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江百虎

市場震盪免驚，先確認自己繫好安全帶

( 2007/10/29 17:03 林奇芬 )



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走入2007年後，投資市場像是在高空飛行碰到亂流，先是2月底來一個小震盪，接下來7月底又碰到一次中型震盪，但是飛行途中的天候看來還未轉晴，許多人不禁擔心，不繫好安全帶，真能挺過這場巔陂旅程嗎？

9月18日美國聯準會在全球矚目中，做出降息2碼的決定，此舉一出，國際股市大漲歡慶，但此降幅超出原先市場預期，也令許多人疑惑？聯準會是從2006年中停止升息，僵持一年多後，首度採取降息措施，因此令人擔心是否次級房貸的風暴並未完全解除，或是景氣走緩已成事實，這是投資市場的潛在變數。

就在聯準會降息前一天，卸任的前Fed主席葛林斯班回憶錄上市，而葛老對於未來經濟環境發出不少警語。葛老認為次級房貸風暴雖然減緩，但房市空頭修正行情仍將持續。他特別對於聯準會即將展開的降息行動提出警告。他認為目前通貨膨脹的隱憂更甚於他任內，因此建議降息行動必須非常的謹慎。而在近期，國際油價突破了每桶80美元的高峰，也再次預告通膨的壓力如影隨行。

這一次各國央行面臨兩難的挑戰，一方面經濟活力減緩，想降息刺激景氣，但另一方面通膨壓力上升，應該升息因應。從這樣的困境來看，這次美國Fed的降息空間應該不會太大，想靠大幅降息刺激經濟活力可能性大大降低。

這次次級房貸的風暴首先吹向美國與歐洲，過去只要這二個市場感冒，全球就傷風，但近年新興市場逐健成長、內需市場擴大，全球財富潮持續往新興市場移動，或許這次衝擊不若以往，但投資人仍應做好安全防護，才能確保理財成果。

面對接下來仍然震盪的市場，投資人應先衡量手上的資產配置，建議可以將現金的比重拉高，接下來就是準備布局，未來最有成長潛力的資產。以全球的發展趨勢來看，新興市場、亞洲市場、天然資源產業，都是長線的題材，我認為接下來最佳的投資策略，就是以定期定額的方式持續投資，既分散投資風險，又不錯失機會。而我認為的安全帶，就是有足夠的資金，可以在市場震盪時持續投資，以等待財富大浪潮來臨。




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江百虎

《亞股分析》先鋒投顧：市場動能不墜，亞股將繼續挺進

2007/10/14 16:42 時報資訊



【時報-台北電】根據全球主要地區的基本面和題材來看，先機總代理先鋒投顧認為，亞太國家高度的經濟成長與持續增長的內需消費仍能在第四季提供亞股未來上漲的動力。先鋒投顧認為，2007年第四季最具潛力的市場，非亞太地區莫屬。亞股自2005起每年漲幅皆逐年增加，今年尚未過完，漲幅卻早已超越去年，可見這五、六年來亞股的整體漲幅雖較新興東歐和拉丁美洲有所落後，但由於漲幅較低，反而有急起直追的態勢。近期甚至在經過美國七月底開始的次級房貸風暴的衝擊後，在不到兩個月的時間，亞太股市即再刷新紀錄高點。

對於此次風暴來源的次級房貸，亞太地區反而順利地擦身而過，其中緣由就在於亞太地區企業依賴的是傳統的融資形式，也就是銀行融資，而非西方企業偏愛的債券和短期商業票據市場且亞洲國家幾乎沒有持有來自美國的次級房貸債券，使得在此次風暴後，反成安全的投資區域，成為市場資金匯流齊聚之所，與1997年的亞洲金融風暴後資金奔逃撤出大相逕庭。

先鋒投顧分析，從專業調查機構IBES的預測中，可以發現到2008年各國家或區域企業獲利都有明顯下滑的現象，僅亞洲地區整體的企業獲利尚能維持二成的成長，與2007年相去不遠。時值第四季，不少投資機構都將為第四季甚至明年佈局，股價是會反映未來企業獲利成長的，就這個觀點來看，亞股無疑最具有投資潛力。

從資產配置的觀點來看，先鋒投顧表示，除了納入積極型的亞股之外，成熟穩定的歐洲股市也是另一選擇。歐洲股市一向最吸引人之處就在於其物美價廉，歐股目前本益比低於13倍，為已開發國家中最便宜的區域，今年以來投資機構也不斷調高歐洲企業盈餘成長預測，自9.2%上調至13.3%，穩定的企業盈餘成長加上偏低的股價，歐股可說極具投資價值。

在債市佈局上，投資人也不可偏廢。先鋒投顧指出，由於美國景氣趨緩，先前為聯邦準備理事會高度警戒的物價，有機會持續緩和，且美國房地產景氣不振已是不爭的事實，為避免擴大到其他經濟部門，聯準會最有效直接的做法就是降息以減低房貸戶負擔，並刺激房屋需求，因而在美降息循環未明確結束前，美債價格尚有上揚的空間。此外，新興債市也可以部份佈局，新興國家財政和經常帳近年來已見明顯的改善，償債能力大幅增強，提供新興債券價格上很好的支撐且目前殖利率水準較美債為高，投資人可享有更高的收益。

總而言之，先鋒投顧建議可將亞股做為核心配置，投資人可將亞股做為第四季的核心配置並以歐股、美債和新興債等市場為輔，讓第四季投資享受高收益之餘又不失穩健。

(編輯整理：張裕斌)

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