欢迎来到强势美元时代

潘君亮

强势美元近期席卷全球，欧元周三（3日）兑1.2311美元创两年新低，日圆则一度贬破120创七年新低，俄罗斯卢布则贬到一美元兑54卢布的历史新低。另一方面，随着美元升值，以美元计价的商品（谷物、金属和原油）行情全面崩溃，尤其原油自6月中旬以来崩跌近40%灾情最为惨重。
根据IMF（国际货币基金会）估计，2015年美国GDP将增长3.1%，优于欧元区的1.3%和日本的0.8%。有鉴于此，市场主流看法认为，资金将持续流入美国，强势美元将是长期趋势。
《金融时报》报导，石油是“资本市场之锚”的最明显体现是，它与美元走势呈紧密的反向关系。当石油上涨时，石油出口国通常会接受美元付款，随后再卖掉这些美元，导致美元相对其他货币贬值。即使当前的美国股市已显得有些偏“贵”，但低油价的财富移转效应会让美股的涨势不断持续，直到泡沫破灭。
《福布斯》杂志一篇文章认为，强势的美元和弱势的油价可望促使美国股市缓涨。便宜的油价有利美国经济的许多方面，它虽不利于美国的能源产业，但却将大幅降低汽车、卡车和飞机的燃料成本，进而降低制造业的生产成本，它也会降低化肥的生产成本，最终导致小麦、玉米、牛肉、猪肉等食物的零售价格下滑，促进美国企业获利和消费者实质所得的增加。
《华尔街日报》报导，为了摆脱通缩威胁、刺激物价上扬，欧洲和日本央行近期已采取购债等各种宽松政策因应，甚至思考引进负利率的可能性，但原油价格的崩跌却可能让他们宽松的企图前功尽弃，日本央行或将采取进一步宽松措施推升物价。
欧洲也有相同情况。最新统计显示，欧元区11月的制造业与服务业综合采购经理人指数（PMI）下滑至51.1，其中德国景气扩张趋缓、法国则加速萎缩，暗示欧元区经济明年初可能再度萎缩。市场预期，欧洲央行（ECB）最快明年初可望推出量化宽松（QE）计划。
然而，强势美元并非众人乐见。据福克斯新闻网报导，强势美元对美国出口商影响最大，例如，波音公司可能因汇兑的因素让空中巴士抢走订单，进而影响波音的员工权益。此外，它也会让外国游客到美国旅行更加昂贵，旅游业相关的员工和商机将受影响。对于跨国公司而言，若其营收比重在巴西、意大利和日本较高，汇兑损失将很可观。投资人若持有大量的黄金、白银也会因强势美元而蒙受损失。

