量化宽松措施 ~ QE

xiiaorui

请问什么是QE?

icy97

柏南克准备退场　美联储QE再减百亿

财经 2014年1月30日
（华盛顿30日讯）美国联邦储备局（FED/美联储）周三宣布每月购债规模进一步缩减100亿美元，坚持推行缩减量化宽松（QE）的计划，尽管近期新兴市场震荡。       

美联储主席柏南克在其任期內最后一次政策会议上，也没有改变美联储的另一项主要政策：美联储將在一段长持间內保持低利率的较长期计划。美联储副主席叶伦周五將接替柏南克，出任美联储主席。

美联储在政策声明中表示，「近几季经济活动升温，」基本上未理会12月意外疲弱的就业增长数据。

在政策声明发布后，美国股市扩大跌幅，而美国政府公债价格上涨，指標10年期公债殖利率触及去年11月末以来的最低水平。美元兑欧元走高，但兑日圆下跌。

维持低利率

重要之处在於，联储官员坚持承诺，將维持低利率直至美国失业率降至6.5%以下后很长一段时间，特別是在通胀率仍低於2%的情况下。目前美国失业率为6.7%。部份分析师原先预期，考虑到目前失业率已经接近升息门槛，美联储可能调整政策指引。

这一决定获得美联储官员的一致支持，是自2011年6月以来的首次，对於即將卸任的联储主席柏南克而言，是不错的送別礼物。

联储表示，將从2月开始每个月购买650亿美元债券，少於目前的750亿。公债和抵押支持债券（MBS）的缩减购买幅度相同。

美联储在2012年9月开始实施本轮购债计划。该央行上个月决定开始缩减购债，而且近期出现的经济健康跡象，令外界普遍预期联储会进一步减少购债。

实际上，美联储的这次声明紧密追隨12月17-18会议的声明，当时其宣布首次削减购债100亿美元。当时柏南克表示，只要经济继续康復，美联储可能继续以「谨慎」步伐削减购债规模，直到其在今年稍晚的时候完全结束。

柏南克在任8年期间，把美联储带到了未知水域，建立了一个4兆美元的资產负债表，把利率保持在近零水准超过5年时间，以把美国经济拉出数10年来最严重的低迷状態。[东方网财经]

无邪幽魂

如题，比如，某某股票的财务报表上会出现什么迹象显示这是QE退场所造成的，进而影响income statement 及 balance sheet的数据等变化。。。然后进而造成股价下降等等，甚至某某股票公司面临倒闭等等。。。到底怎么证明这是QE所造成的？求解。。。感激不尽

Vincent1818

无邪幽魂 发表于 3-2-2014 08:03 PM
如题，比如，某某股票的财务报表上会出现什么迹象显示这是QE退场所造成的，进而影响income statement 及 ba ...

QE退场只是短期影响股价，因为市场的闲钱供应多或少会影响买卖双方。。。不过，不会对公司的 Income Statement 和 Balance Sheet 有直结的影响。另外，长期股价是建立在公司有没有继续成长，管理层的表现和利润有没有增加。

你可以看 Nestle 或者是 Dlady, 他们不知经过多么次的金融危机，股价起起落落，不过，股价还是慢慢的爬高。。。

williamnkk81

无邪幽魂 发表于 3-2-2014 08:03 PM
如题，比如，某某股票的财务报表上会出现什么迹象显示这是QE退场所造成的，进而影响income statement 及 ba ...

QE。。。是影響。。國家和股票的。。。 對公司財報是很間接。。。。

好和壞。。。 是看你如何看的咯。。。

你可以看看。。在QE開始前。。 和現在要結束了。。。 有什麼分別嘛。。。 你就可以看到一些。。

icy97

量寬退市衝擊

2014-02-06 11:31      
進入甲午馬年，市場分析員都說，今年上半年的股市波動，投資或投機關鍵，實是捉住適當的時機，特別是目前一些新興市場貨幣動盪急貶，全球金融市場已冒起陣陣硝煙，起落之間隱藏著良機與危機。

說到要捉住投資時機，以目前市況來看，這倒是說得輕鬆，特別是對散戶來說，是一件非常不簡單的任務，單是美國對量化寬鬆貨幣政策（QE）的變化與發展，就可讓投資者頭痛不已，窮於應付。

目前全球股市最為關注及步步追蹤，雖然有點老調重彈，惟全球目光焦點，還是落在美國量寬政策的進退因素。很明顯及無可否認，自從它在5年前開始實施這項非正規拯救措施以來，就注定是全球股市動盪不靖的主要元凶。

美國量寬在過去5年使全球游資泛濫，已是眾所周知，市場褒貶兼有。而目前已是發展到退市階段，再次讓全球市場擔心不已。

它除了對各自市場影響各異之外，最令大家頭痛與擔心，莫過於它可能引發全球連鎖效應，同時也是各自市場控制範圍以外，對危機無能為力，才是使市場最為驚心動魄。

無可否認，美國量寬退市固然需要一些時間完成，若以目前退市規模為准，預料今年杪就能完成取消量寬的印鈔行動，惟市場往往是對未來6至12個月作出預先反應，特別是一旦停止印鈔後，下一步就是利率上調的時刻，這才是全球市場特別是股市最不願看到的利空。

一旦全球利率趨勢開始向上揚，意味著股市往下調的機會濃厚，因它向來都是股市揚升的絆腳石，也是令市場紛紛走避的隱憂。

當然全球市場起落原因不勝枚舉，包括本身各自問題與優劣勢。經濟基本因素較強的市場，料尚可對退市衝擊減到最低點而有望過關，惟另有一些基本因素較差的市場，特別是在過去5年的充裕游資將資產價格推高至泡沫化，一旦游資開始緊縮外流，將是首當其沖。

早在去年5月，時任美國聯儲局主席伯南克首次發出要縮減量寬訊息，頓使全球市場特別是金融市場震動不已，股市跌得猶如一場小股災，相信投資者記憶猶新，即可顯示量寬退市對市場的衝擊力。

最近一些新興市場爆發貨幣重貶，就是全球市場擔心量寬退市所引起嚴重後果之一。這包括阿根廷的披索、巴西貨幣里爾及土耳其的里拉等，它們在過去12個月兌美元的匯率，分別重貶22%至84%，貨幣波動程度，對它們的整體經濟的衝擊非同小可。

這也是其他政經基本因素較差市場的借鏡，並做好準備應對任何可能爆發的經濟危機，特別是全球外匯市場交易每日高達4兆到5兆美元，相信沒有任何一個國家有能力獨自抵檔爆發的任何貨幣危機。

