共识。“保险资金的特征及诉求和其他资金不相同，因而操作手法存在非常大的不同。”一家保险机构投资部负责人直言，保险资金追求的是绝对收益，而不是相对收益。“保险资金的负债久期比较长，只要能在未来两到三年内，收益能达到预期水平，那么保险资金就有理由去投资这些品种。”
　　预调频率或加快
　　“至少也是以时间换空间，对于一支潜质很好的股票来讲，现在就是吸纳良机。”一家大型保险公司投资部经理告诉记者，目前其所在公司的策略是：择机补货、逐步建仓。

　　多位保险业投资人士认为，二季度经济下行幅度略超预期，或将倒逼政府加快预调微调频率，并适度加大财政政策和货币政策放松的力度。
　　继续加配医药股
　　此外，在前期配置基础上，部分保险资金继续加配医药股，尤其是医疗服务、中药等概念的医疗细分股。“我们认为，虽然医药板块已有一定涨幅，但行业需求稳步上升，加上该板块的防御特性，决定了其目前攻守兼具，整个下半年都具备配置机会，期间股价如遇起伏，亦可适当进行波段操作。”
　　。

ahming

昨天港股大涨三百多钱，
ＰＣＳＦ只是上升０．２８％，
ＰＢＣＰＥＦ更是下跌，
今天港股下跌，
明天ＰＣＳＦ应该会跌破０．１４００，
大众基金应该检讨。

tboontan

昨天港股大涨三百多钱，
ＰＣＳＦ只是上升０．２８％，
ＰＢＣＰＥＦ更是下跌，
今天港股下跌，
明天Ｐ ...
ahming 发表于 18-7-2012 02:51 PM

大众应检讨？检讨什么？愿闻高见。

中华基金与恒生中国企业指数，及上海指数比较有关联，港股比较无关。

我PM我的部落格供你参考

ahming

大众应检讨？检讨什么？愿闻高见。

中华基金与恒生中国企业指数，及上海指数比较有关联，港股比较无 ...
tboontan 发表于 18-7-2012 07:28 PM

小的不才，
根据PCSF 年报里，PCSF大多数的持股如下（还有一下print screen不完）：


今天恒生下跌215点或1.11%，
中国国企下跌88点或0.94%，
但是PCSF持股普遍下挫超过1%。
其中，我看不到任何一只PCSF股票与上海指数有关，
可能是小弟愚昧不堪，力有不逮，还望阁下指点。

其该检讨的事项为：
1 当中PCSF持股较重的Prada和Apple，先后于新高徘徊，
   但PCSF却没有进行减持。
   （年度报告里透也写明转换开销因没太多股票更动而减少）
2 另一个PCSF重持股区：通讯业板块 如：China Unicom 及 China Telecom，
    这几年来表现缺乏动力，官方也不允许国企向民众谋取暴利，
    应该换去近来专家建议的医药板块，即受惠于减息的保险业。

无论如何，我今天switch了大约70K的money market去PCSF，
看准明天PCSF会报大约0.1400，
然后只要已反弹到0.1430以上我就switch 回 money market，
被他扣0.75%的行政费，
我赚大约一千元就好，
其实我不明白，
我在短时间把钱投入PCSF，
然后又在短时间hit and run，
PCSF根本无法把新的资金投入股票市场，
如果一个礼拜内PCSF上到0.1430，
我真的赚到一千元，
但这一千元从何而来？

tboontan

回复 2227# ahming
翻看了报告，发觉 PCSF 的参考指数是恒生中国企业指数 40%，恒生指数30%， 台湾指数30%。

但在基金投资比重里，
中国 56.35%
台湾 33.7 %，
香港 4.09%

相信PCSF 的参考指数是在基金设立时定下，而没有随投资比重的变化而做出变动。
港股的比重为4.09%，恒生指数的起落确实不会对PCSF 带来大冲击，而中国比重 56.35%是投资在香港挂牌的中国企业，是应参考恒生中国企业指数。

我指的上海指数大多与恒生中国企业指数同步起落，两者是息息相关的。

tboontan

回复 2227# ahming
其实我不明白，我在短时间把钱投入PCSF，
然后又在短时间hit and run，
PCSF根本无法把新的资金投入股票市场，
如果一个礼拜内PCSF上到0.1430，我真的赚到一千元，
但这一千元从何而来？
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回帖
    ：做个浅白的讲解