强势美元有利于美国核心竞争力

综合来看，强势美元更符合美国利益，当然强势美元不代表美元汇率一定要多高]
　　2014年5~11月，美元指数累计升值已超10%，市场一致预期美元进入了升值周期。经济学的基本知识告诉我们，一国货币走强会增加本国进口、抑制出口，降低本国产品竞争力，拖累本国经济增长。那么，在美元已经确定进入升值周期的情况下，是否可以简单推断出美元升值对美国经济复苏不利呢？美国为什么不对汇率进行干预？在历史上美国不止一次干预过美元汇率。
　　美元升值周期往往美国经济强劲
　　美元走强或许一定程度上会恶化美国的经常项目赤字，但美元强弱对美国经济金融的综合影响远远不是那么简单，美元和美元汇率也远不仅仅是一个经济问题，还涉及到国际关系、地缘政治等方方面面。从更宽泛的角度来讲，正如美国前财政部长罗伯特·鲁宾(RobertRubin)所言：“强势美元政策符合美国的利益。”
　　进入牙买加体系之后，美元走势呈现出五个清晰的贬值和升值周期：（1）1972~1980年贬值周期：美元泛滥，金本位瓦解，美国经济陷入滞胀；（2）1980~1985年升值周期：高利率带美国走出滞胀，美元大幅升值带来拉美债务危机；（3）1985~1995年贬值周期：广场协议带动美元走向贬值；（4）1995~2002年升值周期：发生互联网经济、亚洲金融危机，资本大量流入美国；（5）2002~2011年贬值周期：互联网泡沫破裂，新兴市场高增长。
　　我们可以看到，美元升值周期往往都是美国经济改善或者表现更好的时期，相反，在美元贬值周期，美国经济表现基本并不令人满意。在1980~1985年美元升值周期，时任美联储主席的保罗·沃克尔，连续提高联邦基金利率，一度达到20%。高利率政策下，美国货币供应量增速开始大幅下滑，投资者信心恢复，里根政府也实施大规模减税政策以刺激经济，并推动制造业向高端发展，最终美国经济走出滞胀，恢复活力。
　　上世纪90年代中后期，美国网络科技时代来临，由此带来的互联网繁荣成为新的增长动力，美国迎来黄金时期。在该时期，克林顿总统大幅减赤使得财政转为盈余，美联储进入漫长加息过程，网络科技发展推动经济走强，美国资产吸引力大增，资本大量流向美国，引发1997年亚洲金融危机。当然，不能说美元升值使得美国经济走强，但是美元走强意味着美国经济表现良好或相对外部世界更好、财政改善，意味着美国的整体实力的相对走强。
　　弱势美元对美国经济的作用
　　值得商榷
　　单从贸易角度来讲，疲软的美元确实能对促进出口、抑制进口起到一定作用，这一点毋庸置疑，但综合来看弱势美元对美国经济的作用值得商榷。
　　首先，美元贬值并不一定能在多大程度上促进美国出口。2000~2012年间，美国累计原油和汽油产品的贸易逆差为2.87万亿美元，占同期贸易赤字的40.5%，到2013年，这一比例更是高达51%。对石油的需求相当缺乏弹性，不会因为价格的变化而产生太大的变动。美元与石油价格通常是相反的，美元疲软往往意味着能源价格上升，在需求缺乏弹性的情况下，能源逆差就会恶化。美国出口和进口的商品的结构有很大差别。出口商品中资本品占比达33.8%，进口商品中资本品只占24.5%；出口商品中高科技产品占20.2%，而在进口商品中占17.7%。美国进口更多的是对价格敏感的消费品，而出口更多的是对价格不那么敏感的资本品和高科技产品。这种出口产品结构特征决定了美国商品的需求更多取决于贸易伙伴的收入水平而非美元的价值。
　　其次，贸易赤字对美国并没有那么重要，美国抓住不放，更多是为了政治目的。净出口对美国经济的贡献并不大，相对私人部门投资和消费来说要小得多。美元升值降低了进口品的价格，会抑制美国消费价格上升，这有利于提高居民的财富，进而增加本土需求和消费支出。经常账户收支水平不是衡量美国经济实力的好指标，因为事实上这显示了这个国家如此富裕和具有特殊地位，可以长期保持巨额赤字而不发生问题。美国的跨国公司通过开设海外子公司来进行国际竞争。
　　从金融角度来看，过分关注贸易逆差实际上是夸大了贸易流的重要性，而忽视了当今世界中起到更重要作用的资本流。2013年外汇市场的日交易量达到5.3万亿美元，而2013年全球贸易总额也不过37.66万亿美元。美国的核心竞争力在于其金融服务能力和跨国公司的投资能力，而不是出口的竞争能力，尽管美国出口能力并不弱。