作為股市的散戶，若對美國量寬措施對市場的衝擊及影響掌握不足，加上錯綜複雜的其他連鎖反應或更為隱密難料的催化因素更是難以應對。

與其去捉住市場波動的時機，不如暫時靜觀其變，等到市場更為明朗後，再決定是否進場，縱然需要較高成本也是值得，它可能輸贏少一點，總好過陷入萬劫不復的陷阱，永遠在股市里消失。（星洲日報／焦點評析：李文龍）

无邪幽魂

QE撤走，债券利率不得不上升？利率上升，对负债比较多的上司公司影响比较大是吗？那么龙愁股负债一般比较少，是不是会比较不受影响？

icy97

自求多福

2014-02-07 11:15      

再見，伯南克！

這位引領美國穿越金融海嘯的聯儲局掌門人終於在1月31日卸任。

伯南克的臨別秋波，是宣佈聯儲局從2月份起每月買債規模進一步減少100億至650億美元，顯示了美國當局鐵了心要依計劃推進收水行動。

這是伯南克最後一次主持議息會議，但卻只以文告交待議息決策，並未召開新聞發佈會，記者也沒有機會請他發表離別感言，他就這樣揮揮衣袖瀟灑離開。

伯南克留給美國的，是自谷底回升和穩步復甦的美國經濟，失業率從10%高峰降至6.5%，剛公佈的去年第四季經濟成長3.2%，超越市場預期，以及美股去年漲30%創新高。

但是，伯南克留給新興市場的，卻是資金驟來驟去的爛攤子。

隨著聯儲局這次堅定展開再度縮減購債100億美元的行動，顯示了放慢收水步伐的希望已徹底幻滅。外資將加速從新興市場撤離，留下的資金缺口要如何填補，已成為新興市場的重大考驗。

聯儲局加速退場，加上中國採購經理指數下滑引發經濟減速疑慮，以及個別新興經濟體本身體質不佳，導致近期引爆了新一輪的貨幣貶值浪潮。阿根廷、土耳其、南非、印度和俄羅斯等國的貨幣大幅貶值，迫使印度、土耳其和南非中行同步升息，令市場關注，新一輪升息風將方興未艾，新興經濟體需以更高的利率來吸引美元資金回心轉意。

然而，一旦啟動升息，將可能打擊消費與投資信心，最終帶來強大的副作用和反效果，令股市和經濟成為重災區。

這一輪的貨幣跌風令不少人擔心1997年的亞洲金融危機捲土重來，眼下的局勢和當年頗有相似之處，都是新興經濟體貨幣慘遭拋售，各國中行升息以捍衛本幣，但無法阻擋資金撤離，投機客伺機狙擊，後果可能是引發骨牌效應，最終釀成大災難。

當然，如果說新興市場已重蹈覆轍，金融危機再度降臨，未免危言聳聽，畢竟許多國家在亞洲金融風暴之後已“潔身自愛”，外債大幅減少，並擁有充足的子彈（外匯儲備金），各國也簽定了互相幫忙救火的協議。同時，5年前的全球金融海嘯仍歷歷在目，各國多已採取未雨綢繆措施強化本身實力，不會那麼容易被擊倒。阿根廷以至土耳其的幣值暴跌，主要也是因為本身經濟和政治出問題，屬於特殊個案。

無論如何，在美國無限量貨幣寬鬆政策的餵養之下，各國股市和房市都已出現泡沬成份，歐美、日本以至大馬股市去年都屢創新高，公牛過度衝刺，接下來將更易受到套利活動干擾。更重要的是，金融市場傳染病極易蔓延，很多時候一個市場發生的黑天鵝事件，會引發蝴蝶效應，產生預想不到的重大衝擊，因此這一波的貨幣跌風仍不容忽視。

回到伯南克在任內的最後一次聯儲局會議，這次縮減QE規模的決定，罕見地獲得所有委員的一致通過，但最新的政策聲明中卻隻字未提近期的新興市場波動，彷彿聯儲局漠不關心小老弟的危機，只一心專注於按計劃收水，不會因近期的動盪而政策轉彎，如此看來，新興市場只能自求多福，未來自己要多多保重。

至於在大馬方面，國家銀行的最新政策聲明中則有提到，全球游資變動已導致國際金融市場更為波動和不穩定，以及全球經濟和金融情勢仍容易受國際金融市場的走勢和波動性升高所傷害。

不過，國行似乎並沒有太過憂慮和警戒這一次的金融亂局，將繼續按兵不動和靜觀其變，國行的升息行動短期內仍不可見端倪。（星洲日報／焦點評析：李勇堅）

Vincent1818

无邪幽魂 发表于 7-2-2014 12:03 AM
QE撤走，债券利率不得不上升？利率上升，对负债比较多的上司公司影响比较大是吗？那么龙愁股负债一般比较少 ...

理论上是正确的，利率上升，负债比较多的公司将面对更加严重的考验。
做生意，基本上就要对现金管理要好，即使是非常大的公司，如果贷款到期，没有足够的现金流，几千块的债务，就会将公司变成破产。

icy97

葉倫：QE退場照跑

2014-02-12 15:32      
（美國‧華盛頓12日訊）葉倫漠然對待新興市場的請求，她發出信號稱，只有美國國內經濟放緩才會影響其貨幣政策。葉倫的言論似乎表明，那些因美國削減資產購買規模而遭受衝擊的國家不會獲得任何救濟。

在出任聯儲局主席以來首次在國會亮相期間，葉倫第一次提到了新興市場的動盪。她表示，聯儲局“密切關註近期的市場波動”。然而，對於聯儲局在制定政策時未能顧及其他國家的抱怨，葉倫沒有表現出任何同情。

印度儲備銀行總裁拉詹（Raghuram Rajan）上月猛烈抨擊美國“撒手不管”新興市場。在今年年初新興市場貨幣大幅下挫引發市場動盪之後，多個國家的中行總裁提高了利率，拉詹就是其中之一。

延續伯南克刺激政策

葉倫在眾議院金融服務委員會上作證時表示：“我們的感覺是，現階段這些動態不會對美國經濟前景構成重大風險。我們當然會繼續關註局勢。”

她在事先準備好的講話稿中承諾，將“在很大程度上延續”前任伯南克的刺激政策。

葉倫在講話中忽視了美國近期有好有壞的經濟數據，她預測今明兩年美國經濟將溫和增長，並強調在評價經濟表現時不應僅關註失業率。

她在回應一項質詢時表示：“去年12月和今年1月的就業報告顯示，新增就業數據略低於我的預期，我對此感到意外。但我們必須非常小心，不能倉促對那些報告意味著甚麼做出結論。”

