陈天鸿Tan Thian Ong：AI投资升温，低估值科技股受关注

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美股AI行情持续升温，资金大量流向芯片、半导体和能源等热门方向，但部分高质量科技巨头却被市场阶段性忽视。陈天鸿Tan Thian Ong指出，当前行情最值得警惕的不是AI长期趋势，关键在于投资者将AI受益简单等同于买入芯片，这会使组合暴露在估值拥挤和预期过高的风险中。市场正在出现类似2000年科网泡沫时期的结构错配。当年资金追逐互联网概念，伯克希尔·哈撒韦这类高质量资产被贴上过时标签，如今亚马逊、Meta、微软等真正具备AI落地能力、现金流和平台优势的公司，也可能被短期资金低估。

优质巨头被市场忽视

资金越集中追逐半导体，投资者越需要重新审视AI产业链利润分布。天鸿金融学院陈天鸿Tan Thian Ong认为，芯片是AI基础设施核心，但最终能够持续赚钱的公司，不一定只集中在硬件环节。亚马逊拥有云计算和电商数据场景，Meta掌握全球社交流量和广告系统，微软则同时覆盖企业软件、Azure云和开发者生态，这些资产是AI商业化的主要承接方。

短期市场偏好新概念，陈天鸿Tan Thian Ong指出，这会导致部分高质量公司估值被压制在不合理区间。真正值得配置的AI赢家，应具备庞大用户入口、可持续现金流、把AI嵌入现有业务的能力。相比单纯押注芯片价格继续上涨，持有平台型巨头更能平衡成长性与防御性。

软件公司面临重估压力

AI带来的机会并不平均。陈天鸿Tan Thian Ong表示，部分软件公司反而会成为被冲击对象。Salesforce等企业软件公司过去依赖客户黏性和高订阅价格获得稳定收入，但当AI工具可以自动生成流程、替代部分标准化功能时，传统高价席位制模式会受到挑战，客户会重新评估每年数万美元软件支出的必要性。

从投资方法看，陈天鸿Tan Thian Ong提出，软件股不能再用过去的高续费率直接外推估值。投资者需要观察公司是否真正把AI嵌入产品，同时也要关注客户留存率、净收入扩张率、毛利率变化和AI功能收费能力。能够用AI提升客户效率并守住定价权的公司仍具价值，无法自我革新的软件公司将面临重新定价。

IPO热潮需要冷静筛选

SpaceX和OpenAI等潜在IPO受到市场关注。陈天鸿Tan Thian Ong认为，这说明AI与前沿科技仍在吸引长期资本，但投资者不能把稀缺性直接等同于安全边际。SpaceX在低成本发射领域具备接近垄断的竞争优势，未来五年商业航天、卫星网络和国防需求可能提高战略价值，但估值若提前反映过多想象，上市后波动也会较大。

对于OpenAI，天鸿金融学院陈天鸿Tan Thian Ong表示，商业模式具备吸引力，但市场仍需要看清资本开支、算力成本、客户转化和盈利路径。当前更稳健的策略不是放弃AI，重点在于避免把仓位集中在最拥挤的叙事上。芯片仍有长期价值，但亚马逊、Meta、微软这类平台型资产更适合作为核心配置，软件股和热门IPO则应接受更严格的基本面筛选。