　　由于美国拥有世界上最发达的国债市场，其深度、广度、流动性都是无可比拟的，这使得中、日、石油输出国以及全球寻求避险的资本流向美国国债市场避险，美国的利率因此被压低，而美国跨国公司又反过来在全球开展投资，跨国公司投资收益率远远高于美国国债收益率，这使得美国成为了全球银行。
　　这样有利于美国的循环在美元走向弱势的情况下是会被破坏的，如果美元贬值，外国投资者必然要求更高的收益率来补偿可能出现的汇率损失，这对美国巨额债务利息也不利，也对当前美国退出QE和加息不利。
　　疲软的美元让美国跨国公司所擅长的全球投资的美元成本实际上变得更加昂贵。当前发达国家特别是美国的跨国公司改变原来的竞争模式，开始通过直接投资在各地参与市场竞争，强势美元使得美国跨国公司的投资成本更加低廉。如果为了促进出口而认为应使美元贬值，实际上是在伤害美国的核心竞争力。
　　强势美元对美国有利
　　强美元对美国之利，绝对大于丢失的一点出口份额。
　　1995~2001年，克林顿执政后期，美国转向实施强势美元政策，这一时期美元地位大幅回升。1992年，各国央行的外汇储备仅有46%是美元，而在2000年，这一比例上升到了70%。
　　1995年，克林顿政府对美国的对内对外政策进行了一轮较为全面的反思与评估。这期间，一个关键人物鲁宾被任命为财政部长。鲁宾曾担任过高盛的总裁，有着华尔街式的思维。鲁宾的观点可以浓缩为一句话：强势美元政策符合美国的利益。
　　他凭借财长权利和个人魅力，成功推动美国转向强势美元政策。强势美元政策的核心内容是运用货币政策工具遏止美元的颓势，容许美元汇率的适度高估，解决美国经济中面临的问题，促进美国经济增长。通过强势美元政策，美国成功巩固了美元的国际地位。
　　强势美元政策也是美国国内利益集团博弈的一个结果。制造业和农业偏好弱势美元，而服务业和金融业偏好强势美元。制造业和农业往往对应的是货物贸易的出口竞争力，而服务和金融业则代表着美国最有优势的产业。
　　从总体来看，净出口对美国经济的贡献并不大，远小于私人投资对美国经济的作用，并且贬值实际上增加了商品进口的成本，并不能削减多少贸易赤字。相反，会抑制消费。通过强势美元政策，美国可以吸引全世界的剩余资金流入美国，从而促进美国投资。强势美元可以保证为了配合促进投资战略而采取宽松的货币措施不带来高通胀。通过强势美元政策吸引外资流入，降低银行利率，刺激消费和投资，利用快速发展的证券市场，引导资金流向高新产业，鼓励企业重组和调整，增强在全球的竞争力，以此来支持美元的强势地位，从而形成一个正反馈的良性循环。
　　“强势美元”当然不是简单意义上的汇率强势，而是维持美元在国际结算、国际资本市场以及各国外汇储备中的绝对主导强势，这才是“强势美元”的真正含义。
　　强势货币的含义为具有较高的国际储备地位、处于国际汇兑中心、在国际贸易和金融交易中占据主要计价结算位置的货币。布雷顿森林体系后，美元与黄金脱钩，转而与石油与国际大宗商品相捆绑，特别是石油，只要需要石油买卖，就需要储备美元，因为石油是用美元计价的。作为国际储备、记价、结算货币的发行国，美国一直是国际资本的最后安全阵地，这是支撑强势美元的重要因素。
　　长期来看，美元作为美国国力的集中表现，实际上反映了美国与其他国家经济实力的此消彼长，以及美国各个领域一系列政策变化带来的美国与世界其他国家力量对比的变化。
　　美元强弱还是美国外部世界的稳定程度的反向指标。当前支撑美元走强的是美国经济复苏良好、美国财政的整固、世界其他地区的相对衰落。在美元贬值周期，美元的地位都受到极大伤害，美国所得市场份额并没有增加，所以，美国是不会自废武功来促使美元贬值的。
　　总之，综合来看，强势美元更符合美国利益，当然强势美元不代表美元汇率一定要多高，美国当然希望美元汇率较低的情况下美元地位能不断巩固增强，但这是矛盾的。强势美元政策的发起人鲁宾在任财长期间，从未就代表美元强势或弱势的具体价位做出暗示，“强势美元政策”的内容从来未被明确定义，具体的实施手段和工具也没有。自鲁宾之后，萨默斯、奥尼尔、斯诺乃至盖特纳等，没有任何一位美国财长愿意而且能够提供一个前后连贯的解释。美国政府通常在美元出现贬值而令市场怀疑时，抛出“强势美元政策”，以此向公众表明政府态度，增强人们对美元的信心，但实际上并未采取实际的手段。但不论如何，从美国政府官员的表态中我们可以得到一个基本信息，美元走强并不会伤害美国。
　　（作者系第一财经研究院研究员）
http://www.chinabond.com.cn/Info/19599289