她的講話似乎表明，聯儲局對經濟有足夠的信心，將繼續縮減資產購買規模（目前每月購買規模為650億美元），同時也顯示出，有關利率的新的前瞻性指引將會降低對失業率的參考。

葉倫表示：“勞動力市場遠未復蘇。那些失業6個月以上的人繼續在失業人數中佔據異常大的比例，正在打零工但想要找一份全職工作的人依然非常多。這些報告突顯出，我們有必要在評估美國勞動力市場狀況時不僅僅考慮失業率。”

這也表明，聯儲局仍將繼續將保持接近於零的利率水平，即便失業率降至6.5%的門檻以下也是如此。目前美國的失業率為6.6%。

葉倫的講話表明，她仍認為勞動力市場低迷比失業問題更嚴重。

她表示：“基於看到的證據，我認為，部分數據似乎的確反映出就業機會令人失望。”

促新興市場反省

聯儲局週二承認，可能是其觸發了發展中國家金融市場的大跌。但聯儲局也認為，土耳其、巴西和印度等國的自身政策，導致他們面對外部衝擊時特別脆弱。

聯儲局在提交給國會的報告中表示，“去年年中出現的壓力，很大程度上似乎是因為聯儲局的對外溝通而引起的。”

在2013年中時，聯儲局表示可能很快開始縮減公債購買規模，結果導致許多新興經濟體的股票、債券和貨幣下挫。該聲明還引發全球擔心國際資本流動發生變化並破壞穩定。當時印度儲備銀行總裁曾抱怨，美國應該多留意自身政策對全球的影響。

不過，聯儲局在報告中反擊一部份發展中國家對其的批評，稱這些經濟體在評估其市場為何受創時，應該自己照照鏡子。

聯儲局分析師建立了一個衡量15個主要新興市場的經濟脆弱性指數。他們發現，土耳其最為脆弱，隨後是巴西和印度。接下來是印尼和南非。

該指數基於六項因素，包括經常賬平衡狀況和外匯儲備與經濟產出之比等。

聯儲局分析師發現，最脆弱國家容易遭受最大幅度的貨幣貶值，政府借款利率的升幅也會較大。

聯儲局稱，“發現結果符合以下觀點：如果要提高（新興經濟體）對衝擊的抵抗力，很重要的一點是降低經濟脆弱程度。”

分析中還突顯，部份發展中經濟體在降低自身脆弱程度方面是如何取得重大進展的。例如，報告中把中國列為脆弱程度最低的國家之一。

中國在過去10年中積累了巨額的外匯儲備，而且政府債務水平相對較低。

聯儲局稱，部份發展中國家通過升息、干預匯市和其他“權宜之計”來抑制市場波動。

其表示，全球投資者將仔細觀察，哪些國家是通過採取措施降低了“基本面的脆弱度”。

“繼續推進貨幣、財政與結構性改革是必要的，”聯儲局稱。（星洲日報／財經）

icy97

天氣是經濟放緩主因‧葉倫：QE秋季完全退場

2014-02-28 14:17      
（美國‧華盛頓28日訊）聯儲局主席葉倫出席參議院聽證會時表示，通膨低迷讓聯儲局有空間追求完全就業，維持寬鬆的貨幣政策一段時間仍很適當，但她也說，聯儲局的債券收購措施可能會在秋季結束。她說，聯儲局仍希望在秋季的某個時間結束購債，不過這不是“預設路線。

經濟大變才停止減債

她說，近期美國就業、零售銷售等經濟數據的疲弱，應該是受到惡劣天氣的影響，並表示經濟前景要“大幅轉變”，才會停止縮減購債計劃。

葉倫這項發言讓市場略為釋懷，帶動美股週四氣勢如虹，標準普爾500指數衝上紀錄新高，收漲9.13點或0.49%，報1854.29。道瓊斯工商指數收揚74.24點或0.46%，報16272.65。以科技股為主的那斯達克綜合指數收漲26.869點或0.63%，報4318.933。

但是，也有經濟學家解讀，葉倫的談話顯示，如果美國經濟顯著放慢，聯儲局將考慮暫緩減碼QE策略。相較她上回在國會的談話，葉倫似乎更願意暫緩踩油門。

暴風雪和酷寒已經打擊美國聘雇、零售銷售和製造業活動。美國12月和1月新增非農就業崗位總數還不到20萬個，遠低於預期。一些投資者認為，若下週出爐的2月非農就業報告也這樣疲弱，聯儲局可能改變計劃。

但大部份市場認為，葉倫稱天氣似乎是經濟放緩的主因，暗示繼續撤出QE。

葉倫說：最近出爐的一系列數據表現疲弱。我認為很明顯...異常嚴寒的天氣有很大的影響；未來幾周我們要做的，就是要更確切地瞭解疲弱數據在多大程度上是與天氣因素有關，又有多少是因前景轉弱，以瞭解復甦的進展步伐是否和之前的預期相符，現在很難判斷具體影響。”

葉倫這場參院聽證會原訂13日舉行，但因暴風雪而延至27日。她說，只要經濟持續朝聯儲局預期般復甦，將繼續縮減買債規模，聯儲局也無意迅速縮減資產負債表規模，聯儲局不必出售資產，仍有許多其他可運用的工具。大部份經濟學家認為，葉倫這次預先準備的證詞跟11日出席眾議院聽證會時一模一樣，重申聯儲局可能持續縮減貨幣刺激規模，收購債券步調並未在“預設路徑”上，並預測今年經濟和就業將溫和成長。葉倫在證詞中表示，聯儲局在未來的決策會議中，可能以更為慎重的步調，縮減資產收購規模。她也重申，只要失業率仍高於6.5%、通膨展望不超過2.5%，聯儲局將維持低利率政策。她說，勞動市場復甦仍“遠未完成”，她和其他聯儲局決策官員都預期，經濟活動和就業今明兩年將溫和擴張，失業率將繼續降至長期可持續的水準，通膨未來幾年也將漲回2%。葉倫也說，財政政策過去幾年都相當緊俏，也嚴重拖累美國經濟支出，財政包袱今年雖可望大幅減輕，但仍會產生部份壓力。

聽證會上，雖然民主黨籍議員、兼銀行委員會主席強森表示對經濟復甦失望，敦促聯儲局不要太快退場，但共和黨籍議員卡拉普要求葉倫要持續縮小買債規模，並在今年內結束買債規模。