假设A 基金只有你一个投资者，而基金只有1000股  B 股票价值1000元，当股票上涨至1050 时，你把基金卖回给基金公司，基金公司是照股票的市价结算，你拿回1050元，你赚50元，
这形容你的一千元从何而来。
但基金公司也不会抱着B 股，随后也把股票卖出。

tboontan

回复 2229# tboontan
我确实不赞同你的做法，0.1400 到0.1430 ，你只赚2%，要分相当大的部分给基金公司。赌博或赌眼光的性质浓厚。

较正确的做法是玩指数期货，交易费低。

看过一个代理，把基金当股票买卖，不太清楚她的赚幅，她说赚点零用钱。

假设赚7.5%或5%，她是用REPURCHASE(卖出） 而不是SWITCHING，每次买回来得付5.5%。

5.5%减佣金后大约还是大约要付一半，如赚5%，就跟PM 5-5 分账，
如赚7.5%，跟PM 3-7 分账.
这做法是相当错的。
没人是能够完全掌握股市的动向，包括基金经理。

大家有没想想大众信托为何要推出90天转换限制，是为了解决频密转换带来的混乱吗。还是频密转换对投资者不利呢。这点我会尝试去了解。

福气又安康

昨天港股大涨三百多钱，
ＰＣＳＦ只是上升０．２８％，
ＰＢＣＰＥＦ更是下跌，
今天港股下跌，
明天Ｐ ...
ahming 发表于 18-7-2012 02:51 PM

BINGO！！！

恭喜你~

18/7/2012

PUBLIC CHINA SELECT FUND

PCSF

0.1398

-0.0018

-1.27%

Traveller

热烈恭贺PCSF再次跌破3年历史新低。。。0.1398   


没有最低，只有更低。。。

tboontan

欧洲老牌财团罗斯柴尔德家族满仓投资A股http://www.sina.com.cn  2012年07月18日 18:05  证券时报



　　又有一家海外投资机构坚定看多A股市场，这次是大名鼎鼎的罗斯柴尔德家族成员——爱德蒙得洛希尔资产管理公司。这家知名投资机构的香港有限公司总经理汤熠昨天在北京透露，公司目前在A股市场7亿多美元的投资数额基本是满仓操作。
　　因为一本《货币战争》，罗斯柴尔德家族被国人所熟知。作为欧洲的老牌财团，其家族成员在多个领域都有优异表现，其中专注于投资领域的主要是在英国和法国的后裔，爱德蒙得洛希尔资产管理公司便是罗斯柴尔德家族法国成员的资产，目前管理的资产已达112亿欧元。
　　关于中国宏观经济的运行情况，汤熠告诉记者，爱德蒙得洛希尔一直比较看重中国。“我们对经济的看法是，当前应该是最坏的时候，下半年会慢慢走好。”相对于欧洲，美国的情况会好一些，欧洲的问题短期内解决的可能性不大，所以中国的出口可能会一直疲软，经济走出低谷需要依靠投资拉动。
　　中国经济可能探底回升，A股市场估值水平处于历史底部，投资价值不言而喻，但汤熠更加看重的是一些结构性的投资机会，而不是寄望股市全面上涨。据他介绍，这种格局对于选股能力较强的基金公司来说比较好，目前主要看好要素价格合理化过程中带来的投资机会，比如电力、石化行业等。

　　汤熠认为，指望指数全面上涨可能不太现实.
　　据悉，爱德蒙得洛希尔很早就开始投资中国，2005年获得合格境外机构投资者(QFII)资格，次年申请到1亿美元投资额度，此后几年经过投资滚动达到6亿多美元，最近一次是今年年初获批增加1亿美元投资额度。汤熠称，目前公司在A股市场的投资数额达7亿多美元，按照欧盟的监管条例，只保留了不到10%的现金，基本做到了满仓操作。

sandy_san

哗~ 超底...0.1398...

请问各位大大....PCSF 会不会下架?? 从最高峰0.2029...跌到0.1398...唉~

joeycqe99

大众应检讨？检讨什么？愿闻高见。

中华基金与恒生中国企业指数，及上海指数比较有关联，港股比较无 ...
tboontan 发表于 18-7-2012 07:28 PM

    你这样回答就错了！PCSF跟上海指数无关。40%看香港的国企（在香港上市的中国公司）指数和30%香港恒生。

kent05

回复 2235# joeycqe99
你终于出现了

joeycqe99

回复 2236# kent05


    哈哈！忍不住留言了！

     Hi, 你好！

kent05

回复 2237# joeycqe99
最近很忙吗? 很久没看见你上来分享了

tboontan

你这样回答就错了！PCSF跟上海指数无关。40%看香港的国企（在香港上市的中国公司）指数和30%香港 ...
joeycqe99 发表于 19-7-2012 08:14 PM

2222 楼的回帖 有问题吗？

kscheong

昨天港股大涨三百多钱，
ＰＣＳＦ只是上升０．２８％，
ＰＢＣＰＥＦ更是下跌，
今天港股下跌，
明天ＰＣＳＦ应该会跌破０．１４００，
ahming 发表于 18-7-2012 02:51 PM

    Ah Ming 的分析独到

joeycqe99

回复 2239# tboontan


   我无言了！ 错在哪你自己找吧！