aidj

太长篇大论，不适合大大们的口味。

潘君亮

aidj 发表于 24-12-2014 04:06 PM
太长篇大论，不适合大大们的口味。

我已经highlight了重要部分，总之一句话，强势美元是为美国提高了退出QE3和升息的良好时机，若美国在弱势美元时选择完全退出QE3，这反而对美国经济有害。

aidj

潘君亮 发表于 24-12-2014 04:32 PM
我已经highlight了重要部分，总之一句话，强势美元是为美国提高了退出QE3和升息的良好时机，若美国在弱势 ...

我们才是受害者财富又被美国掠夺！

明明明

这里是房地产版位。

如果要讨论货币请去

http://cforum1.cari.com.my/forum.php?mod=forumdisplay&fid=89

潘君亮

明明明 发表于 24-12-2014 04:38 PM
这里是房地产版位。

如果要讨论货币请去

你不知道我们这里的版主大人最喜欢讨论美国升息的问题吗？因为他认为房地产跟美国升息息息相关，当然也有像你那样毫无危机感的人认为毫无关系，你应该向你的版主大人学习啊

明明明

潘君亮 发表于 24-12-2014 04:43 PM
你不知道我们这里的版主大人最喜欢讨论美国升息的问题吗？因为他认为房地产跟美国升息息息相关，当然也有 ...

您的这个帖子和房产扯不上关系，而版主开贴的技巧比您高明得多了。

您更应该多多学习

潘君亮

明明明 发表于 24-12-2014 04:47 PM
您的这个帖子和房产扯不上关系，而版主开贴的技巧比您高明得多了。

您更应该多多学习

不如你向版主投诉去吧，我开帖不高明又如何？但我肯定我投资比你高明，不会将所有的鸡蛋放在一个篮子里，完全不知道大环境发生什么事

明明明

潘君亮 发表于 24-12-2014 04:54 PM
不如你向版主投诉去吧，我开帖不高明又如何？但我肯定我投资比你高明，不会将所有的鸡蛋放在一个篮子里， ...

论坛上您说您有多高明是没问题，但其他人会从您开的帖子和回帖看出您有多高明。
就此打住，不想浪费论坛宝贵的资源。

潘君亮

明明明 发表于 24-12-2014 05:04 PM
论坛上您说您有多高明是没问题，但其他人会从您开的帖子和回帖看出您有多高明。
就此打住，不想浪费 ...

哈哈，随你怎么说，总之我现在赚的是美元，这一切要归功于李嘉诚，他完全退出了大马房产，虽然他不看好房地产，但到现在还是人家叫他'地产大亨'，他教会了我要灵活运用手上的钱，在适当的时候做适当的投资，还有另一个地产大亨李深静也是我学习的人物，因为他现在只会把从大马赚到的钱投资到外国去，当然也是因为他有你那样毫无危机感捧场的人才行，最后我献上一篇最适合你不过的地产文章。

选择富足：小心投资泡沫

当遇上没有能力再支撑而被迫不惜成本脱售套现的人，市价便开始逆转，一旦发生，那些盲目跟风的投资者，会被吓得惊慌抛售，一场产业泡沫风暴因而成型，接下来的情况大家可想而知。

“老师，房地产可不可以投资？”

“你的投资目的是什么？”

“赚钱啊！”

“怎么才能赚到钱？”

“低买高卖啊！”

“现在的房价是高还是低？”

“就是很高才吸引人”

“房价高的时候应该是买还是卖？”

“理论上是卖，但应该还会继续上涨，看来还可以买。”

“会不会上涨你都知道了，看来你比我更厉害！何必还要问我？”