葉倫則表示，經濟正開始復甦，希望國會不要以財政政策去傷害美國經濟。

聯儲局過去兩個月均將購債規模削減100億美元，目前每月購債規模為650億美元，3月18-19日的會議將決定下一步舉動。

泡沫令人擔憂

葉倫重申對資產價格可能出現泡沫的擔憂，並暗示聯儲局在展望何時最終加息時，將採取更加定性的描述。

當金融委員會成員問到金融監管與寬鬆貨幣政策可能加劇資產價格泡沫的問題時，葉倫承認，如此低的借貸成本“可能會令威脅到金融穩定的行為增加，因此我們需要非常小心地觀察形勢發展，而且我們正在周密地這樣做。”

聯儲局是否應準備好比預想的更早升息，以壓制可能危及金融穩定的高風險行為，市場對此的爭論正日益升溫。

葉倫表示，聯儲正監控信貸增長和槓桿情況，防範“可能令人擔憂的趨勢”。

聯儲局面臨的另一挑戰是調整政策承諾，此前其承諾在失業率降至6.5%以下很長一段時間仍會保持近零利率。鑒於1月6.6%的失業率非常接近這一門檻，因此聯儲局決策者已經表示他們希望找到另外的方式來傳達政策意圖。（ 星洲日報／財經）

icy97

能否避免　新兴市场危机？

财经 2014年3月2日
隨著美联储缩减量化宽鬆（QE）规模以及国际大宗商品价格走低，新兴市场正面临调整。

无论是美国Q E缩减，还是大宗商品价格走低，都会是一个渐进的过程。最近一轮新兴市场国家货幣贬值，是这些国家经济调整进程的一部份。       

那些经常项目处於逆差的国家及（或）出口处於下滑態势的国家，是最易受到衝击的经济体。这包括巴西、印度、南非和土耳其。对他们来说，唯一能避免危机全面来袭的方法，就是將利率上调至预期通胀率之上。

在这方面，印度和印尼目前表现得很好。

新兴国家货幣贬值的幅度，会反映过去因热钱流入或大宗商品价格走高，而导致的通胀幅度。如果实际利率的上升暴露了银行体系的资產质量问题，那么贬值也有可能不会达到预期程度。美联储缩减QE规模和大宗商品价格走高，给新兴市场带来的风险传染效应，在短时间內会很显著。但目前新兴市场国家的挑战源於本幣高估，而非外幣债务或產能过剩。

与1 9 9 7 年的亚洲危机不同，各国货幣的竞爭性贬值並非此轮动盪的主要因素。目前出现的风险传染，主要是金融市场现象，且很快会消失。因此，每个承压的新兴市场国家都有能力决定自己的命运。

迄今为止，新兴市场避免了较为显著的危机发生。只要新兴经济体的政策制定者上调利率，稳定通胀水平，且不再强求高增长率，危机就不会发生。这似乎也是他们目前的共识。

有两个相互联繫的原因，可能导致危机全面侵袭某些新兴市场国家。其一，儘管货幣极速贬值，但这些国家不愿意上调利率；其二，这些国家的银行体系不能承受正的实际利率。

这样的国家货幣將因此持续大幅度贬值，进而触发恶性通胀。

此一时彼一时

新兴市场目前的经济状况和1997年相比，有两个不同之处。

1997年时，新兴国家的银行借入短期美元债务，然后以本幣的形式贷出去用於投资。

当流动性发生逆转，这些国家的银行遭受货幣损失，进而破產。

银行危机挤压了这些国家的国內需求，於是他们需要让货幣尽可能贬值以提振出口。

由於所有国家的状况都类似，竞爭性贬值將把这些国家的幣值推至极低的水平。

现在，新兴市场国家没有像1997年那样，借入如此多的外幣。

目前新兴市场国家出现的经济不平衡及泡沫，主要来自热钱流入导致的外匯储备和本幣供应增加，而后者引发通胀，並使得实际利率为负。

由於负的实际利率推高国內需求，经常项赤字在一些国家出现。

此外， 大宗商品价格走高也进一步加剧了这一动態变化， 这和热钱涌入的效果类似。

这意味著，此次各国竞爭性贬值的压力不大。只有中国完成了大量的资本形成，其他新兴市场国家则没有。

只要人民幣不贬值，其他新兴市场国家贬值的压力就不会很大。

这也意味著，新兴市场国家目前爆发银行业危机的可能性低於1997年。

这次承担货幣错配风险的是外国投资和投机者。

但如果实际利率上调影响了信贷质量，银行业危机还是有可能发生，不过这会在个別国家出现，而不会在整个新兴市场全面爆发。

风险在银行

在没有竞爭性贬值的情况下，货幣贬值的程度应与2008年以来的通胀幅度大体相当。

有两个原因可能支撑货幣贬值：其一，负的实际利率导致国內需求过大，新兴市场国家未来需要收紧货幣政策，来完成调整。新兴市场国家持续的经常项赤字，需要转变为盈余。由於陷入困境的新兴市场国家的製造业规模都不是很大，他们无法快速增加出口，因此只能通过减少进口来实现经常项盈余。这就要求高於正常水平的实际利率和低於正常水平的匯率--至少在一段时间內如此。

不稳定因素是这些国家银行体系的稳定程度。在实际利率为负的时期，银行的信贷资產质量通常会降低。隨著实际利率上升，资產泡沫尤其可能破裂。货幣贬值不会给新兴市场的经济带来巨大的衝击，但银行业危机有这样的威力。

银行业危机一旦爆发，货幣走势將很难预料。由於新兴市场国家需放鬆货幣政策以缓解金融体系的压力，他们的货幣將有可能因此大幅度贬值。

爆发危机机率大

自从美联储2013年6月暗示將逐步退出QE后，对新兴市场的压力一直存在。新兴市场的货幣持续波动，但这些国家的银行还是顶住了压力，处理得比我预想的要好，也许这和美联储退出QE的步伐缓慢有关。

自2008年开始，流入新兴市场的热钱有可能超过3兆美元，这催生了超大规模的信贷创造，在资產价格攀升和信贷快速扩张的合力作用下，银行业危机爆发的机率很大。很多新兴经济体都有这样的经歷，因此银行业危机將不可避免。

