海鸥集团VS 速远机构 – 谁是至爱？(HAIO 7668) VS (ZHULIAN 5131)

Flying_Fox

这是二只以直销为主的华裔上市公司，在我国是以大多数的马来友族为顾客。我们现来从各方面比较一下他们的实力。

首先，先了解海鸥集团以传统中药产品为主，而速远机构以金饰为主。双方皆同时佣有各种常见家用、保健直销产品。

接着看看股票数据，HAIO (par RM1.00) 84,164,342股。HAIO陈凯希家族直接间接占25%股份。Zhulian 则为 345,000,000股 (par RM0.50)，Zhulian Teoh Beng Seng直接间接占64%股份。

(1) 管理层能力相等
陈凯希(Haio)，现年72岁，但年事巳高，尚未见有接班人。
Teoh Beng Seng (Zhulian) , 现年51岁，至少可领导多20年。
在年龄方面，Zhulian是占优势，而陈凯希则是华社所熟悉，Teoh Beng Seng是何许人？


(2) 管理层薪酬
HAIO: RM3.33millions
Zhulian: RM5millions
HAIO: 2008 RM3.33/RM49millions=6.8%
Zhulian: 2008 RM5/RM74millions =6.8%
单单看数字Zhulian的薪酬像超高，但用净利润Net Profit比较，原来是半斤八两。薪酬应以能为公司带来多少利润来衡量。


(3) 上市时间
HAIO 1996年 第二板挂牌，2007年 提升到主板。 Zhulian 2007年 刚上市主板。
论年份HAIO 有比较多资料业绩为参考。


(4) 业务分遍
HAIO大马和印尼。
Zhulian大马、印尼、泰国和新加坡。


(5) 股本回报率ROE: EPS/NTA
HAIO
2008: 0.6041/1.76 =  34  
2007: 0.2707/1.57 =17
2006: 0.1639/1.37=12
Zhulian
2008: 0.2165/0.8101=27
2007: 0.1805/0.7237=25
显然的不分上下，但都符合15的要求。


(6) 股息生息率>定期存款Dividend Yield
HAIO (规定股息为不少於 EPS 的50%)
2007: RM0.18
2008: RM0.40/RM3.20=12.5%
Zhulian  (规定股息为不少於 EPS 的60%)
2007: RM0.1505
2008: RM0.11/0.96 = 11%
HAIO过去五年都有尊守规定股息为不少於 EPS 的50% 的承诺。
Zhulian 第二年便设尊守承诺，EPS=0.21 * 0.60 = 0.125 应发股息，只发了 RM0.11。。(账目还未审核)


(7) 现金流，两间公司都有充裕的现金。


(8) DE 负债比率 Debt Ratio DE
HAIO: 2008 RM58,037,987/146,072,333 =0.40
Zhulia: 2008 RM60,712,000/279,576,000 = 0.22
两间公司皆有足够的现金还全部的负债，而比率少於0.60是可以接受。


(9) 利益率Profitability Ratio
HAIO (‘000)
2007 RM22,113/RM189,346 =12%
2008 RM49,118/RM373,822=13%
Zhulian (‘000)
2007 RM58,927/220,546=27%
2008 RM74,690/303,577=25%

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Flying_Fox

Zhulian 基於自已设广生产，其利益率更胜HAIO。若以直销的龙头老大AMWAY 做标准，AMWAY 这二年平均利益率为13%，转句话说Zhulian是比平均高。

(10) 社会公益
HAIO 积极社会公益计有捐助孤儿院、四川地震、缅甸中南部自然灾害、大马作家学会等。
Zhulian教 育 信 托 基 金。
我没有Zhulian社会公益，因其年报，网站没述叙。

结论：
HAIO於2008年无论在现金、利润都倍增，主要来源自直销。其直销经历比Zhulian的30年经历浅。但Zhulian上市年数浅，我们对其管理层很陌生，第二年便没尊守规定股息为不少於 EPS 的60%的承诺，其网站即没有投者联络，
investor relations，但有电邮询问，让我去封电邮问下因由。了解一个人就是要多交往，上市公司也一样，从电邮中便可知道公司的效率与诚意。