唉！这就是人心！总是会想尽办法来掩饰自己的决定！

早在70年代的美国加洲，就发生过类似的情况：当时，发展商早已看准投资者的心理，因此巧妙地设计了一套市场行销策略来赢得投资者的芳心。

发展商将整个房屋计划分期推出，比方说第一期以50万的价格推出。

对于首期推出的房子，市场反应格外冷清，无法引起投资者青睐，当然，这只是放长线钓大鱼的开始。

当大家还在冷眼旁观之际，发展商随即造势将第二期的房屋以略高的价钱，比如说60万的价格推出市场，让人们感觉到该项计划“快速增值”。

然而，连场的好戏还在后头呢！再过不久，发展商再以更高的价格，比如说70万，推出第三期的房产。

如此这般，每一期不断地把房价推高一些，因此很快的就引起市场关注。

举棋不定盲目跟风

这时，一些在较早前举棋不定的投资者已开始心动，并认定若一早开始购买，现在已赚得可观回酬。

于是，抱着不想错失良机的心态，赶紧冲进场。

当然，还有许多耐力比较强的投资者仍抱着“小心驶得万年船”的想法，仍然在旁观望。

发展商怎会就此罢休？因此乘胜追击，继续以更高的房产价格陆续登场。

这使到许多还在观望者越来越难耐，眼看屋产价格一天比一天高，心中已认定机不可失，纷纷加入了抢购。

随着每一期的价格继续飙升，仿佛是派了一颗定心丸，进场投资的人数也越来越多。

最后，当发展计划完工后，继续往别的发展计划开发。

当发展商“功成身退”后，接下来的产业价格，就由市场的自由交易来定夺。所谓“自由交易”，就视当时市场的供需。

由于当初市场被炒得热腾，投资者并非以需求为出发点，而是因为那股势不可挡的“产业增值”而抢购，在原本没有需求，人们却相竟购买的情况，就产生了所谓的泡沫效应。

当一切回复正常，由于供过于求，产业价格急速上升的好景不再，想要脱售也找不着买主。

买主大多数都是借贷投资，时间一久，在无利可图甚至要支付贷款利率的情况下，许多投资者再也无法忍耐。

当遇上没有能力再支撑而被迫不惜成本脱售套现的人，市价便开始逆转，一旦发生，那些盲目跟风的投资者，会被吓得惊慌抛售，一场产业泡沫风暴因而成型，接下来的情况大家可想而知。

投资者是泡沫效应者

如果说发展商是泡沫现象的制造者，那么，投资者即是泡沫现象的效应者。

当制造者以价格作为卖点不断鼓吹，效应者就会产生错觉，以为这是天掉下来的“大礼”！

其实，类似的泡沫现象，何止发生在加州？

所谓好计不怕重复用，此后，这种行销策略就不断的在各地上演，再加上全球化及资讯科技发达，跨国投资早已成型，房价的趋势，不只深受地方性的影响，其他地方甚至其他国家的房市动态，也在相互产生效应。

在2008年全球股灾被严重“烧伤手”后，中国的投资者暂时也不再敢触碰股市，一股庞大的资金因此流向房地产。

经过几年龙腾虎跃般的炒作，把中国房市炒得不亦乐乎，这股房价上涨之势甚至漂洋越海，深深地带动全球房价上涨。

当许多人眼巴巴看着短短几年房价就翻了几倍，大家都目瞪口呆，打从心底浮现出猫王的成名曲“It's Now or Never……”

心里在想：若再不进场买，恐怕房价继续上涨，以后再也没有机会买了！

这种想法搞到原本对房地产没有需求也没有兴趣的投机客，也一口气只买下多个单位，期望有朝一日房价飙得更高时能发一笔财。

至于那些有需要但已经没有能力跟上市场价格的房屋需求者，拼死也得弄一间。有许多原本“不信邪”，但眼巴巴的看着在短短几年里房价就翻了几倍，而躲在暗暗的地方拿锤（暗锤）之人，也忍不住纷纷“跳”出来“抢”回几间。

这种局势，加上一些在市价高涨之际突然冒出头来的房地产“专家”鼓吹下，哈哈，气势简直不亚于一支庞大的管弦乐队！

发展新城变鬼城

在我的课程里，就时常挖苦这些“勇士”，问他们说：“你买了这么多房子谁来住？”

他们都回答说：“我们是买来投资，不是买来住！”

当我再问：“那谁来住呢？”他们还是回答说：“我们是买来投资，不是买来住！”

我又问：“现在没有能力的人都至少买了一间，像你们这些有能力的人也不只买一间，到最后这些房子谁来住？”他们还是回答说：“我们是买来投资，不是买来住！”