QE退出快慢影响

国际热钱本应该同时撤离。但目前的情况並不符合这一模式。美国经济缓慢恢復增长，是热钱缓慢离开新兴市场的原因。

因此，发达国家產生的拉出效应並不算十分强劲。目前小幅度的热钱撤离现象还会持续一年，全球经济会因多轮小幅度的热钱撤离，而非一轮大的热钱撤离受到衝击。

上述「软著陆」场景，在某些大型新兴经济体爆发严重的银行业危机的情况下，將无法实现。这样的危机將导致热钱一次性地从新兴国家出逃，把全球经济捲入另一场衰退。

中国的角色这个週期中， 大多数的製造业產能都在中国累积。

中国如何处理过剩產能，將对其他新兴经济体如何应对產生巨大的影响。

货幣贬值事实上只是对过去过度的通胀做出调整，通过贬值去吸收过去通胀带来的不良影响。这是大部份新兴经济体都在经歷的。中国则很有可能选择让人民幣匯率保持稳定。

隨著时间的推移，中国与其他大部份新兴经济体採取不同做法的意义將会逐步显现。美元仍非常疲软，这反映出美联储缩减QE，不过是减小了刺激力度。一年之后，美联储的刺激政策才会真正逆转。

因此，宽鬆的货幣政策仍然打压著美元匯率。这是美元在过去几个月的表现逊於其他主要货幣的原因。

可能面临通缩压力

当美联储真正开始逆转其刺激政策，即缩减资產负债表规模，美元可能因此大幅升值。那时，中国有可能面临通缩压力。

中国长期负的实际利率是通胀的来源，美元一旦上升，人民幣將会同步走高。

过去的过度通胀將面临调整压力，最有可能的调整途径是通缩。货幣贬值是调整过去过度通胀的首选方法。

长期而言， 通缩调整可以迅速提高中国的生產力，迫使中国实施结构性改革。由於主要的抵押品土地会贬值，债务將不可能展期。商业需要进行结构性调整以实现正的现金流。

目前，大部份中国企业只有负的现金流，只是通过举债获得资金。高度依赖债务已经让很多企业的运营效率低下。

暂时低增长

全球经济或许可避免类似1997年危机的爆发。此次的情况与彼时的区別在於，目前新兴国家並没有像之前那样借入外幣债务，且愿意上调利率以稳定通胀预期。不过，即使新兴经济体未来一年保持稳定，他们无疑需要牺牲增长速度。

新兴经济体的卖点通常在於他们良好的增长前景。问题是，热钱的存在夸大了新兴市场国家的增长，让人们误以为这是新兴经济体的良好表现，而非泡沫现象。当调整出现之后，他们要为过去的过度增长付出代价，接受一段时期的低於趋势增长率的增长。新兴市场作为一个整体已经歷了超过5年的负实际利率，经济在那么长一段时间內过度增长的幅度势必很大，因此调整的时间也会很长。

我预期大量热钱將会永久性地撤离新兴市场。但与之前不同的是，此次新兴市场作为一个整体，即使是在泡沫最严重的时期，也处於经常项盈余，因此新兴市场国家不需要依靠国外资金来修补其经济。经济的过度增长被修正后，新兴经济体將重拾较高的增长率。我认为在下一个10年，新兴市场的增速有望达到6%。【东方网财经】

icy97

聯儲官員澄清收水時間

2014-03-26 15:39      
（美國‧紐約／舊金山26日訊）聯儲局高層週二紛紛澄清該中行最終會何時收緊貨幣政策。上週聯儲局主席葉倫講話讓投資者對這一問題的猜測升溫。

上週聯儲局召開政策會議，稱在購債計劃結束後，料將在“一段長時間內”維持利率在近零水準，這番言論推動公債下跌，一些分析師也調整了自己的預測。外界普遍認為聯儲局會在今年稍晚的時候結束購債。

在發佈會上有人追問“一段長時間”是多長，葉倫說“可能意味6個月左右或者大概是這個樣子”。交易員認為這暗示大約一年後可能加息，早於他們之前的預期。股市和公債市場應聲下跌。

費城聯儲總裁普洛瑟週二在CNBC電視上表示，葉倫的講話並不像許多人之前猜測的那樣是個“錯誤”，實際上這個時間框架在金融市場中已經有所預期。

普洛瑟對市場反應如此之大感到驚訝，並補充，現在聯儲局最好“不要談論時間框架”。

亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁洛克哈特稱，他認為首次升息與結束購債之間的時間差可能超過6個月，可能會在明年下半年升息。

“這實際上是最小時間差，不是最大。我認為時間差可能要長於那個水平。”

為扶助經濟抵抗2007至2009年經濟衰退，聯儲局自2008年末便開始維持近於零的利率，並在2012年開始實施購債措施。隨著經濟改善以及失業率下降，聯儲局正逐漸縮減購債規模。

既然經濟復甦勢頭已經增強，聯儲局正在促使金融市場為其退出最為寬鬆的貨幣政策做好準備。

據公佈的預估值，聯儲局16名決策者中有13名預計會在明年某個時候收緊政策，預估中值顯示到2015年底前利率將升至1%。其他委員中無人認為最早到2015年底前利率應該高於2.25%。除一名委員外，所有委員都預計2016年底時利率不會高於3.5%。（星洲日報／財經）

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沒完沒了的QE時代

2014-04-11 10:55      
就在聯儲局（Fed）持續減碼購債規模之際，歐洲中行（ECB）總裁德拉吉上週拋出實施量化寬鬆（QE）的強烈信號，表示欲消除市場認為該中行對超低通膨不夠警惕的憂慮。

一個經濟體推出QE這一非傳統性的貨幣政策，最終目的都是要刺激經濟增長。換句話說，QE就好比對經濟概況的一支探熱針：當經濟陷入通縮時便會看見QE的蹤影。

QE的實施，可為市場帶來大量的熱錢，因此對股市而言會是一項好消息。在聯儲局於2008年杪推出第一輪QE（俗稱QE1）以來，大馬股市迄今為止已經迎來約5年的牛市，便是其中的例子。

隨著聯儲局逐步縮減QE，雖然包括馬股在內的一眾新興股市一度陷入外資狂撤的困境，但各路經濟學家普遍認為這是個好現象，因發達經濟體重新成為全球經濟的主要推手，我國的出口也將跟著水漲船高，有利於實體經濟的成長。

然而，就在大家對久違的實體經濟復甦看見曙光的時候，卻可能輪到歐洲中行大開印鈔機。雖然歐元不像美元般扮演全球儲備貨幣的角色，但考慮到歐盟整體的GDP還要高於美國，不可忽視其QE對全球經濟埋下通膨種子的隱患。

不過，過去兩週的確看見熱錢重返新興股市的景象，馬股也連續兩週寫下外資淨買，更在上週五創下盤中新高。如果歐洲中行的QE真的成事，馬股的牛市看來還可以延續下去。

不管怎樣，這一切到目前為止都只是德拉吉的口頭干預，歐洲中行最終會否言起行都還是未知數。要知道，“只聞樓梯響”已是該中行慣有的作風。（ 星洲日報／財經小品：孔令堯）

