为何日元依然如此疲软？

jason_chin

为何日元依然如此疲软？

Investing.com - 尽管一些通常支持日元的因素已经开始朝着有利的方向发展，日元（JPY）仍然持续疲软。

尽管市场预期日本与其他主要经济体之间的货币政策差距将会缩小，但日元继续下滑，自高市早苗在10月初成为首相以来，日元已成为G10货币中表现最差的货币。

她对继续宽松政策的承诺，加上日本银行（BoJ）再次推迟下一次加息的决定，强化了与早期安倍经济学时代的比较，当时日元大幅贬值。

根据Capital Economics的分析，日元持续疲软令人费解，因为利率动态并未明显对日本不利。即使美联储在最近几次会议中表现得更加鹰派，近几个月来美国和日本之间的预期利率差距已经明显向有利于日元的方向转变。

然而，日元仍在继续走弱。Capital Economics副首席市场经济学家Jonas Goltermann在一份报告中表示，日本异常低的实际利率可以解释部分脱节现象，但利率差异与汇率之间的差距规模仍然不同寻常。

套利交易头寸是造成这一现象的因素之一。有利的条件鼓励投资者借入日元为其他地区的高收益头寸提供资金，这给货币带来了额外的下行压力。

Goltermann指出，去年也出现了类似的差距，并在货币干预、美国数据走弱以及日本银行意外加息后，随着套利交易的平仓而迅速收窄。目前的头寸并不像当时那样极端，但仍可能是部分原因。

一些投资者还指出了与高市刺激计划相关的财政担忧。Goltermann认为这一观点不太令人信服，他认为日本目前有小额财政盈余，可以承担一些宽松政策。

"虽然长期日本国债收益率今年显著上升，但从绝对值来看仍然较低，尤其是考虑到日本的通胀终于似乎正在正常化，"Goltermann写道。

从长期指标来看，这位经济学家强调日元已经变得多么严重地被低估。以实际贸易加权计算，日元处于自20世纪70年代以来的最弱点。日本的贸易条件在2021-22年能源冲击期间急剧恶化，现已改善，经常账户已恢复大额盈余。

根据经合组织的购买力平价（PPP）衡量标准，日元相对于美元的低估程度"与自20世纪70年代以来任何G10货币相比都差不多"。

不过，Goltermann认为，仅靠低估不会推动反弹。有意义的复苏需要足够强大的催化剂来改变预期并平仓套利头寸。干预可能提供暂时缓解，但如果没有根本性变化，其影响将是有限的。

更强有力的触发因素包括美国或全球经济下滑迫使广泛货币宽松，或者日本银行加速正常化而其他央行继续降息。

第二种情景仍然是Capital Economics的基本预测。该公司预计日元将收复一些失地，预测年底美元/日元汇率约为150，到2026年底约为140。

本内容仅为一般市场评论，不是投资建议


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