哈哈，那就好了！只是投资而已，不必有人住！

过去的房地产泡沫使到大马留下了许多的“死城”。最近，中国也陆陆续续打造了许多“鬼城”。这是不是泡沫的迹象？只有聪明的投资者才知晓！然而，投资者总是会想尽办法来掩饰自己的决定！

http://www.nanyang.com/node/670446?tid=698

tansks1737

潘君亮 发表于 24-12-2014 05:15 PM
哈哈，随你怎么说，总之我现在赚的是美元，这一切要归功于李嘉诚，他完全退出了大马房产，虽然他不看好房 ...

马来西亚有死城吗？

lich

潘君亮 发表于 24-12-2014 04:32 PM
我已经highlight了重要部分，总之一句话，强势美元是为美国提高了退出QE3和升息的良好时机，若美国在弱势 ...

这时候美国可能不会酱快升息。强势美元造成其他区域经济衰退，对美国也不是一件好事。

没人买iPhone就糟啦。。。。

aidj

潘君亮 发表于 24-12-2014 04:43 PM
你不知道我们这里的版主大人最喜欢讨论美国升息的问题吗？因为他认为房地产跟美国升息息息相关，当然也有 ...

大大，依你看有什么法子让FED拖到明年11月底才开始升息吗？关于投资，日后找机会向你讨教。

潘君亮

tansks1737 发表于 24-12-2014 05:46 PM
马来西亚有死城吗？

很快就有一座名为OUG Parklane的小香港死城，这是为那些后知后觉的人所打造的

潘君亮

lich 发表于 24-12-2014 05:58 PM
这时候美国可能不会酱快升息。强势美元造成其他区域经济衰退，对美国也不是一件好事。

没人买iPhone就 ...

鱼与熊掌不能兼得，美国不是靠一家apple来找吃，问题是美股已处在高峰好久了，若再不升息压制的话，到时很快便会有另一波金融危机发生，其实两条路都是死，问题是你要慢死还是快死？其實光是強勢美元並不能打壓美股，只有升息後的強勢美元才能打壓美股。


高盛：强势美元无法撼动美国经济

许多人担心强势美元削弱了美国国际贸易伙伴的购买力，可能对美国股市和经济构成负面影响，但高盛对此似乎并不担心。

在给客户的报告中，高盛经济学家Jari Stehn认为，高盛对美元的基本假设是，明年贸易加权基础上美元进一步升值3%，但其对经济增长、通胀和美联储政策的影响有限。

首先，美元升值对经济增长的影响很小。具体来说，我们认为近期美元升值可能降低2015年美国实际GDP 0.15个百分点，拖累2016年GDP 0.1个百分点。因累计升值效应深远，如果美元继续升值，那么其对明后两年美国GDP的拖累分别达到0.25个百分点和0.3个百分点。

其次，美元升值对通胀的影响微不足道。我们预计，近期美元走强给2015年底核心PCE通胀年率带来的影响仅为0.01个百分点，对2016年底该数据的影响为0.03个百分点。若美元继续升值，该效应最多放大至两倍。

最后，强势美元对美联储的影响也有限。在泰勒规则（Taylor Rule）下，迄今为止我们监测到的美元升值会降低2015年底联邦基金利率5个基点，降低2016年底前的联邦基金利率15个基点。当然若美元继续升值，其对利率的影响会略微更大。

不过，若美元升值幅度超过高盛当前的预期，其影响效应将放大，特别是长期效应。

加拿大皇家银行资本市场分析师Jonathan Golub上周曾写道，传统观点认为货币升值很可能打压美国股市，因美国产品在海外变得不具竞争力。我们的研究发现情况并非如此：1）经济和美元走势趋同，意味着强劲的经济会带动强劲的美元。2）美元升值支持投资者以更高溢价买入股票的意愿。

http://wallstreetcn.com/node/208658

牛熊道: 美国将被迫接受美元升值的事实单看标题，估计很多人觉得无法接受这一观点，因为人们要么觉得美元升值是美国故意为之，要么觉得美国不可能让美元大幅升值。

　　美元对全球主要货币(以美元指数(89.8500, -0.2300, -0.26%)衡量)正处于升值状态，而且还将继续升值。美元持续大幅升值最终将扼杀美国的经济复苏，但美联储只能被迫接受美元升值的事实。