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經濟春暖‧聯儲局將再縮減QE規模

2014-04-28 16:02      
（美國‧紐約28日訊）儘管美國房市銷售停滯不前，但經濟正從冬季酷寒的衝擊中復甦，可能促使聯儲局決策官員本週開會時，持續縮減買債規模，同時更清楚說明可能的升息條件。

聯儲局決策機關聯邦公開市場操作委員會（FOMC）和主席葉倫近來透露的跡象都暗示，聯儲局於29日至30日開會時，將再度縮減量化寬鬆（QE）規模。

經濟學家預期，聯儲局本週將縮減每月購債規模100億美元，從550億美元降到450億美元，包括收購的公債規模減至250億美元，收購的抵押擔保證券（MBS）規模減至200億美元，兩者各減50億美元。

聯儲局訂大馬時間5月1日凌晨2時公佈決策。

市場將密切關注聯儲局的決策聲明，觀察是否更清楚描繪未來利率走向，以降低升息時機的不確定性。

聯儲局官員透露，聯儲局本週將更加釐清哪種經濟情勢可能促使升息。美國本週公佈第一季經濟成長率，由於酷寒天候影響經濟活動，IHS公司預估，上季經濟成長年率可能為0.7%，遠低於去年第四季的2.6%。

經濟學家預期，聯儲局至少要到2015年7月才會升息。受訪的69位經濟學家中，逾66%認為聯儲局屆時將把現為零到0.25%的基準利率。（星洲日報／財經）

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QE拚年底退场

财经 2014年5月2日
（华盛顿2日讯）隨著美国经济摆脱寒冬的低迷，联储局（Fed）一如预期宣布持续减码货幣宽鬆，朝著在年底前退出空前货幣刺激政策的方向前进。联储局重申，退场之后，接近零的利率仍维持「很长一段时间」，而多数经济学家认为，Fed最快在明年中升息。       

联储局30日將每月资產收购计划削减至450亿美元，是第4度逐月缩减购债规模，並表示未来可能以「审慎的步伐」进一步减码。这代表如果联储局维持同样的缩减速度，意在压低企业和消费者贷款成本的量化宽鬆（QE）將在12月底告终。

联储局的前瞻指引措辞也维持不变，表示在年底结束QE之后，短期利率会有「很长一段时间」维持在接近零的水平。多数经济学家预期联储局最快要到明年中才会升息。

联储局发布决策声明前几个小时，商务部才公布令人失望的第1季国內生產总值（GDP）成长年率仅0.1%，远不如市场预期和前季的表现。央行官员坦言第1季经济活动「急遽降温」，情况比预期糟，但依然肯定3到4月的经济有好转的跡象，显然不太担心寒冬对经济的影响。

联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中表示：「经济活动在冬季期间一部分受到恶劣天候的影响而减缓，但最近已经加速。」

FOMC的9位决策委员这次一致同意声明內容，包括3月投下反对票的明尼阿波利斯联邦准备银行总裁柯奇拉科塔。

这对上任至今努力维繫共识的联储局主席耶伦来说，是段平静的时光；对在金融危机之后意见向来高度分歧的联储局，也是少见的情况。目前FOMC尚有三个悬缺。【东方网财经】

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欧首推负利率政策 热钱流入威力不大

财经新闻 财经  2014-06-07 08:53
（吉隆坡6日讯）经济学家认为，欧洲央行（ECB）祭出史上首个负利率政策，相比美国和日本量化宽松（QE）狂印钞票之举，热钱流入我国的“威力”较小。

欧洲央行成为全球首个实施负利率的主要央行，将存款利率由0%，降到负0.1%；再融资利率从0.25%降至0.15%，为历史新低；边际贷款工具利率，也从0.75%降到0.4%。

不过，该行未如市场预期般祭出QE，或许会让新兴国家松一口气，因美国和日本的QE鼓吹大笔热钱流入，在撤出QE时为新兴市场造成不少威胁。

艾芬投资研究首席经济学家陈秋隆接受《南洋商报》电访时指出，美国和日本在QE政策下大量印钞票，产出庞大的国际游资，大举流入回酬率较高新兴市场。

外资流出马股40亿

他解释，欧洲央行的负利率，旨在对抗通缩、激励当地经济复苏，也将鼓励银行借贷更多予商家，带动欧洲的贸易活动。

“我们认为，欧洲央行此举对大马的影响，将较美国和日本QE来得小。”

自2010年开始，新兴市场备受外资青睐，马股不到3年时间，迎来逾300亿令吉的外资净流入。

去年，美联储开始显现退市迹象，全年外资净买入剩30亿3000万令吉，到今年逐步缩减购债规模，马股今年至今外资已净流出接近40亿令吉。

兴业投资研究高级经济学家白文春指出，美国推出QE的影响已现缓慢，市场反应不如当初激烈，当前的资金流动也趋向稳定。



经济回温带动双边贸易

欧洲央行最新措施，有助带动欧元区经济继续回温，这将连带激励马欧双边贸易。

白文春表示，欧洲负利率意味着存放在央行的钱，也必须征收利息，这将鼓励银行提高借贷活动。

“但我相信，这些银行将资金贷予生意人的几率，将高于投资者。”

这将刺激当地经济回温，而且生意人有足够资金扩展业务，可带动贸易活动活络。

陈秋隆也点出，欧盟与大马在贸易上来往密切，欧洲经济复苏可让我国从中获利，也算是其中好处。

根据大马统计局，欧盟去年占我国对外贸易的9.9%比例，与日本并列第三大贸易国，前两名为中国和新加坡。

升息？降息？ 专家意见分歧

热钱流入会否影响国家银行的升息态度，经济学家分为两派。

白文春指出，国行对升息的考虑因素不仅仅是外围环境，国内还有通胀率、人民借贷不平均等因素存在。

“我们预期9月会见升息，但近期的数据显示，国行可能会提早升息脚步。”

肯纳格投行研究经济学家万贺铭则表示，不排除欧洲央行推介QE的可能，这将让国家银行在调整利率上更加谨慎，很可能今明两年皆按兵不动。

统计局今日公布，4月出口按年涨18.9%，大幅度超越经济学家预测，更加坚定大部分经济学家年内升息的预期。

不过，万贺铭由始至终维持“利率不调动”的预期，尽管国内经济好转、政府削减补贴和消费税将扩大通胀，但他看来对热钱的流入更为担忧。

他今日在报告中点出，欧洲央行“强烈暗示”QE的可能，新兴国家届时势必迎来大笔热钱，而美国版QE对我国金融市场的影响未除，相信国行会对欧洲版QE更为谨慎。

“我们依旧认为，国行今明两年会维持3%利率。”