HAIO 2009年度财政年过去二季已获得EPS=RM0.30 Dividend=RM0.10，(2008 EPS=RM0.60 Dividend=RM0.40) 故巳有 RM0.05股未发(规定股息为不少於 EPS 的50%)，所以2009年度应不会差得那里去。Zhulian 刚完成第四季，新财政年尚未完成一季，故还是未知数。

接班人是本国华裔商业的隐忧，许多七十高龄的管理层，似乎没有明显的接班人。因此 Zhulian 可说前途明亮，还有很多年来发挥。HAIO 则应积极寻求接班人，以安定投资者的信心。

那到底那一只股比较出色？真的各有所长，两间同样有自己特色的公司。

看过上述各方面比较，网友应能选出自已的至爱。

附：同时电邮HAIO 及 ZHULIAN
我电邮 HAIO 问股份问题，HAIO於假日回复。(超快)
ZHULIAN 於第一个工作日回复，没正面答60% 股息问题，只说2008年度不再发股息。

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[ 本帖最后由 Flying_Fox 于 11-2-2009 09:19 AM 编辑 ]

ThermoFisher

感激分享，善意提醒，AMWAY的W不见了。。。

ckng2007

好帖，顶。。。

Flying_Fox

AMWAY已修改，谢谢

goodluck88

谢谢分享。。。

想问飞狐兄，有没有实际的每股现金是多少？

Flying_Fox

HAIO  30/10/2008: RM 47,850,000 / 84,164,342 = RM 0.5685
ZHULIAN 30/11/2008 : RM 106,529,000 / 345,000,000 = RM 0.3088

Flying_Fox

常常看到这每股现金的分析，不明白有何意义？似乎代表不了什么？

总觉得如何运用、管理现金比较有用，如 Cash Flow statement。

曼联小子

总的一句，你的分析很强，很公正，也让我对ZHULIAN和HAIO有更深一层的认识。

goodluck88

谢谢飞狐兄

1feng

谢谢你的分析，
这两只股我都在观察中。。

renwee510

虽然都是直销，但是产品不同，应该不会影响呱？
除非HAIO的代理权被ZHULIAN抢走

kok1984

要买这么不买MARKET SHARE LEADER AMWAY

通常在一轮股市景气，MARKET SHARE LEADER的涨幅都回比排第二的多

cheewooi7849

谢谢飞狐兄的分享。。。
Zhulian我持有他的股票。。。
海鸥则在观察中。。。也想进一点。。。

勇115

这帖子好，我顶

chengyk

原帖由 Flying_Fox 于 11-2-2009 08:59 AM 发表
...................但有电邮询问，让我去封电邮问下因由... ...

谢谢你的分享，我也很同意写信去问，可看到公司的效率，好像 Resorts 酱，每次我写信去问，都是石沉大海 。。。。让我很失望。。。

qqtanlin

我觉得海鸥比较好...........

chyAu

谢谢分享，一点点意见

以今天的闭市价位，
price HAIO 3.28
price zhulian  0.985

NTA HAIO 1.80
NTA zhulian 0.80

price/nta
HAIO 1.8
zhulian 1.2

EPS HAIO  73.2sen
EPS zhulian 21.7sen

P/E
HAIO 4.48
zhulian 4.5
这两家公司的PE 一样，都相当值得买。从帐面值来看，zhulian 比较值得投资。再比较市值：
HAIO 270 million
zhulian 340 million
两家公司的市值资本都相差不远。

我个人认为这两个公司都值得投资。最好是平均投资。如果要选其中一间的话， 我会选zhulian.

[ 本帖最后由 chyAu 于 11-2-2009 11:59 PM 编辑 ]

wawalulu

好帖 ..谢谢分享,让我有深一层的认识。我顶

高明

Flying_Fox的分析一目了然。

ZHULIAN 於第一个工作日回复，没正面答60% 股息问题，只说2008年度不再发股息。

是2008 还是 2009 ？？