　　很多人也许无法相信，美元升值并不是美国故意为之，而是欧洲和日本“故意为之”。美国正在寻求退出宽松政策，但欧洲和日本还在继续宽松，甚至还将继续加码。虽然欧洲和日本都自称货币贬值并非宽松政策的目标，但主动追求货币贬值是明摆的事。

　　这是一场“货币战争”，与以往货币战争主要通过货币贬值提高对外竞争力不同，这一次是为了对抗通缩，即欧洲和日本通过货币贬值对外输出通缩。以欧元区为例，虽然欧元贬值必然有利于出口，但欧元区整体对外一直是顺差的，欧洲央行[微博]真正担忧的是经济陷入通缩螺旋。

　　读者可能会疑惑，难道美国就甘愿沦为“货币战争”的牺牲品，不采取行动阻止欧洲和日本的印钞行为？

　　印钞只是货币贬值的原因之一。实际上，即便欧洲和日本停止印钞，欧元和日元照样要贬值。这是由经济基本面所决定的。

　　比如说，假如欧洲央行停止印钞，甚至跟随美国步伐加息，结果会怎么样呢？通缩螺旋、经济崩溃，欧元照样要大幅贬值。

　　日本同样如此，由于政府债务已经达到无以复加的水平，如果在增税(以降低财政赤字)的同时不印钞进行对冲，经济也必然大幅衰退。

　　很多人看全球经济都缺乏国际视角，而是站在单一国家的立场。单独从美国角度去看美元，或者以为美国操纵着一切，是伪国际视角。

　　欧洲、日本和新兴市场的经济都具有严重的结构性问题，这是国际资本源源不断地回流美国的原因。这些资本在美国制造出资产泡沫。所以即便加息会导致美元进一步升值，美联储也不能冒险继续长期维持宽松政策、让6年前资产泡沫破裂的噩梦重演。况且我们不知道联储庞大的资产负债表将会在未来产生何种不可预料的风险(比如是否会导致联储失去控制市场利率的能力或者未来剧烈收缩资产负债表造成国债崩溃)。

　　由于页岩油产出激增，美国的贸易赤字正在逐步缩小，所以美元升值对美国外部均衡的影响暂时不大。另外，好在美国财政紧缩对经济的负面影响在逐渐消退，联储暂时并不担心收紧货币政策会立即导致经济陷入衰退。当然，一旦经济出现放缓迹象，联储必然会暂缓继续收紧政策甚至重新宽松，现在收紧正是为将来宽松留出余地。http://finance.sina.com.cn/stock ... /130420699120.shtml

潘君亮

aidj 发表于 24-12-2014 08:08 PM
大大，依你看有什么法子让FED拖到明年11月底才开始升息吗？关于投资，日后找机会向你讨教。

我並不是什么专家，但我认为除非美国明年gdp没交出好成绩或失业率提高，或页岩油商顶不住纷纷破产伤害到美国经济才会延迟升息，其实fed当初印那么多钱出来，它也烦恼该如何收拾残局，现在低油价反而对美国有利，让美国伤害减至最低。

aidj

借楼学习帖：什麼是美元指數，它的漲跌原因是什麼，會帶來哪些影響？ ~~目前强势

thsy1127

这位楼主也是投资外汇的？

潘君亮

房貸族小心！美國升息幅度會比聯準會「暗示」的還高

美國聯邦準備理事會一向強調，貨幣政策將取決於經濟指標，但它定於今年十月著手結束長期資產購買操作（即所謂量化寬鬆），連同2015年上半年開始提高聯邦基金利率的政策不會改變，除非冒出極度反常的資料。

金融市場沉迷於預測會升息是三月還是六月。儘管我個人估計是三月，但其實什麼時候開始並不重要，重要的是提高利率的節奏，以及2015年底時的利率水準。

通膨率已近2％
若利率追不上，難穩定物價

決定利率的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，FOMC）各成員意見不一。最新的FOMC會議大致表明，2015年底時的聯邦基金利率將是1.25％至1.5％。即使在2016年底，也不到3％。