亚洲新兴货币扬 升令吉涨势最强

欧洲热钱料将流入新兴市场，亚洲新兴货币今日全面扬升，令吉走势最强，一度升到3.2113兑1美元的水平。

令吉本周一直处于跌势，但今天涨幅领升其他货币。截至下午5点，令吉达3.2137，涨0.55%。

其他新兴货币也纷纷走高，菲律宾比索表现不俗，今日共扬0.38%，涨幅位居第二；泰铢则录0.29%涨势，排在新元的0.32%之后。

新加坡麦格理银行固定收入和货币主管尼占表示，新兴市场资产回酬较快，将可吸引欧洲央行政策下的热钱流入。

不过，万贺铭则指出，欧元疲弱遇上美元走强，令吉将持续波动，年底目标为3.21。



报道： 谢静雯

【南洋网财经】

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歐式QE狂想曲

2014-06-18 11:30      
一貫只聞樓梯響的歐洲中行（ECB），終於擊出重拳，推出多項舉措以解決長期通縮問題，包括破天荒把銀行隔夜存款利率降至負0.1%，為歐元區有史以來的首個負利率。

與此同時，歐洲中行總裁德拉吉亦表示不排除未來會推行收購資產的量化寬鬆（QE）貨幣政策，立即讓市場人士想入非非。

我們目前無法預知德拉吉的QE會不會成事，若成事也不曉得會以如何的形式推行，而歐式QE對大馬金融市場所引發的具體影響，亦是難以在目前所預測的事情。

雖然如此，但我們還是能夠憑藉天馬行空的想像力，大膽猜測大馬金融市場在歐式QE上路後所可能發生的多個局面。

第一個可能發生的局面，相信也是大馬股民最希望見到的，即歐式QE成功複製美國QE所帶來的股市榮景，延續馬股過去5年來的牛市表現。

聯儲局在2008年金融海嘯後共展開了連續3輪的QE，每個月在金融市場大撒鈔票，以期藉此刺激萎縮中的經濟。這批熱錢最終流入成長潛能更高的新興市場，包括馬股在內。富時大馬綜合指數從2009年開始連漲至今，5年年均複合成長達16.31%。

在經歷長年的漲勢後，加上聯儲局逐步退場，部份市場人士早前預測馬股或將在今年出現回調。然而，若德拉吉啟動印鈔機，馬股在內的新興市場有可能會引來歐元熱錢，推動公牛再次往上衝。

儘管如此，馬股也有可能不賣歐洲中行的賬，歐式QE或無法仿效美式QE為馬股注入大量的資金。

考慮到歐元區附近擁有著許多極具成長潛能的資產，包括東歐新興市場等，再說作為全球最大經濟體的美國經濟已經逐步復甦，也誓將吸引大量的熱錢流入，東盟或許不再是外資的首選投資目的地，而長期來估值都較區域股市來得高的馬股更是缺乏吸引力。

除了無法吸引到熱錢，馬股還有可能受到升息的拖累。如果歐洲中行QE所創造的資金真的大量流入美國，料將加快聯儲局縮減其QE的步伐並開始升息。如此一來，美股將會遭受打擊，而預計同樣在下半年升息的大馬，亦料跟隨美股一齊回調。

第三個可能發生的局面，是歐洲中行的負利率以及QE成功達到歐元貶值的目的，但各國中行或不會就此罷休，相繼通過公開市場操作讓本身的貨幣貶值，最終引發貨幣戰爭。

回顧2012年杪，日本在安倍經濟學下瘋狂壓低日圓匯率，最終導致韓國、台灣、新加坡、甚至歐盟等國陸續加入競貶行列，不排除此景會在歐洲中行大量印鈔後再現。

若真如此，馬幣或許將在各國貨幣中變得缺乏競爭力，而致使大馬出口受挫。受到打擊的不單只是大馬出口商，連大馬的整體經濟成長也料會因此而受損。

最後，若我們抱持較樂觀的態度，猜測歐洲中行QE所創造的資金將流向大馬，可能發生的情況又會是如何呢？大膽估計，歐元熱錢將刺激大馬股市、房市及商品價格走高，各類資產前景一幅欣欣向榮的景像。

不過，考慮到從2008年迄今各國都競相印鈔，導致資產價格已經過度膨脹，德拉吉的印鈔機或許會成為催爆泡沫的最後一根稻草。

美國2007年起發生的次級房屋信貸危機，導火線便是該國的房地產泡沫破滅。大馬富商丹斯里楊肅斌日前便在公開場合直言，下一波的泡沫衝擊將會空前強大，並提醒各界作好準備提防。

當然，說到最後一切都純屬筆者較為主觀的瘋狂猜測，對認同QE的人來說甚至認為這是在危言聳聽。或許到最後歐式QE不會對大馬帶來明顯的骨牌效應、又或許這只是歐洲中行開出的又一張空頭支票，但願情況會是如此。（星洲日報／焦點評析：孔令堯）

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量寬最快10月告終‧聯儲局會議紀錄：繼續低利率

2014-07-10 15:53      
（美國‧華盛頓10日訊）市場關注聯儲局會議紀錄，以尋求升息的時間點，而根據出爐的6月的政策會議上，聯儲局官員並未提及貨幣刺激政策的退場訊息，僅指出與會官員同意，若經濟進展符合預期，那麼量化寬鬆貨幣政策（QE）會依照原訂計劃於10月終結。

聯儲局官員討論了貨幣政策正常化的種種策略，暗示超額準備金利率的調整應該在貨幣政策正常化的過程中發揮主要作用。

薪資壓力仍緩
有更多空間緩步升息

另外，與會官員在預期美國經濟成長將從第1季衰退泥沼中復原、並提到就業市況有所改善的同時，也認為薪資壓力仍緩，這讓聯儲局有更多餘裕緩步升息。

多數美聯儲官員“同意在貨幣政策正常化的過程中超額準備金利率的調整應該發揮核心作用。”

聯邦基金利率期貨顯示，投資人普遍預估聯儲局在2015年9月底前升息的機率有77%，高於5月底預估的50%。

加息時間和速度
面臨艱難抉擇

聯儲局在未來幾個月加息的時間和速度問題上面臨艱難抉擇。隨著討論的加劇，官員對外溝通的重點不再是向公眾就何時加息進行具體指引，而是轉為強調加息路徑的不確定性。雖然鑒於美國經濟面臨的持續阻力，美聯儲官員預計利率不會大幅攀升，但他們也不願向公眾做出長時間維持超低利率的承諾。