據我判斷，這樣的利率太低了。通貨膨脹已經接近3％，考量到不同的度量方法，甚至有些機構的統計結果是已經超出。因此，2015年底實質聯邦基金利率將為零，貨幣政策將無法確保價格穩定，反而會推升致通膨率走高。

聯邦基金利率的準確合適水準或許有待討論，但聯準會自身的分析表明，當長期通膨率在2％時，長期利率應在4％左右。最新的消費者物價指數年增率為1.7％，十二個月數字應該還會更大，但原因是最近一個月異常下降。今年第二季，年度通膨率為4％。

聯準會更喜歡用個人消費支出物價指數衡量通膨，它輕鬆看待通膨的態度，反映出長期關注歷史的做法。今年八月，十二個月來個人消費支出通膨率只有1.5％，等同於剔除食品和能源的個人消費支出「核心」通膨率。不過，個人消費支出通膨持續上升，四月至六月的最新季度值比去年同期上漲2.3％。

失業率達6.1％
人口老化與結構性原因所致

如果物價穩定是聯準會的唯一目標，那麼聯邦基金利率目前應該接近4％。聯準會持續採用極度寬鬆貨幣政策的理由是，它所肩負的「雙重目標」，要求它同時關注就業情況。聯準會每月報告強調，美國社會仍存在「勞動力資源顯著利用不足」的情況，不僅失業率高達6.1％，更有數百萬兼職員工正在尋找全職工作，而且還有很多人已經放棄積極尋找工作，一直未被計入失業族群。

聯準會認為，當前的勞動力市場狀況反映出巨大的經濟浪費和個人困難，這顯然是正確的猜測。但經濟學家對於這些狀況的爭議在於，它們反映出週期性需求不足，或是貨幣刺激無法解決結構性問題的程度有多高。聯準會經濟學家團隊刊出一份最新研究，認為當前勞動力市場參與率下降，幾乎完全是因為人口老化和其他結構性原因所致。

最新研究還表明，需求上升能進一步降低當前失業率，也將推高通膨率。

通膨受短期失業影響
失業率續降，連帶拉升利率

普林斯頓大學教授克魯格（Alan Krueger）去年卸下歐巴馬總統經濟顧問委員會主席一職，他參與撰寫的一份重要研究表明，通膨率會反映六個月內的短期失業水準，但不反映總體失業率。長期失業意味著浪費潛在產出，也是個人苦難的原因之一，但是並不影響通膨率。

克魯格的分析表明，通膨率在短期失業率降至4％至5.5％時開始上升。目前短期失業率為4.2％，通膨率也確實在上升。克魯格的研究認為它在未來幾個月中還會進一步上升。

西北大學教授高登（Robert Gordon），偕同舊金山聯邦儲備銀行經濟學家魯布希（Glenn Rudebusch）、威廉斯（John Wiliams）也進行類似研究，結果說明了短期失業的角色，以及長期失業在通膨過程中的不相關性。儘管並非所有研究者都同意這一分析，但我認為證據已足夠對聯準會和市場參與者構成警告。

事實上，如果2015年通膨率繼續上升，我一點也不會覺得奇怪。若此，聯準會可能會更快提高聯邦基金利率，年底利率水準也會比最新報告中所暗示的更高。

小檔案＿費德斯坦Martin Feldstein

哈佛大學經濟學教授
美國前國家經濟研究局局長

作者簡介_Project Syndicate

從諾貝爾經濟獎得主、哈佛、耶魯等知名大學教授到聯合國官員；從中國、新興市場、歐美到中東、阿拉伯世界，全球財經大師開講，深入淺出剖析國際大事。

http://www.businessweekly.com.tw/KBlogArticle.aspx?ID=10506&pnumber=3

thsy1127

潘君亮 发表于 25-12-2014 11:44 PM
房貸族小心！美國升息幅度會比聯準會「暗示」的還高

FOCM & farm payroll 都被菜鸟估计得手。

大大也不例外吧！

这边的多是炒楼高手。。。很多都不明白大环境的改变！