大多數官員預計貨幣政策將在2015年某個時點轉向正常化。話雖如此，近幾年聯儲局為支撐美國經濟而推出的積極舉措以及種種非常規手段卻令聯儲局影響美國經濟的方法變得更加複雜。

聯儲官員沒有信心能像過去那樣影響聯邦基金利率。因此為對流動性狀況施加影響，聯儲局開始向準備金付息。準備金利率應當幫助美聯儲將準備金留在聯儲賬上，而不釋放入實體經濟中。

此外，聯儲局也在挖掘從實體經濟回收流動性的其他方法，其中最主要的就是它一直在測試的隔夜逆回購協議。在這一工具中，合資格的參與者接受美聯儲國債資產作為抵押，繼而向美聯儲提供隔夜現金貸款。

會議紀要顯示，聯儲官員喜歡逆回購工具，但有些擔心該工具對金融業的影響。數位聯儲官員稱，隔夜逆回購可能會擴大聯儲在金融中介領域的角色，並且會以難以預計的方式重塑金融業。聯儲官員還說，在設計隔夜回購工具時應確保它能維護金融穩定。

會議紀要顯示，聯儲官員未解決各種工具如何共同發揮作用的具體問題。

對通膨預期的分歧加深

紀錄顯示，聯儲兩派官員在通脹問題上的分歧加深，其中一派官員認為通膨持續處於低位的情況應該令聯儲擔心，另外一派官員則認為通膨上升的時間會早於很多人的預期。

有兩位官員甚至建議聯儲局允許失業率降至長期正常水平之下，以確保通膨朝2%的目標回升。

不過這種看法並不普遍。紀要顯示其他官員預計通膨上升的速度會更快，或通膨預期存在上升風險，因為他們預計美國經濟中的閒置產能下降的速度會更快。

投資人輕忽風險

上述分歧可能有助於解釋為甚麼聯儲官員擔心近期金融市場波動性處於歷史低位可能意味著投資者低估了風險。

記錄稱，股市、匯市和固定收益證券市場的低波動性以及種種顯示投資者風險承受能力加大的跡象表明，市場參與者並未充份考慮經濟和貨幣政策的不確定性。

計劃於10月結束購債

出席會議的官員同意在今年10月前結束購債，為全球中行史上這一極富爭議的試驗篇章劃上句號，而其試驗結果仍受到廣泛爭論。

聯儲官員1月起一直在逐步削減美國國債和抵押貸款支持證券的購買規模。他們此前表示，預計購債項目將在今年晚些時候結束，不過直到現在，他們都沒有明確說明結束時間。

聯儲局稱，如果經濟進展接近聯儲預期，進展程度好到足以令聯儲在接下來歷次會議上均縮減購債，那麼最終一輪縮減可能將在10月會議結束後進行。

購債計劃旨在壓低長期利率，推動投資者進入風險更高的股票或公司債等市場，從而刺激借貸、支出、投資和招聘。

會議紀要的結論是，大多數與會者預計勞動力市場改善的狀況會持續下去，在中期失業率會逐漸下降。

聯儲官員對流動性現狀的看法也不一致。會議紀要顯示，有利的流動性現狀能夠支持經濟活動，但是與會者也提到了金融市場近期出現的一些趨勢，並對這些趨勢是否表明投資者在進行投資決策時未充份考慮各種風險進行了討論。（星洲日報／財經）

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好自為之

2014-07-10 11:23   
美國聯儲局主席葉倫日前在IMF舉行的會議中發表演說與問答環節中的答覆，深受國際金融界關注，也對美國本身甚至全球市場的情況發出一些訊息及作出表態，使全球市場產生一些臆測與想像空間。

她的談話重點，為不宜加息抑制金融風險。聯儲局更希望建立一個能夠對付資產泡沫破裂的堅韌金融體系，而不是通過加息來刺破泡沬。

她指出，不需要通過加息來應對金融不穩定，因為該局有其他管制工具可以動用。這是否意味著，金融市場危機或風險，要解決當然是從金融市場的根本上著手，才是對准解決問題的症結。

說到沒有必要為化解金融穩定疑慮，而改變當前的貨幣政策，而當前的量化寬鬆貨幣政策中，其實在退市時也已包括加息在內，而且何時加息正是全球市場的猜測的不明朗因素。

有評論也認為，葉倫是在告訴市場，聯儲局不會成為市場短期風險的救火隊員。

因為當詢及聯儲局是否意識到美國問題在市場的“溢出效應”時，葉倫表示，該局肯定會關注它們（溢出效應），就像其他中央銀行一樣，不過，美國國會或相關的立法機關給予聯儲局的使命，似乎是要它專注在國內的目標。

言下之意，就是美國的所作所為，對全球市場所引起的任何溢出效應，包括資產泡沫等，都不是聯儲局所要負的責任。惟這也不是不合情理的，畢竟自家的問題，是要自行設法解決與負責。

其實，目前全球金融機構或組織如國際結算銀行的一些高層人士，已經認為美國為首的全球市場應該加息克服市場的通膨威脅，或是所謂的資產泡沫。

一旦資金回流至美國，這不僅是美國經濟复甦的吸引力，游資抽離的其他市場所引發的資金干涸所可能引起的市場災難，更加劇全球資金流回美國這個所謂最安全的避風港。

目前全球在臆測美國加息時間表上，已經是亂作一團，特別是當全球資金，其實大部份也是美國放出的游資回流至美國市場，任何之前享受外資盛宴而資產膨脹的市場，可能將首當其沖，至於嚴重性則胥視之前所享受的膨脹快感到底有多深。

說到美國的金融不穩定，當然是以華爾街的銀行家為主軸。聯儲局可能從2008年危機中汲取了教訓，就是最重要是要以美國市場情況管制華爾街這班金融危機的始作俑者，控制及管好這批銀行家，為首要任務，即是所謂的管制工具，對准問題的核心解決。

不過，這僅是著重在美國市場而言，至於這班金融家在全球市場作亂則不是聯儲局的責任與範疇。現在全球市場都在擔心資產、金融和房產泡沫。

更為重要的一點，她的談話使市場認為，只要根本的金融體系夠強大，能夠抵禦衝擊，投資者就可以享有推高和做低各資產類別價格的自由。

市場在臆測，這是不是在說，只要美國金融機構或銀行夠強大的話，就可以在全球市場進行推高和做低各資產類別價格的自由。

如今葉倫表態，不會加息解決金融風險，針對資產泡沬化及通膨潛伏的問題，大家可要好自為之了！（星洲日報／焦點評析：李文龍）